◆研报摘要◆

●2025-11-11 翔宇医疗：主业稳健，有望率先实现脑机接口技术商业化(兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,东楠,龚涵清)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为7.93、9.11、10.45亿元，同比增长6.6%、15.0%、14.7%；归母净利润为0.66、0.92、1.08亿元，同比增长-35.6%、38.4%、17.6%。对应2025年11月10日收盘价，PE为123.4、89.1、75.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-10 翔宇医疗：收入端稳健，持续加大脑机接口研发投入(国信证券 陈曦炳,彭思宇,凌珑)

●考虑行业整顿影响及公司持续加大研发与销售投入，下调盈利预测，预计2025-2027年营收8.0/9.2/10.6亿元(原为8.3/9.6/10.7亿元)，同比增速8%/15%/15%，归母净利润1.0/1.3/1.7亿元(原为1.4/1.8/2.2亿元)，同比增速-3%/30%/30%，当前股价对应PE=81/63/48x，维持“优于大市”评级。

●2025-11-10 翔宇医疗：收入端增长稳健，加大脑机接口等新业务投入(中信建投 贺菊颖,王在存,刘慧彬,华冉)

●短期来看，公司持续的研发投入将对利润端造成压力，但传统康复业务有望稳步恢复，脑机接口等新业务开始贡献收入。中长期来看，康复设备行业在政策支持与老龄化需求的双重驱动下将持续扩容，公司凭借在脑机接口、康复机器人等领域的先发优势和技术积累，有望逐步构建生态壁垒，打开新的增长空间。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为7.89、8.73和9.52亿元，分别同比增长6.07%、10.73%和9.00%；归母净利润分别为0.63、0.77和0.90亿元，分别同比增长-39.24%、22.40%和17.07%。维持“买入”评级。

●2025-10-11 翔宇医疗：短期利润承压，加大投入脑机接口等新业务布局(中信建投 贺菊颖,王在存,刘慧彬)

●短期来看，公司持续的研发投入将对利润端造成压力，但传统康复业务有望稳步恢复，脑机接口等新业务开始贡献收入。中长期来看，康复设备行业在政策支持与老龄化需求的双重驱动下将持续扩容，公司凭借在脑机接口、康复机器人等领域的先发优势和技术积累，有望逐步构建生态壁垒，打开新的增长空间。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为8.40、9.60和10.68亿元，分别同比增长13.03%、14.20%和11.27%；归母净利润分别为1.36、1.65和1.92亿元，分别同比增长31.84%、21.68%和16.39%。维持“买入”评级。

●2025-08-08 翔宇医疗：康复设备龙头企业，积极布局脑机接口及外骨骼机器人新兴业务(中信建投 贺菊颖,王在存,刘慧彬)

●短期来看，若康复设备行业招投标趋势持续向好，公司主业全年有望实现稳健增长，脑机接口业务也有望开始商业化推广。中长期来看，康复设备行业有望在政策支持下逐渐扩容，公司积极进行外延拓展，脑机接口、外骨骼机器人新兴业务板块有望逐步成为第二增长曲线。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为8。40、9.60和10.68亿元，分别同比增长13.03%、14.20%和11.27%；归母净利润分别为1.36、1.65和1.92亿元，分别同比增长31.84%、21.68%和16.39%，按照2025年8月7日收盘价59.00元计算2025-2027年PE分别为69。56、57.16、49.11倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2026-02-11 可孚医疗：渠道积淀筑底，自研驱动与战略拓展打开成长空间(中泰证券 祝嘉琦,谢木青)

●我们预计2025-2027年公司收入33.84、40.98、51.00亿元，同比增长13%、21%、24%，归母净利润3.59、4.36、5.51亿元，同比增长15%、22%、26%。对应2025-2027年PE为32、26、21x。我们认为公司健耳、呼吸机、背背佳等业务保持较快增长，产品高端化升级，出海步伐加速，盈利能力有望稳步提升；同时战略布局AI医疗、脑机接口等领域，成长空间进一步打开。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-10 惠泰医疗：PFA放量，心血管平台加速上行(华源证券 刘闯,林海霖)

