◆研报摘要◆

●2025-11-17 科威尔：电源业务增长超预期，AI服务器打开测试电源需求空间(华鑫证券 臧天律)

●我们看好公司测试电源产品在AI服务器、固态电池等行业需求增长下持续放量，预测公司2025-2027年收入分别为5.27、7.31、10.1亿元，EPS分别为0.98、1.52、2.12元，当前股价对应PE分别为39.6、25.4、18.2倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-11-05 科威尔：测试电源业务稳健增长，AI服务器打开新空间(华安证券 张志邦)

●公司2025年前三季度实现营收3.70亿元，YoY-1.97%；归母净利润0.52亿元，YoY-0.09%；扣非归母净利0.23亿元，YoY-49.67%。扣非净利润下滑主因氢能业务亏损拖累。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.88/1.16/1.41亿元，对应PE38/29/24x，维持“买入”评级。

●2025-10-27 科威尔：业绩符合预期，看好公司在AI测试电源和氢能产业的持续布局(中邮证券 杨帅波)

●我们预测公司2025-2027年营收分别为5.5/6.6/8.4亿元，归母净利润分别为0.7/0.9/1.3亿元，(2025年10月23日)对应PE分别为52/38/27倍，维持“增持”评级。

●2025-08-29 科威尔：毛利率触底反弹，AI电源测试打开新成长空间(华安证券 张志邦)

●公司2025年上半年实现营收2.24亿元，YoY-11.62%；归母净利润0.31亿元，YoY-25.92%；扣非归母净利0.08亿元，YoY-78.5%。毛利率为41.17%，同比下降9.21Pct，净利率为13.7%，同比下降2.54Pct。业绩下滑主因氢能业务阶段性需求放缓及传统业务价格竞争。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.88/1.15/1.41亿元，对应PE41/31/26x，维持“买入”评级。

●2025-05-12 科威尔：在手订单同比增长，未来增长潜力充沛(华安证券 张志邦)

●公司2024年实现营收4.78亿元，YoY-9.58%；归母净利润0.49亿元，YoY-58.10%；扣非归母净利0.39亿元，YoY-63.56%。毛利率为45.00%，同比-8.87Pct。公司24Q4实现营收1.01亿元，同比-41.95%；归母净利润-0.03亿元，同比-107%；扣非归母净利-0.06亿元，同比-115%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.88/1.16/1.41亿元，对应PE25/19/16x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-11-18 海尔生物：Q3业绩现拐点，新产业与出海双轮驱动成长(中信建投 贺菊颖,王在存,朱红亮,华冉)

●短期来看，新产业业务有望继续拉动业绩增长，国内存储业务在持续恢复；中长期来看，公司通过持续并购，从传统单品销售向场景方案供应商转变，海外加强本地化建设及产品认证准入，推动场景方案竞争力提升，打开成长天花板。我们预计2025-2027年公司收入分别为23.21亿元、26.71亿元和30.88亿元，分别同比增长2%、15%和16%；归母净利润预计分别为3.22亿元、4.41亿元和5.51亿元，分别同比-12%、+37%和+25%，维持“增持”评级。

●2025-11-17 春立医疗：Q3业绩超预期，全年有望实现收入、利润高增长(中信建投 贺菊颖,王在存,李虹达,刘慧彬)

●预计2025-2027年收入分别为11.29亿元、13.64亿元、16。50亿元，同比增长40.0%、20.9%、21.0%；归母净利润分别为2.78亿元、3.40亿元、4.10亿元，同比增长122。4%、22.5%、20.5%。维持“买入”评级。

●2025-11-17 金雷股份：盈利能力持续改善，滑动轴承发展可期(长城证券 张磊,陈子锐)

