◆研报摘要◆

●2026-02-23 复旦微电：股权激励落地，高质量发展有望提速(浙商证券 彭磊)

●维持“买入”评级。公司是国产集成电路领先者，商业航天带动FPGA放量，公司业绩有望稳定增长。2025年公司研发费用及资产减值损失增加，其他收益减少使得公司利润下降，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.32亿元、9.37亿元、12.96亿元(调整前2025-2027年归母净利润分别为6.57亿元、9.83亿元、12.97亿元)，对应EPS为0.28、1.14、1.57元。对应PE为304、75、54倍。

●2025-11-09 复旦微电：Q3业绩大幅提升，FPGA业务持续成长(太平洋证券 张世杰,李珏晗)

●根据太平洋证券的预测，2025-2027年公司营业收入将分别达到41.19亿元、48.90亿元和58.01亿元，归母净利润分别为6.41亿元、10.08亿元和13.74亿元，对应PE为74X、47X和35X。基于公司在FPGA领域的技术优势及市场需求的增长潜力，分析师维持“买入”评级。

●2025-11-05 复旦微电：Q3业绩恢复同环比高增，持续看好FPGA业务发展(中泰证券 王芳,杨旭,李雪峰)

●考虑到减值影响，我们下调2025-2027年公司净利润至6.45/10.09/12.85亿(25-27年前值8.06/11.06/13.36亿元)，对应PE估值分别为75/48/38倍，维持“买入”评级。

●2025-09-15 复旦微电：国产替代长坡厚雪，技术同源多点开花(浙商证券 邱世梁,王华君,陈晨,周向昉)

●给予“买入”评级。公司是国产集成电路领先者，FPGA放量及MCU产品持续拓展，有望驱动业绩超预期。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.57亿元、9.83亿元、12.97亿元，对应EPS为0.80、1.20、1.58元，对应PE为75、50、38倍。综合考虑公司业绩成长性，我们给予公司2026年PE70倍，目标股价83.79元，对应当前市值有39.65%上涨空间。

●2025-09-03 复旦微电：Q2减值影响短期承压，新品推进有望改善后续业绩(中泰证券 王芳,杨旭,李雪峰)

●公司发布2025年半年度报告，2025H1实现收入18.4亿元，同比增长2.49%，归母净利润1.94亿元，同比减少44.4%，扣非归母净利润1.82亿元，同比减少41.0%；25Q2实现收入9.51亿元，同比增长5.50%，实现归母净利润0.57亿元，同比减少69.3%，实现扣非归母净利润0.49亿元，同比减少67.9%。预计公司2025/2026/2027年净利润分别为8.06/11.06/13.36亿元，对应PE为59/43/35倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-02-24 神工股份：硅材料到硅零部件一体化生产，充分受益存储扩产(中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025-2027年分别实现营收4.5/7.5/12亿元，归母净利润1.1/2.2/3.8亿元，维持“买入”评级。

●2026-02-23 利扬芯片：高端测试产能持续扩张，“一体两翼”布局铸就长期竞争优势(东吴证券 陈海进,李雅文)

●我们预计公司将在2025-2027年分别实现营业收入6.3/7.9/9.6亿元，对应PS分别为11/9/7倍，略高于行业可比公司平均水平。考虑到公司第三方测试主业仍在稳扎稳打扩充产能以及拓展客户，并且通过“一体两翼”布局拓展业务边界，在A股市场具有独特性以及较强成长性。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-18 当升科技：稳扎稳打，量利双增(天风证券 孙潇雅,唐婕)

●考虑到公司已预告2025年业绩，我们下修对公司25年归母净利润为6.1亿元，下修26年归母净利润为8.3亿元，预计27年实现归母净利润10.5亿元，维持“买入”评级。公司预告2025年1月1日至2025年12月31日归属于上市公司股东的净利润6-6.5亿元，同比+27-38%，扣除非经常损益后的净利润4.8-5.3亿元，同比+76-94%。

●2026-02-16 东山精密：AI PCB+光模块双翼齐振，聚力新程(国盛证券 佘凌星,钟琳)

●公司同时具备PCB、光芯片和光模块能力，约占AI服务器BOM成本的9%-14%，成本占比仅次于GPU，在高增长数据中心市场拥有较强竞争力。我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入414/69亿8/元87,9同比增长13%/69%/26%，实现归母净利润15.5/75.0/130.1亿元，同比增长43%/384%/74%。公司当前股价对应2026/2027年PE分别为19/11X，2026年估值显著低于可比公司，因此维持“买入”评级。

●2026-02-15 瑞可达：利润快速增长，新业务推进顺利(中信建投 阎贵成,杨伟松,汪洁)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为33.99亿元、42.69亿元、51.05亿元，归母净利润分别为3.05亿元、4.49亿元、6.23亿元，对应PE56X、38X、27X，维持“增持”评级。

●2026-02-14 华虹公司：特色工艺全球翘楚，国芯撑起自主脊梁(西部证券 葛立凯)

●我们预计华虹公司25-27年营收分别为183.83/246.57/284.07亿元，归母净利润分别是6.74/7.78/11.29/亿元。公司是国内成熟制程龙头，FAB9爬坡、FAB5由华力微注入后有望持续打开未来长空间，我们给予华虹公司2026年5.86倍PB估值，对应26年目标市值2641.70亿元，目标价152.03元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-13 江丰电子：2025业绩稳步增长，拟控股凯德石英增强半导体零部件业务核心竞争力(东兴证券 刘航)

●基于公司当前的市场表现和发展战略，东兴证券维持对江丰电子的“推荐”评级，并预计2025-2027年公司的EPS分别为1.92元、2.75元和3.55元。分析师认为，江丰电子作为国内半导体靶材龙头，其业务将持续发力，未来增长潜力巨大。

●2026-02-13 中科曙光：积极布局算力产业，强化全栈技术能力(西部证券 郑宏达,李想)

●我们预计公司2025年-2027年归母净利润为25.76亿元、31.98亿元、35.85亿元，同比增长34.8%、24.2%、12.1%，维持“买入”评级。

●2026-02-13 华丰科技：国产超节点项目储备丰富，高速线模组加速放量(山西证券 张天)

●我们预计公司2025-2027年归母公司净利润3.66/6.91/10.57亿元，同比增长2160/8%/88.9%/52.9%，对应EPS为0.79/1.50/2.29元，2月12日收盘价对应PE为133.3/70.5/46.1倍，维持“买入-B”评级。

●2026-02-13 紫光国微：补“链”强“链”，激发协同效应(德邦证券 李宏涛)

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