◆研报摘要◆

●2026-01-08 固德威：股票激励业绩目标高增，大幅受益澳洲户储爆发(东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●我们维持2025年盈利预测，考虑澳洲需求爆发拉动出货大幅提升，上调2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为2.3/9/11.9亿元(2025-2027年前值为2.3/4.7/7.1亿元)，同增472%/292%/32%，对应PE为81/21/16倍，考虑公司澳洲需求拉动超市场预期，储能有望高增长，因此给予公司2026年30倍PE，对应目标价111元，维持“买入”评级。

●2025-11-03 固德威：2025年三季报点评：储能大幅环增，业绩拐点已现(东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●考虑到海外市场政策的波动，我们下调公司25-26年盈利预测为2.3/4.7(原值为2.7/5.0)亿元，同比+472%/+104%，对应PE62/31x；上调27年盈利预测为7.1(原值为7.0)亿元，同比+52%，对应PE20x。维持“买入”评级。

●2025-10-30 固德威：储能放量+海外拓展下单季利润大增(华泰证券 刘俊,边文姣)

●考虑到公司目前仍处于海外市场扩张阶段，我们上修2025年公司费率假设；对于26-27年，考虑海外逆变器、储能业务放量带动公司销量增长，销售团队与渠道铺设等费用基于业务规模效应有望摊薄，因此下修费用率假设。我们预测公司25-27年归母净利润2.12/4.59/5.69亿元(前值：2.84/3.84/4.66亿元，25年下修25%，2026/27年上修19%/22%)，对应EPS0.87/1.89/2.34元。可比公司2026E PE25.29x，考虑公司海外布局稳步推进，有望进一步带来盈利增长和费率压降，业绩弹性较大，给予公司2026E37x PE(前值：2025E45x)，目标价69.93元(前值：52.65元)，维持“增持”评级。

●2025-10-30 固德威：海外高毛利业务收入增长推动3Q25业绩明显修复(交银国际 文昊,Wallace Cheng)

●公司期末合同负债同/环比下降6%/33%，我们预计2026年业绩将继续修复，但短期爆发式增长或仍存在挑战，维持中性。由于全球储能需求超预期，且公司有望逐渐从户储延伸至工商储及大储，我们上调2026/2027年盈利预测3%/4%，维持收入预测，将估值基准由26倍2026年市盈率上调至30倍，将目标价上调至58.00元人民币(原49.00元)。

●2025-09-14 固德威：Q2盈利环比有所修复，海外需求放量有望支撑业绩(国联民生证券 张磊,李灵雪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为85.4/99.5/111.4亿元，同比分别26.8%/16.5%/11.9%；归母净利润分别为2.2/4.4/6.8亿元，同比增速分别为扭亏为盈/94.9%/55.3%。EPS分别为0.93/1.81/2.81元。公司持续开拓海外市场，出货有望陆续放量，盈利能力有望继续修复，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-03-08 思源电气：乘出海浪潮启发展新阶段，优质经营赋能加速腾飞(东吴证券 曾朵红,司鑫尧,许钧赫)

●公司作为稀缺的一次设备加二次设备全覆盖的平台型企业，在海外高端市场的突破验证了其全球竞争力。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.63/46.84/63.22亿元(前值为31.63/45.23/60.59亿元)，同比+54%/+48%/+35%，对应PE为58x、39x、29x。考虑到公司海外业务增长具备高确定性，盈利能力处于上升通道，给予2027年40倍PE，目标价323.6元，维持“买入”评级。

●2026-03-07 海博思创：国内迈入独储+运维模式，海外加速拓展(东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●考虑到确收节奏、上游成本上涨等因素，我们上调25-27年归母净利润预期至9.5亿元(原值9.1亿元)，下调26年归母净利润预期至18.4亿元(原值19.0亿元)，上调27年归母净利润预期至31.8亿元(原值30.9亿元)，同增46%/94%/72%，对应PE为44/22/13倍，给予26年30x，目标价307元，维持“买入”评级。

●2026-03-06 华明装备：2025年报点评：聚焦核心设备业务，持续开拓海外市场(西部证券 杨敬梅,刘荣辉)

●预计2026-2028年公司归母净利润将保持较高增速，分别为8.35亿元、10.21亿元和12.64亿元，对应EPS为0.93元、1.14元和1.41元。基于公司在分接开关领域的技术积累和海外市场的加速布局，维持“买入”评级。但需注意海外市场拓展不及预期、电力投资放缓以及市场竞争加剧等潜在风险。

●2026-03-06 华明装备：2026年春季投资峰会速递-出海高速迈进，经营稳健向好(华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●全球电网投资进入上行周期，电网老旧+新能源占比提升+用电量提升带来新建需求，叠加AIDC需求高增进一步抢占电网设备供应资源，公司直接出海+间接出海双轮驱动，海外业务高速迈进，我们维持公司26-28年归母净利润为8.79、10.89、13.46亿元的预测，对应EPS为0.98、1.22、1.50元。维持公司26年41倍PE，维持目标价40.18元。

●2026-03-05 麦格米特：锚定AI，智驭电能(中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入93/136/184亿元，实现归母净利润分别为1.4/10.7/17.9亿元，维持“买入”评级。2025年全年，公司经营整体稳健，主营总收入持续增长、经营规模稳步扩大，多业务多点突破，进一步彰显经营韧性与抗风险能力，在全球业内的认可度与知名度实现快速提升。

●2026-03-04 湘电股份：电磁装备龙头，布局海陆空拓展成长边界(国投证券 杨雨南,冯鑫,姜瀚成)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为2.64/3.56/4.72亿元，增速分别为5.9%/35.1%/32.6%。我们选择中国动力、卧龙电驱、联创光电为可比公司，25/26年可比公司平均PB为4.4/4.0倍，考虑到公司在电机、电磁领域的龙头地位以及舰船电力和发射装备配套的高稀缺性，我们给予公司2026年3.3倍PB，12个月目标价为20.40元，首次覆盖，给予买入-A的投资评级。

●2026-03-03 高澜股份：电力业务稳健增长，AIDC打开第二成长曲线(东北证券 韩金呈)

●预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.3/1.11/1.71亿元，2025-2027年公司PB分别为8.64/8.00/7.18倍，给予公司2026年每股净资产9X PB，对应目标价44元。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-03 阳光电源：AI配储大势所趋，先发布局HVDC&SST(东北证券 韩金呈)

●预计公司2025-2027年的归母净利润分别为145.0/166.9/188.3亿元，对应PE分别为21.36/18.56/16.45倍，给予公司2026年每股净利润21XPE，对应目标价169元。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-02 珠海冠宇：2025年业绩快报点评：原材料价格上涨，叠加汇兑损失影响，四季度盈利有所下降(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●由于原材料价格上涨、稼动率下降叠加行业竞争加剧，我们调整25-27年公司归母净利润为4.7/10.2/15.2亿元（原预期为7.3/14.6/18.3亿元），同增10%/116%/49%，对应PE为45/21/14倍，考虑到公司全球消费锂电巨头地位，启停电池打造第二增长曲线，维持“买入”评级。

●2026-03-02 艾罗能源：2025年业绩快报点评：Q4业绩短期承压，静待26年储能放量拐点(东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●考虑资产减值及澳洲户储市场加速放量，我们下调25年盈利预测，上调26-27年盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为1.2/8.1/12.8亿元，(25-27年前值为2.2/4.1/6.3亿元)，同比-43%/+592%/+59%，对应PE分别为140/20/13x，考虑公司业务布局逐步完善，工商储及大储为重要增长极，维持“买入”评级。