◆研报摘要◆

●2025-11-01 盟科药业：2025年三季报点评：康替唑胺持续放量，研发成果逐步兑现(西南证券 杜向阳)

●公司发布2025年三季报，前三季度实现收入1.04亿元(+6.58%)，归母净利润为-1.94亿元(亏损同比缩窄33.56%)，扣非归母净利润为-2.01亿元(亏损同比缩窄33.93%)。预计2025-2027年EPS分别为-0.42元、-0.40元、-0.37元。考虑到康替唑胺片的临床价值突出且具备出海潜力，MRX-4有望明年上市，维持“买入”评级。

●2025-09-23 盟科药业：海鲸药业十亿元定增控股，助力研发销售生产全链条-定增事件公告点评(光大证券 王明瑞,叶思奥)

●根据盈利预测与估值简表，盟科药业2023年至2027年的营业收入预计将稳步增长，但短期内公司仍处于亏损状态。分析师给出的目标价为8.09元，维持“买入”评级，认为公司在抗菌药领域的独特地位及其海外创新药管线的稳步推进使其具备长期投资价值。

●2025-08-27 盟科药业：2025年半年报点评：MRX-4针剂获得NDA受理，精细化管理改善运营现金流(光大证券 王明瑞,叶思奥)

●根据最新数据，盟科药业当前股价为7.38元，总市值为48.38亿元。分析师认为公司在抗菌药领域占据独特地位，虽然销售略低于预期，但费用率显著改善，尤其是研发费用下降明显。基于此，光大证券给予公司“买入”评级，看好其长期发展。

●2025-07-21 盟科药业：聚焦创新抗菌，开拓感染治疗新蓝海(中泰证券 祝嘉琦,曹泽运,穆奕杉)

●我们预测公司2025-2027年营业收入分别为1.74/2.05/2.49亿元，由于Biotech类公司处于成长初期，收入及现金流入明显后置，采用绝对估值法，取WACC=7.19%(行业平均资产Beta=1.08(取自WIND BETA计算器，板块名称=创新药，标的指数=沪深300，起止日期=2024.7.4-2025.7.4)；无风险利率=4.35%(美国10年国债实际收益率2025.7.3更新值)；市场组合预期收益率=7.18%(沪深300基日以来年化收益率))、名义长期增长率=0%，相对计算得出的权益评估价值，公司当下市值水平相对低估。从稀缺性角度，公司为专精抗菌赛道的A股标的；从发展空间角度，公司核心品种国际III期进行中，另有早研品种未来有望提供新增量，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-03-21 盟科药业：康替唑胺稳健增长，针剂MRX-4上市进程快速推进(中邮证券 蔡明子,陈成)

●公司为抗生素领域稀缺优质创新药企，目前上市品种为康替唑胺，随着进院和处方量的增长，预计维持快速放量趋势。公司第二款针剂产品MRX-4即将报产，预计2026年上市后拉动整体销售规模快速攀升。我们预计公司2025-2027营收分别为1.92、2.88、5.20亿元，归母净利润分别为-3.85、-2.31、0.14亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-01-29 泽璟制药：中国TCE龙头进军全球市场(华泰证券 代雯,李奕玮)

●我们预测公司25-27年营业收入8.43/19.94/22.23亿元，归母净利润-1.01/+5.46/+5.33亿元，DCF估值法下(WACC9.7%，永续增长率0%)给予公司目标市值439.84亿元，对应目标价166.16元。

●2026-01-29 康华生物：分期收购纳美信100%股权，实现mRNA技术平台布局(中信建投 袁清慧,王在存,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为11.84亿元、13.09亿元和14.11亿元，2025年预计同比下降17.3%，2026-2027年预计分别同比增长10.5%和7.8%；归母净利润分别为2.16亿元、2.76亿元和3.30亿元，2025年预计同比下降45.9%，2026-2027年预计分别同比增长27.9%和19.6%。折合EPS分别为1。66元、2.12元和2.54元，对应PE分别为45.0X、35.2X和29.4X，维持买入评级。

●2026-01-28 凯莱英：小分子CDMO龙头，多肽与小核酸共筑新增长极(开源证券 余汝意)

