◆研报摘要◆

●2025-12-18 纳微科技：层析填料趋势向好，多产品线协同构建色谱生态(西部证券 李梦园,谭雨露)

●预计2025-2027年公司实现营业收入955.9/1194.3/1502.0百万元，同比增长22.2%/24.9%/25.8%；归母净利润142.4/192.6/238.4百万元，同比增长71.9%/35.2%/23.8%。基于国内层析填料市场国产替代趋势明显，公司海外层析填料业务开拓中，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-10-28 纳微科技：2025三季报业绩点评：业绩稳健增长，核心业务稳步放量(银河证券 程培)

●底层技术驱动公司逐渐发展成“填料耗材仪器”一体化的国产领先色谱填料供应商，随着国产替代持续进行，高质量客户项目管线顺利推进，公司业绩将迎来快速增长。预计2025-2027年归母净利润1.47/2.01/2.59亿元，同比增速为77.6%/36.7%/28.8%，EPS为0.36/0.50/0.64元。当前股价对应2025-2027年PE为81/59/46倍，维持“推荐”评级。

●2025-08-28 纳微科技：核心主业经营趋势向好，海外市场开拓迎来机遇(信达证券 唐爱金,贺鑫)

●基于对公司未来发展的看好，分析师预计2025-2027年公司营业收入分别为9.84亿元、12.12亿元和14.96亿元，归母净利润分别为1.42亿元、2.14亿元和2.84亿元。EPS摊薄值分别为0.35元、0.53元和0.70元，对应PE估值分别为82.27倍、54.62倍和41.20倍。综合考虑行业前景及公司成长性，维持“买入”评级。同时提示需关注生物医药投融资不及预期、海外市场拓展不确定性以及竞争加剧的风险。

●2025-06-06 纳微科技：色谱填料主业把握两大机遇，全产业链布局打开成长天花板(信达证券 唐爱金,贺鑫)

●我们预计2025-2027年公司营业收入分别为10.01亿元、12.44亿元、15.49亿元，归母净利润分别为1.41亿元、2.21亿元、2.85亿元，对应的EPS分别为0.35元、0.55元、0.71元，对应的PE估值分别为62.22倍、39.89倍、30.86倍(截至2025年6月5日)。我们认为，纳微科技作为色谱填料和层析介质行业国产龙头企业，主营业务面临进口替代和商业化放量两大市场机遇，同时布局产业链上下游打开成长天花板，我们看好公司中长期成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-05-08 纳微科技：2024年报&2025年一季报点评报告：新机遇下看好利润拐点(浙商证券 王帅,胡隽扬)

●基于公司面临的竞争压力以及研发投入等超过我们此前预期，我们下调前次盈利预测。我们预计公司2025-2027年实现营业收入9.66/11.74/14.31亿元，同比增长23.44%/21.59%/21.87%；实现归母净利润1.39/1.86/2.42亿元，同比增长68.00%/33.87%/30.05%，对应EPS为0.34/0.46/0.60元/股，2025年5月8日收盘价对应2025年PE为66倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-12-19 万华化学：MDI产品景气回暖，锂电材料、新材料加速放量(国信证券 杨林,薛聪)

●公司是聚氨酯行业龙头，由于近期聚氨酯价格持续上涨，我们维持公司2025年并上调公司2026、2027年归母净利润预测为125.6/158.7/176.2亿元(原值为125.6/140.6/143.1亿元)，对应EPS为4.00/5.05/5.61元，当前股价对应PE为18.9/14.9/13.5X，维持“优于大市”评级。

●2025-12-19 中石科技：材料、模切、组件，散热材料全链条布局(中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入20/26/33亿元，归母净利润分别为3.05/4.13/5.51亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-18 恒逸石化：恒业蓄势，逸待东风(国投证券 王华炳)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-13.7%、5.9%、2.3%，净利润的增速分别为41.6%、429.6%、27.7%。考虑到公司作为民营大炼化领域中唯一实现海外炼厂规模化运营的企业，充分受益本轮海外裂解价差走扩，叠加广西钦州项目放量贡献成长，给予公司2026年PE为25倍，对应12个月目标价为11.96元/股，首次给予买入-A的投资评级。

●2025-12-18 新洋丰：磷复肥行业龙头，今年以来业绩快速增长(东北证券 喻杰,沈露瑶)

●2025年前三季度公司业绩高增态势，营收134.75亿元，同比增长8.96%；归母净利润13.74亿元，同比激增23.43%。我们看好公司在磷复肥领域产业链一体化优势，预计2025-27年归母净利润16.58/17.69/19.77亿元，对应PE为12X/11X/10X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-18 泰禾股份：立足创新基因与国际化布局，植保与新材料双线并进(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.55、5.64、6.83亿元。结合相对估值和绝对估值，我们给予公司目标价33.67元，对应2026年PE约为26.8倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-12-16 瑞丰高材：塑料助剂行业地位稳固，持续拓展业务边界(环球富盛 庄怀超)

●null

●2025-12-15 ST联创：PVDF产品价格探涨，公司提前布局四代制冷剂(环球富盛 庄怀超)

●提前布局四代制冷剂。我国第二代制冷剂处于配额加速淘汰的过程中，第三代制冷剂也于2024年正式进入配额管理，HFCs正式步入配额生产的强约束时代，行业进入有序发展。虽然当前市场主流依然是第三代制冷剂，但由于四代制冷剂的环保性更为优越，未来在环保压力下有望持续迭代升级，从政策层面来看，四代制冷剂有望成为更加理想的制冷剂方案。公司在第四代制冷剂领域布局较早、力度较大、产业化程度较成熟。

●2025-12-15 华谊集团：综合性化工企业，广西基地大有可为(环球富盛 庄怀超)

●公司竞争优势明显。在对外合作发展方面，公司已经成为全球着名化工类企业进入中国市场的首选合作伙伴之一。目前与巴斯夫、阿科玛、林德、卡博特、索尔维、科慕等跨国公司合作设立了多家中外合资企业，同时与宝武、中石化、国家能源集团、中集集团等多个国内知名企业建立了良好的业务合作关系。在全国业务布局和海外发展能力方面，公司拥有多个具有国际先进水平、综合性强的化工生产基地，广西钦州一体化化工新材料生产基地持续推进项目建设，并陆续建成投产；泰国建成大型智能化轮胎生产工厂；福建邵武打造一体化氟化工产业链。

●2025-12-15 雅克科技：前驱体材料行业领先，有望受益存储高景气(东北证券 李玖,张禹,张东伟)

●公司“电子材料+LNG板材”的双轮驱动有望持续提供强劲的增长动能，预计公司2025-2027年实现营业收入86.09/106.37/123.74亿元，归母净利润11.14/14.83/18.08亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-15 元利科技：精细化工细分领域领军企业，产业链一体化发展稳步前行(华安证券 王强峰,潘宁馨)

●元利科技为精细化工细分领域领军企业，围绕产业链深耕细作，主营产品二元酸二甲酯、脂肪醇、DCP等多种精细化工品产能领先，生物基材料及光稳定有望打开第二成长曲线。伴随公司产能投放，我们预计元利科技2025-2027年归母净利润2.09、2.39、3.31亿元，对应PE为26.59、23.28、16.82。首次覆盖给予“买入”评级。