◆研报摘要◆

●2025-10-31 瑞联新材：2025年三季报点评：光刻胶单体量产+封装材料导入，2025年前三季度归母净利润同比增长(国海证券 李永磊,董伯骏,李振方)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为18.24、21.68、26.16亿元，归母净利润分别为4.06、5.11、6.47亿元，对应PE分别为21、17、13倍。随着终端消费电子市场需求回暖，公司显示材料有望充分受益，维持“买入”评级。

●2025-10-31 瑞联新材：2025年三季报点评：医药板块持续放量，公司业绩显著增长(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●基于医药板块相关产品的放量和公司盈利能力的提升，分析师上调了2025-2027年的盈利预测。预计2025-2027年归母净利润分别为3.49、4.38、5.38亿元，并维持“买入”评级。尽管如此，报告也提示了下游需求不及预期、行业竞争加剧等潜在风险，投资者需谨慎对待。

●2025-10-31 瑞联新材：Q3业绩同比延续高增，显示材料发展平稳，医药与电子材料板块营收高增长(开源证券 金益腾,徐正凤)

●我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为3.35、4.03、4.60亿元，对应EPS为1.93、2.32、2.65元/股，当前股价对应PE为25.4、21.1、18.5倍。我们看好国资控股助力公司稳定经营和长远发展，公司从OLED升华前材料向下游终端材料领域延伸，有序推进医药中间体、电子化学品产能扩建和客户扩展，成长动力充足，维持“买入”评级。

●2025-09-08 瑞联新材：医药板块收入大增，2025年上半年归母净利润同比增长(国海证券 李永磊,董伯骏,李振方)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为17.24、20.68、25.16亿元，归母净利润分别为3.39、4.03、4.94亿元，对应PE分别为23、20、16倍。随着终端消费电子市场需求回暖，公司显示材料有望充分受益，维持“买入”评级。

●2025-08-27 瑞联新材：半年报点评：医药表现亮眼，单季度盈利创上市新高(天风证券 郭建奇,唐婕,张峰)

●由于上半年医药和显示材料变化较大，我们调整2025-2027年归母净利润预期至3.28/4.00/4.72亿元(前值为3.13/3.67/4.00亿元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-11-04 新宙邦：2025年三季报点评：25年前三季度归母净利润同比提升，电池化学品销量同比大幅提升(光大证券 赵乃迪,胡星月)

●我们维持公司25-27年盈利预测。预计25-27年公司归母净利润分别为11.92/15.66/19.13亿元。公司聚焦新型电子化学品及功能材料业务，新增产能有望持续放量，发展前景广阔，维持公司“买入”评级。

●2025-11-04 兴发集团：Q3净利环比高增，草甘膦景气度提升(华安证券 王强峰,刘天其)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.25、20.78、23.66亿元，对应PE分别为17、15、13倍。维持“买入”评级。

●2025-11-04 扬农化工：2025年三季报点评：25年前三季度归母净利润10.55亿元，同比增长2.88%(西部证券 孙维容,邹骏程)

●随着公司主业企稳修复，创制药逐渐落地放量，预计公司2025-2027年归母净利分别为14.38亿元、16.57亿元和18.90亿元，对应PE为19.0x、16.5x和14.4x。鉴于公司主业景气度有望触底向上，维持“增持”评级。需要注意的风险包括农化产品价格波动风险、环保成本提升风险和安全生产风险。

●2025-11-03 蓝晓科技：Q3基本仓业绩稳步增长，生科板块加速布局(华安证券 王强峰,刘天其)

●我们预计公司2025年-2027年分别实现归母净利润9.69、11.89、14.49亿元，对应PE分别为29、24、19倍。维持公司“买入”评级。

●2025-11-03 荣盛石化：25Q3盈利同环比改善，新材料项目加速推进(华安证券 王强峰,潘宁馨)

●我们预计荣盛石化2025-2027年归母净利润21.63、38.95、77.07亿元(原值34.15、54.50、86.23亿元)，对应PE为47.70X/26.49X/13.39X。维持“买入”评级。

●2025-11-03 华峰化学：产品价格下行导致公司业绩短期承压，静待氨纶、己二酸行业景气修复(长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为256.66/276.50/292.62亿元，实现归母净利润分别为19.73/26.76/33.64亿元，对应EPS分别为0.40/0.54/0.68元，当前股价对应的PE倍数分别为22.2X、16.4X、13.0X。我们基于以下几个方面：1）氨纶行业预计后续下行空间有限，随着产能出清和行业检修，有望实现景气回暖，利好公司业绩；2）随着己二酸行业的需求释放，供应端无新增产能压力，产品价格有望逐渐企稳回升，支撑公司盈利修复。我们看好氨纶和己二酸行业景气逐步修复，维持“买入”评级。

●2025-11-03 藏格矿业：氯化钾价格上行推动公司业绩增长，看好巨龙铜矿二期项目落成(长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计藏格矿业2025-2027年收入分别为33.48/41.29/54.81亿元，同比增长3.0%/23.3%/32.8%，归母净利润分别为36.16/51.40/64.91亿元，同比增长40.1%/42.2%/26.3%，对应EPS分别为2.30/3.27/4.13元。结合公司10月31日收盘价，对应PE分别为26/18/14倍。我们基于以下两个方面：1)我们看好公司原有项目开采产品矩阵的持续丰富以及新项目的建设，产能的不断扩张将增强公司整体竞争力；2)我们看好巨龙二期项目落成，铜产量有望进一步提升，为公司利润增长打开空间，维持“买入”评级。

●2025-11-03 联科科技：3Q25公司业绩保持稳健，看好高压导电炭黑二期项目开工建设(长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计联科科技2025-2027年收入分别为25.48/33.29/39.25亿元，同比增长12.5%/30.7%/17.9%，归母净利润分别为3.16/4.37/5.49亿元，同比增长16.1%/38.4%/25.6%，对应EPS分别为1.56/2.16/2.71元。结合公司10月31日收盘价，对应PE分别为14/10/8倍。我们看好公司一期项目的产能爬坡及二期项目的逐步建成投产，炭黑板块产品差异化优势将逐步体现，盈利能力有望逐步提升，维持“买入”评级。

●2025-11-03 利民股份：Q3业绩继续同比大增，看好公司创新成长(开源证券 金益腾,张晓锋,宋梓荣)

●我们维持公司2025-2027年盈利预测，预计公司归母净利分别为5.03、5.75、6.66亿元，EPS分别为1.13、1.30、1.50元，当前股价对应PE分别为16.2、14.2、12.3倍，维持公司“买入”评级。

●2025-11-03 昊华科技：氟化工材料平台多线条发力，25Q3业绩创历史新高(山西证券 李旋坤,王金源)

●公司实现营收123.01亿元，同比增长20.50%；归母净利润达到12.32亿元，同比增长44.57%。2025Q3实现营收45.41亿元，同环比分别+22.33%/-1.36%；预计公司2025-2027年归母净利分别为16.8/25.1/33.2亿元，对应PE分别为24/16/12倍，维持“买入-B”评级。