●凯莱英是全球领先的小分子CDMO企业，深耕行业二十五年，正处于从单一小分子业务向“小分子+新兴业务”双轮驱动转型的关键期。随着公司新兴业务快速放量，业绩韧性凸显。短期看，大订单高基数影响逐渐出清，常规业务保持稳健增长，签单已呈企稳回升态势。随着生物医药融资环境回暖，新兴业务板块收入高增，营收占比提升，正成为业绩增长的重要支撑。中长期看，公司持续推进多肽产能建设，有望进一步打开成长空间。我们看好公司的长期发展，预计2025-2027年公司的归母净利润为11.64/12.97/15.07亿元，EPS为3.23/3.59/4.18元，当前股价对应PE为31.0/27.8/23.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-28 以岭药业：盈利能力改善明显，创新研发稳步推进(华安证券 谭国超)

●我们持续关注公司中药创新药产品持续放量，以及中药和化药研发推进，2025-2027年收入分别80.28/91.05/104.98亿元，同比23.3%/13.4%/15.3%；2025-2027年归母净利润12.28/14.28/16.50亿元，同比扭亏为盈/16.2%/15.5%，对应估值为26X/22X/19X。维持“买入”投资评级。

●2026-01-28 华润江中：25年业绩平稳，盈利能力持续提升(华安证券 谭国超)

●我们持续关注公司大品牌大单品打造、十五五战略目标制定，我们预计公司，2025-2027年收入分别42.20/46.04/50.25亿元，同比-4.9%/9.1%/9.1%；归母净利润9.06/9.77/11.10亿元，同比+14.9%/7.8%/13.6%，对应估值为17X/16X/14X。维持“买入”投资评级。

●2026-01-28 福元医药：仿制药基本盘稳健，小核酸打开成长天花板(华源证券 刘闯,孙洁玲)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为4.65/4.81/5.20亿元，增速分别为-5%/4%/8%，当前股价对应PE分别为30X、29X、27X。我们选取信立泰、京新药业和悦康药业作为可比公司，三家可比公司2025-2027年当前股价对应PE的平均值为47X、71X、46X。考虑到公司仿制药基本盘稳健，小核酸创新药布局具备长期成长弹性，以及账面现金充沛，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-27 复星医药：代谢&CNS&肿瘤领域齐头并进，创新转型持续推进(天风证券 杨松,刘一伯)

●我们预计公司2025-2027年营业收入为401.0/408.5/455.8亿元，归母净利润为33.4/40.2/48.4亿元，维持前次预期不变。目前公司组织结构优化及创新国际化进展良好，子公司同样进展出色，我们持续看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2026-01-26 欧林生物：超级细菌疫苗全球领跑者，金葡菌疫苗商业化在即(中信建投 袁清慧,王在存,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为6.88亿元、7.55亿元和8.15亿元，归母净利润分别为0.61亿元、0.74亿元和0.87元，分别同比增长196.0%、20.5%和18.0%，EPS分别为0.15元、0.18元和0.22元/股，对应PE分别为172.4X、143.1X和121.3X，PS分别为10.9X、10.4X和9.8X。采用DCF法对公司进行估值，我们给予公司目标市值为152.05亿元，对应目标价37.48元，维持买入评级。

●2026-01-26 爱尔眼科：全球眼科龙头优势持续强化(浦银国际证券 阳景,胡泽宇)

●我们预计公司于2025E/2026E/2027E实现228/250/273亿元收入，38/43/48亿元扣非归母净利润。我们采用30x2026E PE(较过去5年平均前瞻市盈率低0.7个标准差)对公司进行估值，得到公司目标价人民币14.0元，给予“买入”评级及医疗服务行业首选推荐。我们看好公司作为全球眼科医疗服务龙头的长期配置价值。

●2026-01-22 泽璟制药：ZG006授权给艾伯维，泽速宁获批上市(甬兴证券 彭波)

●我们预计公司25/26/27年营业收入分别约8.2/21.0/22.4亿元，同比增长54.6%/154.9%/6.7%；归母净利润为-1.2/6.5/4.7亿元。我们认为，公司处于产品快速放量阶段，且在研项目丰富，ZG006的临床开发进度位于全球前列，且已落地合作；持续覆盖，给予“买入”评级。