◆研报摘要◆

●2025-11-09 复旦微电：Q3业绩大幅提升，FPGA业务持续成长(太平洋证券 张世杰,李珏晗)

●根据太平洋证券的预测，2025-2027年公司营业收入将分别达到41.19亿元、48.90亿元和58.01亿元，归母净利润分别为6.41亿元、10.08亿元和13.74亿元，对应PE为74X、47X和35X。基于公司在FPGA领域的技术优势及市场需求的增长潜力，分析师维持“买入”评级。

●2025-11-05 复旦微电：Q3业绩恢复同环比高增，持续看好FPGA业务发展(中泰证券 王芳,杨旭,李雪峰)

●考虑到减值影响，我们下调2025-2027年公司净利润至6.45/10.09/12.85亿(25-27年前值8.06/11.06/13.36亿元)，对应PE估值分别为75/48/38倍，维持“买入”评级。

●2025-09-15 复旦微电：国产替代长坡厚雪，技术同源多点开花(浙商证券 邱世梁,王华君,陈晨,周向昉)

●给予“买入”评级。公司是国产集成电路领先者，FPGA放量及MCU产品持续拓展，有望驱动业绩超预期。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.57亿元、9.83亿元、12.97亿元，对应EPS为0.80、1.20、1.58元，对应PE为75、50、38倍。综合考虑公司业绩成长性，我们给予公司2026年PE70倍，目标股价83.79元，对应当前市值有39.65%上涨空间。

●2025-09-03 复旦微电：Q2减值影响短期承压，新品推进有望改善后续业绩(中泰证券 王芳,杨旭,李雪峰)

●公司发布2025年半年度报告，2025H1实现收入18.4亿元，同比增长2.49%，归母净利润1.94亿元，同比减少44.4%，扣非归母净利润1.82亿元，同比减少41.0%；25Q2实现收入9.51亿元，同比增长5.50%，实现归母净利润0.57亿元，同比减少69.3%，实现扣非归母净利润0.49亿元，同比减少67.9%。预计公司2025/2026/2027年净利润分别为8.06/11.06/13.36亿元，对应PE为59/43/35倍，维持“买入”评级。

●2025-09-02 复旦微电：高可靠需求向好，FPAI进展显著(太平洋证券 张世杰,李珏晗)

●根据分析师的预测，复旦微电2025-2027年的营业收入分别为41.19亿元、48.90亿元和58.01亿元，同比增速分别为14.73%、18.72%和18.61%；归母净利润预计分别为7.24亿元、10.66亿元和14.58亿元，同比增速分别为26.49%、47.12%和36.84%。对应市盈率(PE)分别为70X、48X和35X。基于良好的发展前景，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-12-15 中际旭创：A clear beneficiary of global AI infrastructure capex;remains our top pick in 2026(招银国际 Lily Yang,Kevin Zhang,Jiahao Jiang)

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●2025-12-15 恒银科技：与沐曦达成战略合作，转型金融AI算力平台(东吴证券 王紫敬)

●我们维持此前判断，预测公司2025-2027年营业收入分别为5.0/6.3/8.0亿元，当前股价对应2025-2027年PS预计分别为11.5/9.2/7.2倍，维持“买入”评级。

●2025-12-15 江丰电子：静电吸盘自研突破，靶材全球布局提速(中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入45/57/74亿元，实现归母净利润分别为5.8/8.2/11.9亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-15 和林微纳：FT探针龙头，业绩有望跟随海外需求爆发(东北证券 李玖,张禹)

●预计公司2025/2026/2027年归母净利分别为0.60/1.91/3.88亿元，对应PE分别为132/42/20倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-14 深南电路：股权激励显定力信心，AI+存储景气延续(中银证券 苏凌瑶,李圣宣)

●考虑AI等驱动公司PCB结构持续优化，海内外算力需求提升，封装基板景气度持续修复。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入230.02/321.10/419.23亿元，实现归母净利润分别为33.41/58.16/76.43亿元，EPS分别为5.01/8.72/11.46元，对应2025-2027年PE分别为38.4/22.0/16.8倍，维持买入评级。

●2025-12-14 江南新材：上游铜球氧化铜粉受益AI PCB高速增长(东北证券 赵宇阳)

●我们预计2025-2027年收入分别实现108.63/139.42/170.07亿元，归母净利润分别为2.66/4.51/6.43亿元，对应PE分别为40.22/23.76/16.65X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-13 蓝思科技：垂直整合夯实基础，从云到端全面布局卡位核心(中信建投 刘双锋,章合坤,梁艺)

●预计2025-2027年营业收入分别为910.1亿元、1149.8亿元和1385.8亿元，同比增长30.2%、26.3%和20.5%，对应归母净利润分别为47.4亿元、66.7亿元和83.3亿元，当下市值对应的PE分别为34、24和19倍，首次覆盖，给予买入评级。

●2025-12-13 长光华芯：IDM平台筑泛半导体生态，AI算力引领高端光芯片机遇(东吴证券 陈海进)

●考虑行业100G EML光芯片的供需缺口，以及公司在高端光通信芯片方面的产品进展，我们将公司2025-26年的归母净利润从1991/6815万元上调至3680/7282万元，新增2027年归母净利润预期为1.50亿元，2025-27年同比+136.9%/97.88%/106.57%，维持“买入”评级。

●2025-12-13 影石创新：智能影像创新先锋，全景无人机打造新增长曲线(国投证券 余昆,陈伟浩)

●影石正积极拓展智能影像设备品类，近期已发布全球首款全景无人机，有望打开新的增量市场。我们预计随着公司新品放量、规模效应体现，后续利润有望快速增长。我们预计公司2025-2028年归母净利润复合增速为54%，考虑到公司在智能影像行业竞争力突出，且在全景无人机领域具有先发优势，给予2026年公司1.5倍PEG估值，对应12个月目标价为316.28元。首次给予买入-A的投资评级。

●2025-12-13 安联锐视：发力机器人领域，打造第二成长曲线(国联民生证券 吕伟,郭新宇)

●公司是全球安防领域技术先进企业，在ODM等细分市场具有深厚积累，与AI等技术结合潜力可期。同时，公司积极布局机器人业务，打开第二成长曲线，有望开启公司发展的全新阶段。预计2025-2027年公司归母净利润为0.37/0.83/1.26亿元，当前股价对应PE分别为156X、70X、46X，首次覆盖，给予“推荐”评级。