◆研报摘要◆

●2025-11-04 智翔金泰：对外授权及产品商业化驱动营收大幅增长(国信证券 马千里,陈曦炳,彭思宇)

●根据公司三季报，我们对盈利预测进行调整，预计2025-2027年公司营收为2.53/5.87/10.89亿元(前值为2.05/5.11/10.18亿元)，归母净利润分别为-5.77/-3.41/0.38亿元(前值为-6.70/-4.40/-0.47亿元)，维持“优于大市”评级。

●2025-10-09 智翔金泰：感染类双产品牵手康哲，聚焦研发质效与自免商业化(中邮证券 盛丽华)

●公司深耕自免领域，首个上市产品赛立奇单抗商业化稳步推进。同时受益于BD合作，有望持续推进自身创新管线进展。我们预计2025-2027年公司营业收入5.7/8.9/12.8亿元，同比增速为1781.5%/57.3%/43.8%。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-09-04 智翔金泰：2025年中报点评：IL-17A单抗新增适应症获批，BD落地改善现金流(西南证券 杜向阳)

●公司发布25中报。25H1公司实现营收0.45亿元(24H1为1.27万元)，归母净利润-2.89亿元，同比减亏20.07%，扣非归母-3.17亿元，同比减亏12.91%。单季度看，25Q1/Q2营收0.2/0.25亿元，归母净利润-1.21/-1.69亿元(同比减亏26.29%/14.94%)，扣非归母-1.45/-1.72亿元(同比减亏11.95%/13.7%)。公司管线布局进展积极，龙头产品赛立奇单抗有望于2025年参加医保谈判，预计2025-2027年EPS分别为-1.86元、-1.48元、-0.77元。

●2025-09-01 智翔金泰：赛立奇单抗商业化稳步推进，GR1803达成国际合作(国信证券 马千里,陈曦炳,彭思宇)

●2025H1，公司实现营收4539万元，较上年同期大幅增长，主要系公司赛立奇单抗注射液(商品名：金立希)获批上市，正式开展商业化拓展并产生销售收入，而上年同期仅有对外提供技术服务等产生的少量营业收入；实现归母净利润-2.89亿元，亏损较上年同期小幅收窄，主要系公司赛立奇单抗注射液获批上市并产生销售收入，财务费用较上年同期下降，确认股份支付费用较上年同期减少。我们维持此前的盈利预测，预计2025-2027年公司营收为2.05/5.11/10.18亿元，归母净利润分别为-6.70/-4.40/-0.47亿元，维持“优于大市”评级。

●2025-06-22 智翔金泰：重磅产品成功出海，迈入全球化开发新阶段(国盛证券 张金洋,胡偌碧,陈欣黎)

●公司目前在国内海外各个领域管线推进快速发展，看好公司长期发展，维持“买入”评级。公司龙头产品赛立奇单抗于2024年8月上市，预计将于2025年参加医保谈判。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为2.06亿元、5.00亿元、10.78亿元；归母净利润分别为-6.22亿元、-4.73亿元、-2.75亿元。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-11-05 江中药业：持续丰富产品布局，Q3业绩符合预期(中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预计，公司2025–2027年实现营业收入分别为41.67亿元、45.70亿元和50.48亿元，归母净利润分别为8.34亿元、9.34亿元和10.47亿元，折合EPS(摊薄)分别为1.31元/股、1.47元/股和1.65元/股，同比增长分别为5.8%、12.0%和12.2%，对应PE分别为16.3x、14.6x及13.0x，维持“买入”评级。

●2025-11-05 以岭药业：经营质量健康，业绩符合预期(中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●中长期来看，全方位、系统的中药注册管理体系对中医药行业持续规范升级将产生积极推动作用，随着我国中药审评审批制度的不断健全和完善，中药创新药有望逐步迈入正轨，以公司为代表的创新中药龙头有望迎来高质量发展。我们预测2025-2027年，公司营收分别为80.95、91.03和102.40亿元，分别同比增长24.3%、12.5%和12.5%；归母净利润分别为12.39、14.47和16.79亿元，分别同比增长271.0%、16.8%和16.0%。折合EPS分别为0.74元/股、0.87元/股和1.00元/股，对应PE为23.8X、20.3X和17.5X，维持“买入”评级。

