◆研报摘要◆

●2025-11-04 航材股份：2025年三季报点评：前三季度营收利润双承压，钛合金高温合金项目积极推进(国海证券 李永磊,董伯骏,王鹏)

●随着国内飞机的升级换代和新增产品列装、全球民机需求的持续增加以及我国商用飞机和发动机通过适航认证后的生产爬升，公司航空产品有望迎来快速发展期。基于审慎性原则，暂不考虑拟收购事项影响，预计公司2025-2027年营业收入分别为29.58、35.26、41.78亿元，归母净利润分别为5.64、7.03、8.54亿元，对应的PE分别为43、35和29倍，维持“买入”评级。

●2025-11-02 航材股份：前三季度业绩微降，持续推进资产建设与整合(招商证券 王超,战泳壮)

●预计2025/2026/2027年归母净利润为6.09/6.97/7.99亿元，对应估值40、35、30倍，维持“强烈推荐”评级。公司前三季度实现营业收入20.39亿元(同比-7.14%)，实现归母净利润4.00亿元(同比-8.23%)，实现扣非归母净利润3.58亿元(同比-6.20%)。单季度来看，公司25Q3实现营收6.79亿元(同比-1.14%)，实现归母净利润1.20亿元(同比-4.01%)。

●2025-10-31 航材股份：Q3业绩降幅收窄，民品市场拓展值得期待(银河证券 李良,胡浩淼)

●军品需求平稳，低空及全球化布局将打开第二增长曲线。此外，募投项目中钛合金制件热处理等将于2025年陆续投产，产能释放有望持续承接下游订单增长，强化业绩修复预期。我们预计公司2025-2027年净利润分别为6.08/7.29/8.66亿元，EPS分别为1.35/1.62/1.92元，当前股价对应PE分别为40/33/28倍。维持“推荐”评级。

●2025-10-30 航材股份：季报点评：看好特种材料龙头长期发展(华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,田莫充)

●基于对公司长期发展的看好，华泰研究维持对航材股份的“买入”评级，目标价下调至59.04元。分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.15亿元、7.36亿元和8.85亿元，对应每股收益(EPS)为1.37元、1.64元和1.97元。可比公司2026年的平均市盈率为32倍，考虑到航材股份的技术优势和背靠航材院的优质资源，给予其2026年36倍市盈率的估值水平。

●2025-09-18 航材股份：航空成品件短期节奏放缓，资产证券化持续推进(兴业证券 石康,李博彦,周登科)

●我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.97/6.86/7.89亿元，EPS分别为1.33/1.52/1.75元，对应9月16日收盘价PE为40.3/35.1/30.5倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2025-11-04 中航机载：2025年三季报点评：以“技术领先+产能扩张”双轮驱动，打造一流机载供应商(东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入167.74亿元，同比去年+1.25%；归母净利润9.90亿元，同比去年-17.73%。公司业绩符合市场预期，我们基本维持先前的预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为11.52/13.37/15.80亿元，对应PE分别为51/44/37倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 春风动力：业绩符合预期，关税扰动下经营显韧性(东方财富证券 秦一超,杨家琛,童心怡)

●公司围绕“全球化、电动化、智能化”的战略方向，持续丰富产品矩阵，内外销协同发力，具备多层次的竞争优势。考虑U\\Z产品报关重分类导致的一次性关税成本影响，我们调整25年归母净利润为17.5亿元，预计26-27年归母净利润分别为24.8/30.9亿元，25-27年对应EPS分别为11/16/20元，对应2025年10月30日收盘价PE分别为22/16/12倍，维持“增持”评级。

●2025-11-03 宗申动力：2025Q3业绩稳健，下游景气度旺盛(招商证券 汪刘胜,陆乾隆)

●公司基本面强劲，通机业务和摩托车发动机业务均实现大幅增长，航空发动机业务持续推进，深化低空经济领域布局。预计2025、2026、2027年分别实现归母净利润10.81、12.85、14.44亿元，分别对应25.2、21.2、18.9X PE，继续强烈推荐！