●考虑到行业需求景气，公司产能利用率持续提升，公司未来的产品销售量有望提升，以及盈利能力有望进一步提升，我们预计2025-2027年公司营业收入分别为28.22/33.85/41.61亿元，同比增长43.4%/20.0%/22.9%；归母净利润4.08/6.37/8.15亿元，同比增速为136.2%/55.9%/28.0%，EPS分别为1.28/1.99/2.54元，对应PE为22.6X/14.5X/11.3X，公司作为全球风电整机主轴领军企业，且其他精密轴稳步增长，新产品布局稳步推进，未来或成为公司新的业绩增长点，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-17 永创智能：利润逐季度改善，静待新品放量(中邮证券 刘卓,陈基赟)

●预计公司2025-2027年营收分别为39.36、45.01、47.82亿元，同比增速分别为10.35%、14.34%、6.26%；归母净利润分别为1.61、2.62、3.05亿元，同比增速分别为930.80%、63.40%、16.18%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为39.75、24.33、20.94，维持“增持”评级。

●2025-11-17 威高骨科：收入受关节销售模式调整影响，全年激励目标有望达成(中信建投 贺菊颖,王在存,李虹达,刘慧彬)

●有达不到的

●2025-11-17 春立医疗：盈利能力持续修复，国际化业务加速(华金证券 刘颢然,苏雪儿)

●公司各产品线纳入集采后，已逐步进入新的增长态势，同时公司新产品陆续上市贡献营收增量，我们调整公司2025-2027年营业收入分别为10.88/13.38/16.19亿元，增速分别为35%/23%/21%，2025-2027年归母净利润分别为2.47/3.12/3.87亿元，增速分别为98%/26%/24%，对应PE分别为41/32/26倍。随着国内集采影响出清，海外业务拓展加速，同时多款新产品获批带来新的营收增长点，预计公司业务有望持续恢复快速增长，维持“买入”评级。

●2025-11-17 明月镜片：明星产品收入高增，AI眼镜镜片毛利率亮眼(中信建投 叶乐,张舒怡,贺菊颖,王在存,刘慧彬)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为8.50、9.48、10.53亿元，分别同比增长10.4%、11。5%、11.1%；归母净利润分别为2.00、2.30、2.67亿元，分别同比增长13.1%、15.2%、15.9%；对应最新P/E为41。3x、35.9x、30.9x，维持“买入”评级。

●2025-11-17 威高血净：血液净化行业龙头，有望进军生物制药上游领域(中信建投 贺菊颖,王在存,李虹达)

●血液净化龙头地位稳固，生物制药上游新业务有望带来新的增长点短期来看，血液净化耗材集采逐步出清，血透设备公司市场份额保持领先，血液净化业务有望保持稳健增长。展望未来，公司收购威高普瑞落地后有望拓展生物制药上游新业务，形成第二增长曲线。考虑到公司收购事项尚未完成，以下盈利预测主要基于对公司内生业务的预测：预计公司2025-2027年实现收入37.84亿元、41.65亿元、45.96亿元，同比增长5.0%、10.1%、10.3%；归母净利润分别为4.85亿元、5.36亿元、5.92亿元，同比增长7.9%、10.5%、10.5%。首次覆盖，给予买入评级。

●2025-11-17 金海通：GPU算力需求持续提升(中邮证券 翟一梦,吴文吉)

●今年以来，三温测试分选机及大平台超多工位测试分选机(针对于效率要求更高的大规模、复杂测试)需求持续增长，2025H1，EXCEED-9000系列产品(EXCEED-9800系列、EXCEED-9032系列)设备销售收入比重进一步提升至51.37%(2024年为25.80%)。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入6.6/8.9/11.5亿元，实现归母净利润分别为1.8/2.7/3.8亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-17 盛美上海：充分受益于存储扩产(中邮证券 翟一梦,吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入70/84/100亿元，实现归母净利润分别为17/20/25亿元，维持“买入”评级。受益于大陆对集成电路产业的政策支持以及本土需求的提升，未来几年公司的主要客户将保持较高强度的资本开支节奏，进而带动清洗设备在内的半导体制造设备需求保持高景气。