●2025-11-05 恒瑞医药：2025年三季报点评：创新驱动主业稳健增长，国际化进程全面提速(西部证券 李梦园,杨天笑)

●预计2025-2027年公司实现归母净利润88.0/102.8/121.5亿元，同比增长38.9%/16.8%/18.2%。公司创新+出海双轮驱动业绩持续高增，维持“买入”评级。公司发布2025年三季报，2025Q1-3公司实现营业收入231.88亿元(+14.85%)，归母净利润57.51亿元(+24.50%)，归母扣非净利润55.89亿元(+21.08%)，业绩持续稳健增长。

●2025-11-04 欧林生物：2025Q1-3业绩增长亮眼，金葡菌疫苗临床进展全球领先(国投证券 李奔,冯俊曦,胡雨晴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为23.8%、18.7%、15.2%，归母净利润的增速分别为224.7%、20.1%、19.1%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为27.72元，相当于2026年13倍的动态市销率。

●2025-11-04 新和成：公司前三季度净利润同比显著增长，己二腈等新项目稳健推进(长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为228.52/252.22/290.26亿元，实现归母净利润分别为65.47/71.66/79.18亿元，对应EPS分别为2.13/2.33/2.58元，当前股价对应的PE倍数分别为11.4X、10.4X、9.4X。我们基于以下几个方面：1)蛋氨酸季度价格持续上涨，维生素价格有望随需求回暖而逐渐修复，利好公司业绩；2)公司新项目稳健推进，天津尼龙新材料项目和中石化镇海炼化合资合作项目进展顺利，产品产能持续扩大，未来成长确定性较强。我们看好公司的长期成长性，维持“买入”评级。

●2025-11-04 新产业：业绩表现稳健，流水线装机加速(国投证券 李奔)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为3.4%、15.2%、13.8%，净利润的增速分别为-2.4%、16%、17.7%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为79元，相当于25年的35倍动态市盈率。

●2025-11-04 生物股份：2025年三季报点评：核心单品持续放量，新型疫苗稳步推进(太平洋证券 李忠华,程晓东)

●我们预计公司2025-2027营收分别为15.69/18.51/20.73亿元，归母净利润分别为2.83/3.2/3.35亿元，对应EPS分别为0.25/0.29/0.3元，当前股价对应PE为42.57/37.67/35.91倍。公司发布2025年三季报，2025前三季度营收10.42亿元(同比增加7.38%)，归母净利润1.61亿元(同比减少4.85%)。2025年单三季度营收4.23亿元(同比增加17.76%)，归母净利润1.01亿元(同比增加116.40%)。

●2025-11-04 众生药业：业绩稳健增长，研发进展顺利(东海证券 杜永宏,付婷)

●我们预计公司2025-2027年实现营收28.41亿元、33.36亿元、39.17亿元，实现归母净利润3.07亿元、3.66亿元、4.81亿元，对应EPS分别为0.36/0.43/0.57，对应PE分别为55.94/46.95/35.64倍。公司中药基本盘稳固，创新管线进展顺利，维持“买入”评级。

●2025-11-04 盈康生命：2025年三季报点评：业绩稳健增长，医疗服务与器械双轮驱动(光大证券 王明瑞,吴佳青)

●我们维持公司25-27年归母净利润预测为1.39/1.70/1.96亿元，对应EPS分别为0.19/0.23/0.26元，公司医疗服务和医疗器械板块持续稳健发展，维持“买入”评级。盈康生命2025年前三季度实现收入13.58亿元，同比增长10.59%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长5.20%，扣非归母净利润0.85亿元，同比增长12.53%。业绩基本符合预期。

●2025-11-04 金域医学：产品组合持续优化，数据要素价值逐步释放(中泰证券 祝嘉琦,谢木青)

●根据财报数据，我们预计公司新冠应收风险逐步出清，回款管理逐渐加强，明年业绩有望修复，预计2025-2027年营业收入61.65、66.41、71.55亿元(-14%、8%、8%)，调整前分别为63.59、68.51、73.81亿元；预计归母净利润0.10、4.41、4.86亿元(扭亏、4145%、10%)，调整前分别为0.17、4.55、5.31亿元。公司当前股价对应2025-2027年1356、32、29倍PE，考虑到公司在行业处于龙头地位，医检数据丰富，智能化持续推进，维持“买入”评级。