◆研报摘要◆

●2025-07-31 光云科技：AI赋能电商SaaS，拐点显现布局新局(华鑫证券 任春阳)

●预测公司2025-2027年收入分别为5.74、6.93、8.15亿元，EPS分别为0.02、0.11、0.15元，当前股价对应PE分别为702.0、152.3、115.2倍，基于公司在电商SaaS服务和AI agent上的业务增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-15 光云科技：创新电商Agent，引领SaaS发展(中邮证券 孙业亮,常雨婷)

●预计公司2025-2027年的EPS分别为0.02、0.07、0.14元，当前股价对应的PE分别为575.14、173.00、89.71倍。公司积极探索AI技术在电商SaaS领域的应用，有望助力电商生态升级，实现高质量发展。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-28 光云科技：电商SaaS龙头迎来经营拐点，加速布局AI应用有望打开空间(浙商证券 刘雯蜀,陶韫琦)

●我们预计公司2025-2027年实现营收5.78/7.08/8.42亿元，同比增长20.99%/22.53%/18.90%，归母净利润分别达到0.05/0.37/0.65亿元，同比增长-/664.96%/76.83%，对应EPS分别为0.01/0.09/0.15元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-18 光云科技：AI赋能电商SaaS，业绩有望迎来拐点(信达证券 刘旺,李依韩,庞倩倩)

●我们预计公司2024-2026年分别实现营收4.82亿/5.66亿/6.82亿元，同比增长1.5%/17.3%/20.4%；预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.83亿/0.08亿/0.39亿，同比增长-349.4%/109.3%/412.8%。我们认为，公司在电商SaaS领域的市场竞争优势显著，未来随着中小商家业务收入增速回升，大商家业务持续加速，费用方面控制良好，公司在2025年的利润有望转正，且随着客户渗透率的进一步提升以及未来供应链等新业务的拓展，公司有望进一步巩固龙头地位。公司在电商SaaS领域的市场竞争优势显著，未来伴随大客户持续巩固合作、中小客户渗透率不断提升、供应链等新业务的战略部署以及AI对电商行业的赋能，公司有望进一步巩固龙头地位。对比云服务领域可比公司，公司专注于垂类电商行业，规模效应有望显现，给予光云科技2025年16xPS，对应目标市值90.57亿，目标价为21.27元，首次覆盖予以“买入”评级。

●2023-08-31 光云科技：半年报点评：降本增效成果显现，大商家战略促进增长(东吴证券 张良卫)

●2023年H1公司大商家战略已见成效，中小商家SaaS产品稳定增长，降本增效成果显现。我们将公司2023-2024年收入预测由5.90/6.84亿元调整至5.44/6.21亿元，引入2025年收入预测7.10亿元，对应2024年PS为7.5倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-10-23 光环新网：短期业绩承压，亟待国产算力卡放量(开源证券 蒋颖)

●截至2025Q3，已投产机柜总数超7.2万个，全国规划机柜规模超23万个，随着AIGC发展带动训练及推理的算力需求逐步释放，公司有望持续受益，考虑到算力卡短期供给受限，我们下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为2.02/4.43/5.61亿元(3.29/4.46/5.65亿元)，当前股价对应PE为117.8/53.8/42.5倍，对应EV/EBITDA分别为20.5倍、14.8倍、12.8倍，维持“买入”评级。

●2025-10-23 中望软件：【华创计算机】中望软件：自主可控 CAD 技术领航者，深化CAx战略 20251023(华创证券 吴鸣远,祝小茜)

●基于上述预测，我们预计公司2025-2027年营业收入为10.27亿元、11.98亿元、14.05亿元，对应增速15.6%、16.7%、17.3%；归母净利润为0.76亿元、0.93亿元、1.16亿元，对应增速分别为18.5%、22.8%、24.9%；对应EPS(摊薄)分别为0.45元、0.55元、0.69元。估值方面，选取华大九天、浩辰软件、概伦电子、索辰科技作为可比公司，并且由于公司仍处于高研发投入的成长阶段，对净利润有较大影响，而营收增速更能反映其国产替代的成长性及市场份额扩张潜力，因此采用P/S估值法相对更为合理，我们给予公司2025年15xPS，对应目标价90.62元，随着公司技术产品化、增长全球化、AI+工业软件融合深化，公司有望进入营收加速与利润率改善的阶段，上调为“强推”评级。

●2025-10-23 科大讯飞：2025年三季报点评：业绩释放期已至，看好AI赋能多领域应用突破(光大证券 施鑫展,白玥)

