◆研报摘要◆

●2025-11-03 中无人机：3Q25迎收入拐点，备产备货静候需求复苏(国投证券 杨雨南,冯鑫,姜瀚成)

●我们预计公司25/26/27年净利润分别为2.25/3.24/4.27亿元，增速分别为扭亏/43.98%/31.91%。考虑到公司是我国大型无人机系统领军企业，中航工业集团目前唯一无人机上市平台，我们给予12个月目标价为59.27元，维持买入-A的投资评级。

●2025-10-31 中无人机：Q3营收实现大幅增长，毛利率有所承压(招商证券 王超,战泳壮)

●下调公司2025/2026/2027年归母净利润为1.36/1.86/2.42亿元，对应PE估值分别为243/178/137倍，关注后续新型号军贸进展、成熟型号国内订单进展等，维持“增持”评级。

●2025-10-08 中无人机：重大合同签订反映军贸高景气度，下半年内贸有望高增(招商证券 王超,战泳壮)

●预计2025/2026/2027年归母净利润为2.90/3.78/4.41亿元，对应PE估值分别为116/89/76倍，关注后续新型号军贸进展、成熟型号国内订单进展等，维持“增持”评级.

●2025-09-06 中无人机：积极备产备货，下半年拐点可期(国投证券 杨雨南,姜瀚成)

●国投证券给予中无人机买入-A的投资评级，并设定12个月目标价为59.27元。分析师预测公司2025年至2027年的净利润分别为2.25亿、3.24亿和4.27亿元，对应增速分别为扭亏、43.98%和31.91%。基于可比公司平均PB水平(2026年为8.1倍)，考虑到中无人机作为我国大型无人机系统领军企业，享有独特市场地位，分析师对其给出2026年6.5倍PB估值，认为其具备较高成长性。

●2025-08-29 中无人机：25H军贸收入支撑恢复性增长，下半年内贸有望高增(招商证券 王超,战泳壮)

●招商证券预计公司2025年至2027年的归母净利润分别为2.90亿元、3.78亿元和4.41亿元，对应PE估值分别为138倍、106倍和91倍。分析师建议关注新型号军贸进展和国内成熟型号订单情况，并维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2025-11-04 中航机载：2025年三季报点评：以“技术领先+产能扩张”双轮驱动，打造一流机载供应商(东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入167.74亿元，同比去年+1.25%；归母净利润9.90亿元，同比去年-17.73%。公司业绩符合市场预期，我们基本维持先前的预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为11.52/13.37/15.80亿元，对应PE分别为51/44/37倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 航材股份：2025年三季报点评：前三季度营收利润双承压，钛合金高温合金项目积极推进(国海证券 李永磊,董伯骏,王鹏)

●随着国内飞机的升级换代和新增产品列装、全球民机需求的持续增加以及我国商用飞机和发动机通过适航认证后的生产爬升，公司航空产品有望迎来快速发展期。基于审慎性原则，暂不考虑拟收购事项影响，预计公司2025-2027年营业收入分别为29.58、35.26、41.78亿元，归母净利润分别为5.64、7.03、8.54亿元，对应的PE分别为43、35和29倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 中航重机：2025年三季报点评：四季度回款高峰到来后，盈利与现金流有望同步向上共振(东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司业绩相对承压，我们下调先前的预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为10.53/12.91/14.02亿元，前值12.37/15.17/17.55亿元，对应PE分别为24/19/18倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 爱玛科技：2025年三季度利润同比小幅提升，高端品牌有望打开向上空间(国信证券 唐旭霞,唐英韬)

●考虑到新老国标切换过程可能会影响公司销量及利润，略下调盈利预测，预期25/26/27年归母净利润为23.56/29.16/34.96亿元(原25/26/27年26.23/31.37/37.26亿元)，每股收益分别为2.71/3.35/4.02元(原25/26/27年3.02/3.61/4.29元)，对应PE分别为12/10/8倍，维持“优于大市”评级。

●2025-11-04 中航高科：经营业绩小幅承压，看好长期发展前景(太平洋证券 马浩然)

●预计公司2025-2027年的净利润为11.72亿元、13.59亿元、15.62亿元，EPS为0.84元、0.98元、1.12元，对应PE为27倍、23倍、20倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 春风动力：业绩符合预期，关税扰动下经营显韧性(东方财富证券 秦一超,杨家琛,童心怡)

●公司围绕“全球化、电动化、智能化”的战略方向，持续丰富产品矩阵，内外销协同发力，具备多层次的竞争优势。考虑U\\Z产品报关重分类导致的一次性关税成本影响，我们调整25年归母净利润为17.5亿元，预计26-27年归母净利润分别为24.8/30.9亿元，25-27年对应EPS分别为11/16/20元，对应2025年10月30日收盘价PE分别为22/16/12倍，维持“增持”评级。

●2025-11-03 宗申动力：2025Q3业绩稳健，下游景气度旺盛(招商证券 汪刘胜,陆乾隆)

●公司基本面强劲，通机业务和摩托车发动机业务均实现大幅增长，航空发动机业务持续推进，深化低空经济领域布局。预计2025、2026、2027年分别实现归母净利润10.81、12.85、14.44亿元，分别对应25.2、21.2、18.9X PE，继续强烈推荐！

●2025-11-03 时代电气：2025年三季报点评：轨交装备业务稳健增长，新兴装备业务发展迅速(光大证券 陈佳宁,汲萌,夏天宇)

●公司轨交装备业务稳定增长，新兴装备业务持续突破，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为43.0/48.1/53.5亿元，对应EPS分别为3.17/3.54/3.94元。维持公司A股和H股“买入”评级。

●2025-11-03 中航沈飞：三季度业绩恢复增长，持续推进能力建设(山西证券 骆志伟,李通)

●2025年前三季度公司营业收入为206.07亿元，同比减少18.54%；归母净利润为13.62亿元，同比减少25.10%；扣非后归母净利润为13.01亿元，同比减少27.17%；负债合计399.33亿元，同比增长11.64%；货币资金97.09亿元，同比增长8.59%；应收账款203.70亿元，同比增长31.29%；存货129.09亿元，同比增长12.35%。预计公司2025-2027年EPS分别为1.44\1.65\1.84，对应公司11月3日收盘价61.41元，2025-2027年PE分别为42.6\37.3\33.3，维持“买入-A”评级。

●2025-11-03 中航西飞：业绩保持稳健增长，费用管控能力提升(财通证券 佘炜超,杨博星)

●公司紧抓国内民机产业高速发展机遇，积极推进航空产业主业及高端制造衍生应用领域，培育业绩提升新动能。我们预计公司2025-2027年实现营业收入458.09/494.73/539.26亿元，归母净利润11.08/12.75/13.84亿元。对应PE分别为64.4/56.0/51.6倍，维持“增持”评级。