◆研报摘要◆

●2025-09-04 凌云光：业绩稳健增长，动捕&下一代光通信业务未来可期(东北证券 刘俊奇)

●2025年8月28日，公司发布2025年半年度报告：2025H1公司实现营业收入13.68亿元，同比+25.73%；归母净利润0.96亿元，同比+10.10%；扣除非经常性损益后的归母净利润0.81亿元，同比+11.87%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.77、2.57和3.62亿元，对应PE值分别为92、63和45倍，维持“增持”评级。

●2025-08-30 凌云光：“视觉+AI”驱动增长，积极布局下一代光通信解决方案(招商证券 梁程加,郭倩倩,鄢凡,李哲瀚)

●作为中国机器视觉领域的龙头企业，凌云光在消费电子、新能源等多个应用领域占据领先地位。分析师预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.73亿元、2.63亿元、3.77亿元，对应增速分别为62%、52%、43%。给予“增持”评级，目标估值暂未披露，当前股价为36.67元，总市值16.9亿元。

●2025-04-29 凌云光：25Q1收入利润双增长，具身智能领域持续突破(招商证券 梁程加,胡小禹,鄢凡,李哲瀚)

●公司深度把握行业客户需求，公司产品广泛应用于消费电子、新型显示、印刷包装、新能源等多个应用领域。此外，公司FZMotion动捕系统能够正加速向具身智能和影视制作等领域渗透，有望形成新增长动能。预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.73亿元/2.63亿元/3.77亿元，对应增速分别为62%/52%/43%，对应PE分别为67.1X/44.1X/30.8X，维持“增持”投资评级。

●2024-11-26 凌云光：政策引领制造业数字化转型，凌云光助力智能工厂建设(招商证券 梁程加,胡小禹,鄢凡,李哲瀚)

●预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.70亿元/2.57亿元/3.48亿元，对应增速分别为4%/51%/35%，对应PE分别为64.2X/42.4X/31.4X，维持“增持”投资评级。

●2024-11-14 凌云光：拟收购全球机器视觉行业领先者JAI完善战略布局(招商证券 梁程加,胡小禹,鄢凡,李哲瀚)

●预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.70亿元/2.57亿元/3.48亿元，对应增速分别为4%/51%/35%，对应PE分别为66.3X/43.8X/32.4X，维持“增持”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-11-03 永创智能：业绩逐季回暖，机器人业务进展顺利(财通证券 佘炜超,谢铭,孟欣,何兵)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入40.64/44.76/50.09亿元，归母净利润1.49/3.00/3.40亿元。对应PE分别为39.5/19.6/17.3倍，维持“增持”评级。公司于2025年10月29日发布2025年三季报，实现营业收入29.58亿元，同比+19.05%，归母净利润1.27亿元，同比+61.17%。

●2025-11-03 山推股份：Q3净利润增速大于收入，挖掘机业务成新增长引擎(东海证券 商俭)

●公司是全球推土机巨头，背靠山东重工集团，协同效应明显，在行业内研发创新、产业规模、品牌效应、运营成本有显著优势。公司全球化、电动化、智能化等战略的持续推进。另外，公司在挖掘机和矿车领域积极布局，通过公司和集团现有渠道推动销售放量，带动业绩持续成长。我们预计2025-2027年归母净利润分别为13.43/16.14/19.23亿元，当前股价对应PE分别为12.92/10.75/9.02倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 博众精工：2025年三季报点评：业绩快速增长，3C设备&换电站业务齐发力(东吴证券 周尔双,钱尧天)

●25Q1-Q3公司实现营收36.53亿元，同比+11.57%；实现归母净利润3.32亿元，同比+30.94%；实现扣非归母净利润2.04亿元，同比+3.46%。2025Q1-Q3公司归母净利润增长较快主要系报告期内公司转让部分子公司股权，投资收益增加；同时公司换电站相关业务实现较好增长。考虑到3C和换电业务齐发力，我们基本维持25-27年归母净利润分别为5.55/7.32/9.34亿元，当前市值对应估值水平分别为27/20/16倍，维持公司“买入”评级。

●2025-11-03 可孚医疗：核心品类快速放量，海外市场加速突破(华源证券 刘闯)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.7亿元、4.5亿元、5.4亿元，增速分别为18.1%/23.5%/19.6%，当前股价对应的PE分别为25X、20X、17X。可孚医疗为家用医疗器械头部公司，积极平台化布局，未来预计将持续聚焦核心单品+自产产品，产品管线丰富，盈利能力有望快速提升，维持公司“买入”评级。

●2025-11-03 洪田股份：2025年三季报点评：锂电主业驱动Q3业绩修复，光学与泛半导体布局前景可期(东吴证券 周尔双,李文意)

●考虑到订单节奏，我们下调公司2025-2026年归母净利润为1.9/2.4亿元(原值2.7/3.3亿元)，并预计公司2027年归母净利润为3.2亿元，当前股价对应动态PE分别为57/45/34倍。考虑到公司泛半导体业务具备高成长性，维持“增持”评级。

●2025-11-03 迈瑞医疗：季报点评：营收增速同比转正，海外市场增速强劲(天风证券 杨松,张雪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为337.90/369.77/422.23/亿元（2025/2026年前值分别为437.21/518.67亿元），归母净利润分别为95.64/109.96/127.46亿元（2025/2026年前值分别为141.08/166.41亿元），下调原因主要系国内市场受当下激烈的竞争环境和持续深化的医保改革等多重因素影响，维持“买入”评级。

●2025-11-03 柳工：2025年三季报点评：2025Q3营收稳定增长，利润端短暂承压(东莞证券 谢少威)

●2025Q3营收稳定增长，利润端短暂承压。2025年前三季度，公司实现营收为257.60亿元，同比增长12.71%；归母净利润为14.58亿元，同比增长10.37%。预计公司2025-2027年EPS分别为0.82元1.10元、1.41元，对应PE分别为14倍、11倍、8倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 心脉医疗：季报点评：国内业务逐步企稳，海外业务加速发展(平安证券 叶寅,倪亦道,裴晓鹏)

●公司是国内主动脉及外周血管介入领域的领先企业，多款创新产品获批，优质产线持续放量，海外不断打开成长空间。根据公司三季报情况略微调整公司2025-2027年归母净利润预测为6.17、7.61、9.43亿元(原2025-2027年预测为6.22、7.64、9.33亿元)，公司创新产品仍处于放量阶段，加上海外业务处于快速拓展期，看好公司持续增长能力，维持“推荐”评级。

●2025-11-02 中微公司：季报点评：合同负债创新高，薄膜设备放量(东方证券 薛宏伟,蒯剑,韩潇锐)

●我们预测公司25-27年每股收益分别为3.19/5.40/7.17元(原25-27年预测为3.91/5.40/7.17元，主要调整了毛利率与费用率)，采用DCF估值法，给予324.77元目标价，维持买入评级。

●2025-11-02 拓荆科技：2025年三季报点评：Q3业绩持续高增，看好公司薄膜&先进封装设备双轮驱动(东吴证券 周尔双,李文意)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润分别为10.0/15.5/22.1亿元，当前市值对应动态PE分别为85/55/39倍，考虑到公司在半导体设备领域的龙头地位与稀缺性，及其在薄膜沉积和先进封装领域的前瞻布局有望带来新增量，维持“买入”评级。