●基于对人工智能产业趋势的看好，分析师维持对科大讯飞“增持”评级，并预测公司2025-2027年的营业收入分别为271.35亿元、317.32亿元和373.31亿元，归母净利润分别为7.90亿元、10.32亿元和13.35亿元。然而，报告也提醒投资者关注AI技术商业化落地不及预期以及市场竞争加剧等潜在风险。

●2025-10-23 京北方：收入稳健增长，出海布局迈入实质阶段(中泰证券 闻学臣,蒋丹)

●公司实现营业收入12.52亿元，同比增长5.01%；实现净利润1.25亿元，同比增长17.98%。预测公司2025-2027年营收分别为50.93/56.52/63.10亿元，归母净利润分别为3.51/4.05/4.74亿元，对应PE分别为52/45/38倍，维持“买入”评级。

●2025-10-22 科大讯飞：季报点评：三季度业绩持续向好，大模型应用落地成效明显(平安证券 闫磊,黄韦涵)

●根据公司的2025年三季报，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为9.14亿元(前值为8.93亿元)、11.86亿元(前值为11.68亿元)、15.48亿元(前值为15.32亿元)，对应EPS分别为0.40元、0.51元、0.67元，对应10月21日收盘价的PE分别为133.1倍、102.5倍、78.6倍。公司是我国人工智能领域领先企业，坚持核心技术底座自主可控。同时，讯飞星火大模型持续迭代升级，性能保持业界领先水平，应用落地成效明显，将为公司长期未来发展带来较大的想象空间。我们坚持看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。

●2025-10-22 云赛智联：2025年三季报点评：积极参与“上海算力”建设，助力数字化转型(西部证券 郑宏达,李想)

●2025年前三季度，公司实现营业收入45.99亿元(YoY+15%)，实现归母净利润1.45亿元(YoY-8%)，实现扣非归母净利润1.23亿元(YoY-11%)。其中，2025Q3单季度实现营业收入14.67亿元(YoY+31%)，实现归母净利润0.50亿元(YoY+12%)。我们预计公司2025年-2027年收入分别为64.34亿元、75.16亿元、88.18亿元，同比增长14.4%、16.8%、17.3%，维持“买入”评级。

●2025-10-22 科大讯飞：利润端高增速，大模型能力持续提升(信达证券 庞倩倩,刘旺)

●公司为国内人工智能领域领先企业，坚持核心技术底座自主可控；同时，星火大模型持续迭代升级，性能保持行业领先水平。我们预计2025-2027年EPS分别为0.40/0.52/0.65元，对应P/E分别为130.84/100.65/80.32倍，维持“买入”评级。

●2025-10-22 寒武纪：3Q25：库存环比显著提升(华泰证券 谢春生,张皓怡,陈钰,林文富)

●2025年公司或将首次实现全年盈利，我们预计2026年随着公司保供能力提升，有望实现更多客户突破，芯片销量或将大幅增长。看好国内AI发展趋势以及公司当前卡位，预计25/26/27年收入为63.96/140.53/294.94亿元(较前值：+3.39%/0%/0%)，对应归母净利润20.95/53.49/129.24亿元(较前值：+6.45%/+1.61%/+0.75%)。给予2.28X25E PEG(可比公司Wind一致性预期均值2.28X)，目标价为1679.4元，维持“买入”评级。

●2025-10-22 科大讯飞：2025年三季报点评：Q3业绩亮眼，讯飞星火对标全球第一梯队(民生证券 吕伟,杨立天)

●公司作为全球人工智能产业龙头，2025Q3经营质量实现关键转折，建议积极看待科大讯飞的星火X1深度推理模型升级和AI应用落地。预计公司2025-2027年营收分别为279、338、414亿元，归母净利润分别为7.29、11.05、14.13亿元，2025年10月22日收盘价对应市盈率164X、108X、85X，维持“推荐”评级。

●2025-10-22 科远智慧：2025年三季报业绩点评报告：利润端高增长，工业AI打开第二增长曲线(华龙证券 孙伯文)

●前三季度，公司利润端持续快速增长，下游需求向好。同时，公司前瞻布局工业AI、具身智能领域，有望充分发挥自身积累的行业Know-How优势，带动产品力提升。因合同资产同比增速高于合同负债同比增速，考虑到确收节奏，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测值为3.20/4.03/5.14亿元(前值为2025-2026年归母净利润3.26/4.08亿元)，预计公司2025-2027年EPS分别为1.33/1.68/2.14元，当前股价为27.49元，对应2025-2027年PE分别为20.6/16.4/12.8倍，维持“增持”评级。