◆研报摘要◆

●2025-11-04 欧林生物：2025Q1-3业绩增长亮眼，金葡菌疫苗临床进展全球领先(国投证券 李奔,冯俊曦,胡雨晴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为23.8%、18.7%、15.2%，归母净利润的增速分别为224.7%、20.1%、19.1%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为27.72元，相当于2026年13倍的动态市销率。

●2025-10-31 欧林生物：2025年三季报点评：业绩持续高增，期待金葡菌疫苗进展(西南证券 杜向阳)

●公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业总收入5.1亿元，同比增长31.1%；归母净利润0.5亿元，同比增长1079.4%；扣非归母净利润0.4亿元，同比增长12157.5%。分季度看，2025年Q1/Q2/Q3分别实现营业总收入0.9/2.2/2.0亿元，分别同比23.6%/40.4%/25.4%，归母净利润-0.1/0.2/0.3亿元，分别同比72.8%/1,139.5%/7.2%；扣非归母净利润-0.1/0.2/0.3亿元，分别同比60.4%/559.7%/2.3%。我们预计2025-2027年收入分别为7.5/8.9/10.6亿元。

●2025-09-17 欧林生物：破伤风销售持续增长，金葡菌疫苗三期临床完成入组(中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为6.86亿元、7.73亿元和8.63亿元，归母净利润分别为0.34亿元、0.53亿元和0.74亿元，分别同比增长65.9%、53.0%和41.3%，EPS分别为0.08元、0.13元和0.18元/股，对应PE分别为317.9X、207.8X和147.1X，PS分别为16.0X、14.1X和12.7X。综合考虑公司研发管线进展及其商业化价值，维持买入评级。

●2025-08-17 欧林生物：破伤风疫苗持续放量，金葡菌疫苗即将进入收获期(天风证券 杨松,张中华)

●我们预计公司2025-2027年总体收入分别为6.47/7.13/7.72亿元，同比增长分别为9.80%/10.27%/8.34%；归属于上市公司股东的净利润分别为0.30/0.44/0.66亿元，EPS分别为0.07/0.11/0.16元。考虑到公司作为人用细菌疫苗的优秀企业，同时公司核心研发管线金葡菌疫苗已处于3期临床阶段，后续有望读出数据，我们看好公司未来发展，首次覆盖，给予2025年17倍PS，目标价27.09元/股，给予“增持”评级。

●2025-04-28 欧林生物：破伤风疫苗持续快速增长，金葡菌疫苗有望于25H1完成3期临床入组(信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为6.77亿元、7.73亿元、8.69亿元，同比增速分别约为15%、14%、13%，实现归母净利润分别为0.23亿元、0.43亿元、0.6亿元，同比分别增长约10%、86%、41%，对应2025/4/25股价PE分别约为276倍、148倍、105倍。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-11-04 新和成：公司前三季度净利润同比显著增长，己二腈等新项目稳健推进(长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为228.52/252.22/290.26亿元，实现归母净利润分别为65.47/71.66/79.18亿元，对应EPS分别为2.13/2.33/2.58元，当前股价对应的PE倍数分别为11.4X、10.4X、9.4X。我们基于以下几个方面：1)蛋氨酸季度价格持续上涨，维生素价格有望随需求回暖而逐渐修复，利好公司业绩；2)公司新项目稳健推进，天津尼龙新材料项目和中石化镇海炼化合资合作项目进展顺利，产品产能持续扩大，未来成长确定性较强。我们看好公司的长期成长性，维持“买入”评级。

●2025-11-04 新产业：业绩表现稳健，流水线装机加速(国投证券 李奔)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为3.4%、15.2%、13.8%，净利润的增速分别为-2.4%、16%、17.7%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为79元，相当于25年的35倍动态市盈率。

●2025-11-04 生物股份：2025年三季报点评：核心单品持续放量，新型疫苗稳步推进(太平洋证券 李忠华,程晓东)