●我们预计2025-2027年公司总营收分别为25.78/32.40/40.60亿元，增速分别为24.78%/25.70%/25.31%；2025-2027年归母净利润分别为8.34/10.57/13.40亿元，增速分别为23.95%/26.73%/26.70%。当前股价对应的PE分别为39x、31x、24x。选取电生理赛道的微电生理，同为高值耗材厂家的心脉医疗、佰仁医疗作为可比公司，26年可比公司平均PE为58倍，基于公司PFA新品快速放量，在电生理及其他血管介入领域竞争力不断增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-10 豪迈科技：铸造、机加一体化龙头，受益轮胎、燃机、风电、机床景气共振催化(国投证券 朱宇航)

●公司各业务景气共振，公司有望实现市场份额与盈利能力同步提升。我们预计公司2025年-2027年主营业务收入为110.1、135.4、161.4亿元，同比增长26.0%、21.9%、19.2%；净利润分别为24.6、30.7、35.3亿元，同比增长22.3%、24.7%、15.1%。我们给予6个月目标价95.84元，对应2026年25xPE，给予“买入-A”评级。

●2026-02-10 金海通：强劲增长(中邮证券 翟一梦,吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入7/13/19亿元，归母净利润分别为1.9/4.3/6.7亿元，维持“买入”评级。

●2026-02-10 南微医学：内镜诊疗耗材龙头亮剑全球(华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●考虑到国内集采对国内业务收入及毛利率均有影响，以及考虑到人民币升值对公司汇兑收益影响，参考9M25业绩下调各项费用率预测，我们预测25-27年归母净利润6.0/7.1/8.4亿元(相比前值下调5%/8%/8%)，对应EPS3.22/3.76/4.49元。考虑到公司海外业务高毛利率直销模式+发达国家市场拓展双轮驱动，为公司业绩主要增长引擎，且国内预期边际好转，可视化产品打造第二增长引擎，我们给予26年26x PE估值(可比公司26年Wind一致预期均值20x)，目标价97.65元(前值106.48元，26年26x PE)。

●2026-02-10 拓荆科技：持续推动薄膜沉积及三维集成设备突破(东方证券 薛宏伟,蒯剑)

●我们预测公司25-27年归母净利润分别为10.4、16.3、24.3亿元(原25-26年预测为9.1、12.9亿元，主要调整了营业收入、毛利率与费用率)，根据DCF估值法，给予380.22元目标价，维持买入评级。

●2026-02-09 联动科技：大算力SoC测试机加速推进(中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入3.6/6.0/10.0亿元，实现归母净利润分别为0.4/1.2/2.5亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-09 明月镜片：主业高增夯实基础，受益AI眼镜增长红利(国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●公司在产品研发等优势的同时积极推进产品结构优化升级，加码品牌传播力度并拓展社交媒体渠道，其AI眼镜业务有望成为新的业绩增长点。我们预计明月镜片2025-2027年营业收入为8.35、9.25、10.26亿元，同比增长8.43%、10.70%、11.00%；归母净利润为2.01、2.27、2.60亿元，同比增长13.54%、13.27%、14.53%，对应PE为40.2x、35.5x、31.0x，给予26年43xPE，目标价48.51元，维持买入-A的投资评级。

●2026-02-09 杭可科技：锂电后道设备优质企业，固态电池打开空间(东北证券 韩金呈)

●锂电后道设备优质企业，固态电池有望打开成长空间。我们预计公司2025-2027年的营收分别为37.1/45.9/57.3亿元，归母净利润为4.8/7.0/9.6亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-06 新国都：年报业绩符合预期，软硬出海+港股上市加速全球化布局(国盛证券 孙行臻,李纯瑶)

●考虑到公司软硬件出海进度、国内收单业务平稳增长，以及AI研发投入持续进行，根据公司业绩预告，我们预计2025-2027年营业收入分别为35.51/41.08/48.48亿元，归母净利润分别为4.77/5.98/7.90亿元。维持“买入”评级。