◆研报摘要◆

●2025-11-02 纽威数控：2025年三季报点评：营收稳健增长，积极扩产打开成长空间(东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑到公司持续研发投入产品力提升，五期项目进展顺利，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为3.26/3.78/4.44亿元，当前股价对应动态PE分别为24/21/18倍，维持公司“增持”评级。

●2025-10-31 纽威数控：季报点评：毛利率短期承压，新产品积极拓展(华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●我们维持公司25-27年归母净利润为3.64/4.41/5.00亿元，对应EPS为0.80/0.96/1.09元。可比公司26年Wind一致预期为22倍，给予公司26年22倍PE估值，对应目标价为21.12元(前值20.00元，对应25年PE估值25倍)。

●2025-09-03 纽威数控：2025中报业绩点评：业绩短期承压，产能稳步扩张(银河证券 鲁佩,王霞举)

●预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润3.27亿元、3.73亿元、4.34亿元，对应EPS为0.72、0.82、0.95元，对应PE为21倍、18倍、16倍，维持推荐评级。

●2025-08-29 纽威数控：中报点评：营收稳步增长，短期利润承压(华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●我们维持公司25-27年归母净利润为3.64/4.41/5.00亿元，对应EPS0.80/0.96/1.09元。可比公司25年Wind一致预期为25倍，给予公司25年25倍PE估值，对应目标价为20.00元(按当前股本计前值17.44元，对应25年PE估值21.8倍)。

●2025-08-28 纽威数控：2025年中报点评：业绩短期承压，研发投入持续加码(东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑到当前公司利润阶段性承压，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测为3.26(原值3.60)/3.78(原值4.20)/4.44(原值4.92)亿元，当前股价对应动态PE分别为22/19/16倍，公司持续加码研发投入提升产品力，投资建设五期产能打开成长空间，维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通用设备

●2025-11-03 科德数控：获政府大额补助，重视开拓新兴产业(东海证券 商俭)

●公司是高端数控机床龙头具有稀缺性，核心零部件自主可控，数控系统和机床性能比肩国外龙头，项目投产逐步释放产能。考虑公司产线业务占比提升、研发投入增加和销售承压，我们调整公司预测2025-2027年归母净利润为1.28/1.75/2.31亿元(原预测为1.37/1.84/2.30亿元)，EPS对应PE分别为66.25/48.63/36.87倍，给予“增持”评级。

●2025-11-03 冰轮环境：季报点评：Q3业绩同比稳健增长，期待IDC业务(华泰证券 倪正洋)

●我们预测公司25-27年归母净利润为6.78/8.84/10.44亿元(前值为7.36/8.85/10.25亿元，变化幅度为-7.80%/-0.03%/1.83%)，对应EPS为0.68/0.89/1.05元(前值为0.74/0.89/1.03元)，下调2025年盈利预测主要系国内工业制冷领域不及此前的增长预期。可比公司25年ifind一致预期PE均值为22.98倍(前值21.57倍)，基于公司在制冷压缩设备领域的龙头地位，有望在行业复苏过程中受益更为突出，且有望深度受益于海外数据中心建设，给予公司25年26倍PE(前值25倍)，目标价17.68元(前值18.5元)，维持“买入”评级。

●2025-11-03 银都股份：受关税影响收入节奏，期待后续智能化新品(财通证券 佘炜超,孟欣)

●我们预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为5.48/6.33/7.26亿元，对应PE分别为21/18/16x，维持“增持”评级。

●2025-11-02 绿的谐波：2025年三季报点评：业绩持续高增，持续加码人形机器人领域(东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑到下游工业机器人需求加速回暖，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测为1.38(原值：1.03)/2.12(原值：1.44)/3.22(原值：2.10)亿元，当前股价对应动态PE分别为212/139/91倍，考虑到公司积极布局人形机器人领域相关产品，维持公司“增持”评级。

●2025-11-02 科德数控：2025年三季报点评：公司业绩阶段性承压，高端机型研发进展顺利(东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑到制造业景气度复苏不及预期&；部分业务延迟确收，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测为1.21(原值1.38)/1.69(原值1.87)/2.21(原值2.43)亿元，当前股价对应动态PE分别为70/50/39倍，考虑到公司在五轴机床领域龙头地位，维持公司“增持”评级。

●2025-11-02 三花智控：2025年三季报点评：业绩略超市场预期，机器人稳步推进(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,谢哲栋,许钧赫)

●我们维持公司25-27年归母净利润41.6/49.0/65.9亿元，同比+34%/+18%/+34%，对应PE为52x/44x/33x，考虑到机器人空间广阔，维持“买入”评级。

●2025-11-02 明阳智能：2025年三季报点评：Q3风机毛利率表现好，拟投资英国本土化基地打开欧洲海风空间(东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●考虑公司25H1风机毛利率表现不佳，风场转让节奏受政策影响或有放缓，我们下调25-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润11.8/24.4/33.6亿元(前值23.7/28.7/36.4亿元)，同增240.9%/106.7%/37.7%，对应PE为29.2/14.1/10.2x，考虑公司风机龙头地位、海风出货修复优化盈利，维持“买入”评级。

●2025-11-02 海天精工：2025年三季报点评：营收基本稳定，利润端短期承压(东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑到当前行业下游景气度偏低和价格竞争加剧影响，公司短期利润承压，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测值分别为4.72(原值6.41)/6.03(原值7.60)/7.27(原值8.96)亿元，当前股价对应动态PE分别为23/18/15倍，维持公司“增持”评级。

●2025-11-02 南方泵业：液冷和新能源等新兴场景或打开空间(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为2.91/3.68/4.45亿元(三年复合增速为26.82%)，对应EPS为0.15/0.19/0.23元。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为25.2倍，给予公司2026年25.2倍PE，目标价4.79元(前值3.81元，基于2025年25.4倍PE)。

●2025-11-02 明阳智能：季报点评：Q3风机盈利改善(华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●考虑到电站转让节奏较慢，且陆风增值税退税取消或降低电站收益率，我们下调公司电站转让营收假设，下调公司25-27年归母净利润(-12.65%/-4.59%/-2.72%)至15.62/26.33/35.20亿元，对应EPS为0.69/1.16/1.55元。可比公司26年Wind一致预期均值14.33x，考虑公司国内海风龙头地位稳固，海外市场布局领先，有望充分受益于国内外海风高景气，我们给予公司26年15xPE估值，对应目标价17.4元(前值14.22元，对应25年18xPE)。