◆研报摘要◆

●2026-02-03 天智航：深耕骨科机器人领域，耗材和服务业务或迎飞跃(中邮证券 盛丽华)

●公司业绩有望延续高增长态势，预计公司2025-2027年分别实现营业收入2.75/3.96/5.67亿元，归母净利润-1.70/0.01/0.78亿元，对应PE分别为-61.3/7012.5/133.8倍。给予“增持”评级。

●2026-01-13 天智航：骨科机器人龙头有望受益于政策拐点，商业模式或持续优化(中邮证券 盛丽华)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入2.66/3.83/5.49亿元，归母净利润-1.51/0.02/0.77亿元。2025Q1-3公司实现营业收入1.87亿元(+103.5%)，归母净利润-1.14亿元，扣非归母净利润-1.40亿元。分季度来看，2025Q1、Q2、Q3营业收入分别为0.59亿元(+102.40%)、0.67亿元(+127.21%)、0.62亿元(+83.88%)，归母净利润分别为-0.13亿元、-0.44亿元、-0.57亿元，扣非净利润分别为-0.31亿元、-0.48亿元、-0.61亿元。

●2023-08-22 天智航：半年报点评：手术量快速增长，未来盈利可期(国联证券 郑薇,许津华)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为2.25/3.07/3.97亿元，增速分别为43.91%/36.54%/29.50%，三年复合增速为36.52%，对应PS分别为29/21/16倍。由于公司各项费用尤其是研发和销售费用较高，同时存在股份支付费用，预计公司2023-2025年归母净利润分别为-0.96/-0.64/-0.25亿元。考虑公司是国内骨科手术机器人龙头，产品布局领先，同时探索技术服务收费模式，有望提高公司盈利稳定性，参考可比公司估值，我们给予公司2024年25倍PS，目标价为17.07元，维持“增持”评级。

●2021-10-27 天智航：业绩基本符合预期，手术机器人先行者稳定增长(信达证券 周平)

●骨科手术微创化是必然的发展趋势。采用手术机器人进行微创手术能够减少医生的依赖，对于患者而言能够减少痛苦、加快恢复并减少综合医疗费用支出，因此该市场未来需求会持续释放，推动行业持续成长。政策红利促进行业加速发展。在北京将手术机器人与耗材纳入医保后，能够大幅降低患者使用手术机器人的费用，因此将有利于手术量和耗材量的提升，随着全国将手术机器人使用陆续纳入医保，将推动市场快速增长。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为2.6/3.2/4.4亿元，增速为90.9%/23.6%/38.4%，净利润分别为-5900/400/3100万元。

●2020-07-14 天智航：中国骨科手术导航机器人领军企业(国盛证券 张金洋,邓云龙)

●我们预计公司20-22年营业收入为3.02、3.95、5.17亿元，同比增长31.4%、31.1%、30.8%，对应PS为164x、125x、96x，天智航作为国内首家商业化骨科机器人生产企业，骨科机器人手术替代空间广阔，伴随骨科机器人临床渗透率的提升和产品先发优势的不断体现，未来成长空间较大，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2026-02-03 先惠技术：锂电设备系列报告：海外业务带动盈利能力大幅改善，固态设备卡位下一代技术浪潮(中信建投 许光坦,乔磊)

●预计2025-2027年，公司实现营业收入分别为31.02亿元、40.07亿元、47.12亿元，同比分别+25.90%、+29。17%、+17.59%；公司实现归母净利润分别为3.50亿元、4.69亿元、5.52亿元，同比分别+57.06%、+33.89%、+17。73%对应PE分别为32.85x、24.53x、20.84x，考虑到公司主业受益于锂电景气度回升，且在固态电池设备领域的前瞻布局，给予“买入”评级。

●2026-02-03 杰瑞股份：再获发电机组1.8亿美元订单，绑定核心燃气轮机资源(东海证券 商俭)