●我们预计公司2025-2027营收分别为15.69/18.51/20.73亿元，归母净利润分别为2.83/3.2/3.35亿元，对应EPS分别为0.25/0.29/0.3元，当前股价对应PE为42.57/37.67/35.91倍。公司发布2025年三季报，2025前三季度营收10.42亿元(同比增加7.38%)，归母净利润1.61亿元(同比减少4.85%)。2025年单三季度营收4.23亿元(同比增加17.76%)，归母净利润1.01亿元(同比增加116.40%)。

●2025-11-04 众生药业：业绩稳健增长，研发进展顺利(东海证券 杜永宏,付婷)

●我们预计公司2025-2027年实现营收28.41亿元、33.36亿元、39.17亿元，实现归母净利润3.07亿元、3.66亿元、4.81亿元，对应EPS分别为0.36/0.43/0.57，对应PE分别为55.94/46.95/35.64倍。公司中药基本盘稳固，创新管线进展顺利，维持“买入”评级。

●2025-11-04 盈康生命：2025年三季报点评：业绩稳健增长，医疗服务与器械双轮驱动(光大证券 王明瑞,吴佳青)

●我们维持公司25-27年归母净利润预测为1.39/1.70/1.96亿元，对应EPS分别为0.19/0.23/0.26元，公司医疗服务和医疗器械板块持续稳健发展，维持“买入”评级。盈康生命2025年前三季度实现收入13.58亿元，同比增长10.59%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长5.20%，扣非归母净利润0.85亿元，同比增长12.53%。业绩基本符合预期。

●2025-11-04 金域医学：产品组合持续优化，数据要素价值逐步释放(中泰证券 祝嘉琦,谢木青)

●根据财报数据，我们预计公司新冠应收风险逐步出清，回款管理逐渐加强，明年业绩有望修复，预计2025-2027年营业收入61.65、66.41、71.55亿元(-14%、8%、8%)，调整前分别为63.59、68.51、73.81亿元；预计归母净利润0.10、4.41、4.86亿元(扭亏、4145%、10%)，调整前分别为0.17、4.55、5.31亿元。公司当前股价对应2025-2027年1356、32、29倍PE，考虑到公司在行业处于龙头地位，医检数据丰富，智能化持续推进，维持“买入”评级。

●2025-11-04 新里程：医疗服务业务筑底完成，期待拐点到来(国投证券 李奔)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-12%、11.3%、10.1%，净利润的增速分别为-25.7%、41.8%、23.6%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为3元，相当于25年3倍的动态市销率。

●2025-11-03 凯莱英：新兴业务强劲增长，期待第四季度加速交付(华安证券 谭国超,杨馥瑗)

●考虑到新兴业务目前毛利率水平相对较低，收入占比提高会拉低公司整体毛利率水平，我们下调对公司2025-2027年盈利预测。我们预计2025-2027年公司实现营业收入为65.89、75.35、86.81亿元，同比增长13.5%/14.4%/15.2%(此前为66.83、76.23、87.58亿元)；实现归母净利润11.30、13.15、15.94亿元，同比增长19.1%/16.4%/21.2%(此前为12.59、14.09、16.57亿元)。维持“买入”评级。

●2025-11-03 恒瑞医药：收入内生增速稳健，关注BD首付款落地节奏(中邮证券 盛丽华,陈灿)

●预计公司25/26/27年收入分别为344.4/390.5/438.8亿元，同比增长23.1%/13.4%/12.4%；归母净利润为91.8/107.0/117.7亿元，同比增长44.9%/16.6%/10.0%，对应PE为45/39/35倍。公司为根植中国、全球领先的创新型制药企业，已形成行业领先且高度差异化的创新产品矩阵，维持“买入”评级。

●2025-11-03 昆药集团：渠道改革加速，静待主业出清(中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预测公司2025-2027年实现营业收入分别为68.37亿元、75.37亿元和83.93亿元，归母净利润分别为4.03亿元、5.58亿元和6.79亿元，折合EPS(摊薄)分别为0.53元/股、0.74元/股和0.90元/股，同比增长分别为-37.9%、38.5%、21.8%，维持“买入”评级。