●2025-11-03 时代电气：2025年三季报点评：轨交装备业务稳健增长，新兴装备业务发展迅速(光大证券 陈佳宁,汲萌,夏天宇)

●公司轨交装备业务稳定增长，新兴装备业务持续突破，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为43.0/48.1/53.5亿元，对应EPS分别为3.17/3.54/3.94元。维持公司A股和H股“买入”评级。

●2025-11-03 中航沈飞：三季度业绩恢复增长，持续推进能力建设(山西证券 骆志伟,李通)

●2025年前三季度公司营业收入为206.07亿元，同比减少18.54%；归母净利润为13.62亿元，同比减少25.10%；扣非后归母净利润为13.01亿元，同比减少27.17%；负债合计399.33亿元，同比增长11.64%；货币资金97.09亿元，同比增长8.59%；应收账款203.70亿元，同比增长31.29%；存货129.09亿元，同比增长12.35%。预计公司2025-2027年EPS分别为1.44\1.65\1.84，对应公司11月3日收盘价61.41元，2025-2027年PE分别为42.6\37.3\33.3，维持“买入-A”评级。

●2025-11-03 中航西飞：业绩保持稳健增长，费用管控能力提升(财通证券 佘炜超,杨博星)

●公司紧抓国内民机产业高速发展机遇，积极推进航空产业主业及高端制造衍生应用领域，培育业绩提升新动能。我们预计公司2025-2027年实现营业收入458.09/494.73/539.26亿元，归母净利润11.08/12.75/13.84亿元。对应PE分别为64.4/56.0/51.6倍，维持“增持”评级。

●2025-11-03 中航西飞：2025年三季报点评：由规模扩张向效益提升，处于民机放量与军品交付的关键成长期(东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入302.44亿元，同比去年+4.94%；归母净利润9.92亿元，同比去年+5.15%。公司业绩符合预期，我们维持先前的预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为11.39/13.39/16.04亿元，对应PE分别为63/53/45倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 洪都航空：盈利短期承压，看好机弹一体双轮驱动(财通证券 佘炜超,杨博星)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入66.50/142.00/190.20亿元，归母净利润1.19/2.56/3.59亿元。对应PE分别为206.2/95.9/68.3倍，维持“增持”评级。公司发布2025年第三季度报告。2025年前三季度，公司实现营收31.33亿元，同比+3.41%；实现归母净利润1187万元，同比-16.49%。2025年第三季度，公司实现营收16.09亿元，同/环比-3.44%/+58.67%；实现归母净利润743万元，同/环比-30.43%/-42.80%。

●2025-11-02 中航西飞：营收恢复增长态势，全年业绩稳增可期(中信建投 黎韬扬,郭枫)

●全年业绩稳增可期，公司作为运20等军用大飞机的唯一生产商，C919、AG600、ARJ-21等民用飞机的主要零部件供应商，将直接受益于战略空军建设提速与民机国产化快速推进。我们强烈看好公司未来发展前景，预计公司2025年至2027年的归母净利润分别为11.86亿元、14.58亿元、16.57亿元，同比增长分别为15.93%、22.93%、13.65%，相应25年至27年EPS分别为0.43、0.52、0.60元，对应当前股价PE分别为60、49、43倍，维持买入评级。

●2025-11-02 航发动力：订单交付运转顺畅，节奏变动短期承压(中信建投 黎韬扬,郭枫)

●航发产品有望加速增长，公司作为中国航空发动机集团整机上市平台，将直接受益于军民机庞大市场需求与政策资金红利。我们强烈看好公司未来发展前景。预计公司2025年至2027年的归母净利润别为7.51亿元、9.95亿元、11.47亿元，同比增长分别为-12.67%、32.49%、15.28%，相应25年至27年EPS分别为0.28、0.37、0.43元，对应当前股价PE分别为139、105、91倍，维持买入评级。