●公司是国内油气装备龙头企业，钻完井业务、天然气业务、燃气轮机发电机组业务在国内外市场均实现突破，全球化战略逐渐落实。公司多元化业务协同发展，天然气业务斩获全球多笔大额订单，燃气轮机发电机组业务实现北美数据中心订单突破，给公司业绩增长注入强劲支撑。我们预计2025-2027年归母净利润分别为31.64/37.78/44.49亿元，当前股价对应PE分别为30.48/25.53/21.68倍，维持“买入”评级。

●2026-02-02 柳工：业绩稳健增长，加码国际化、新产业(中邮证券 刘卓,陈基赟)

●预计公司2025-2027年营收分别为337.37、372.05、405.99亿元同比增速分别为12.22%、10.28%、9.12%；归母净利润分别为15.93、19.85、24.26亿元，同比增速分别为20.01%、24.63%、22.22%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为14.56、11.68、9.56，维持“买入”评级。

●2026-02-02 先惠技术：装备出海+结构件扩张驱动增长，固态电池设备前景广阔(爱建证券 朱攀)

●我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为3.50/5.25/6.10亿元，对应PE为34/22/19倍。考虑新能源车和储能前景广阔，结构件和设备需求景气，公司开发结构件新品，开拓高毛利率海外市场，有望增厚利润，公司在固态电池干法辊压和整线设备布局，成长空间大。公司PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。

●2026-02-02 伊之密：2025年业绩符合预期，持续推进高质量全球化发展(江海证券 张诗瑶)

●我们认为，公司在不断提升产品品质、坚持技术创新、扩宽产品品类，以及持续提升运营效率和品牌国际影响力的背景下，公司业绩有望保持稳健增长。预计公司2025-2027年营业收入分别为60.48/74.52/88.13亿元，归母净利润分别为7.30/9.30/11.05亿元，EPS分别为1.56/1.98/2.36。对应当前股价25.79元，PE分别为17/13/11倍。维持“买入”评级。

●2026-02-01 凯格精机：2025年业绩预告点评：25年利润同比高增，看好产品结构改善带来盈利能力提升(东吴证券 周尔双,钱尧天)

●当前AI算力需求爆发，带动公司高端锡膏印刷设备销售高增，公司业绩进入加速兑现阶段。我们维持公司2025–2027年归母净利润分别为1.9/4.0/6.0亿元，当前股价对应动态PE分别为69/33/22x，维持“买入”评级。

●2026-02-01 中际联合：年报预告符合预期，2025年归母净利润同比增长59%-75%(浙商证券 张菁)

●2025年报业绩预告符合预期，预计2025年归母净利润同比增长59%-75%。预计2025-2027年公司归母净利润分别约5.2、6.3、7.3亿元，同比增长66%、20%、16%，PE为18、15、13X，维持“买入”评级。

●2026-02-01 科达制造：加码特福国际股权，以重组推动海外建材业务再升级-科达制造筹划重大资产重组事项点评(光大证券 孙伟风,陈佳宁,吴钰洁)

●公司陶机龙头地位稳固，海外建材产能持续释放推动业绩高增，通过重组将持续夯实海外建材板块经营，目前重组事项尚在推进中，因此我们维持公司25-27年的归母净利润预测为15.7/18.5/20.3亿元，维持公司“增持”评级。

●2026-01-30 矽电股份：矽创精备，电智芯测(中邮证券 吴文吉)

●2025年前三季度，公司实现营业收入2.89亿元，同比减少20.54%；实现归母净利润0.25亿元，同比减少61.30%；实现扣非归母净利润0.22亿元，同比减少64.21%。2025年三季度单季，公司实现营业收入1.07亿元，同比增加41.51%；实现归母净利润0.0371亿元，同比减少54.37%；扣非后归属母公司股东的净利润为0.0246亿元，同比减少59.30%。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入4.6/5.5/6.9亿元，实现归母净利润分别为0.4/0.8/1.3亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-01-30 金银河：公司业绩反转确认，成长弹性进入全面提升新阶段(东兴证券 张天丰,闵泓朴)

●根据东兴证券的预测，公司2025-2027年营业收入分别为20.37亿元、42.50亿元和60.40亿元，归母净利润分别为0.32亿元、7.48亿元和14.03亿元。基于此，维持公司“推荐”评级，认为其估值属性将在2026年迎来全面提升。