◆研报摘要◆

●2025-11-03 思特威：2025年三季报点评：新兴机器视觉应用实现放量，汽车电子业务支撑长期成长(西部证券 葛立凯)

●我们预计思特威2025-2027年营收分别为80.60/102.18/122.26亿元，归母净利润分别为8.90/13.14/17.05亿元。公司25年以来在新兴机器视觉领域实现放量，同时汽车电子业务增长可期，我们持续看好公司在高端应用中的拓展潜力，维持“买入”评级。

●2025-11-01 思特威：前三季度业绩高增，技术创新推动产品发展(华西证券 单慧伟,贾国瑞)

●我们维持之前的盈利预测，预计公司25-27年营收为91.59/113.70/130.40亿元，归母净利润为10.73/14.35/17.31亿元，EPS为2.67/3.57/4.31元。按照2025年10月31日收盘股价106.41元/股，公司2025至2027年PE为39.86/29.80/24.70倍。公司是国内CIS领军企业，未来受益智能手机产品在高端市场渗透率提升，汽车业务受益智驾渗透率提升，以及公司在智慧安防领先优势逐步体现。维持'买入'评级。

●2025-10-31 思特威：25Q3业绩同比高增，高端手机CIS与汽车电子双轮驱动(长城证券 邹兰兰)

●公司在智能手机高端CIS市场取得突破，5000万像素产品出货量大幅上升；汽车电子业务，随着智能驾驶渗透率提升，车规级产品在前视、环视、舱内监控等应用快速放量；在安防监控领域持续保持全球出货量领先。公司通过持续高强度的研发投入构建技术壁垒，并积极把握国产化替代机遇，有望进一步提升在全球CIS市场的份额和竞争力。预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.23亿元、13.10亿元、17.14亿元，EPS分别为2.30、3.26、4.27元/股，PE分别为47X、33X、25X。

●2025-10-30 思特威：25Q3智能手机业务延续高增长，汽车电子、机器视觉持续起量(招商证券 鄢凡,赵琳)

●公司的智能手机高阶产品进入收获期，不断拓展旗舰智能机新客户，更高价值的新品起量有望带动智能手机业绩维持高增速；汽车业务受益于智驾平权趋势，在研的高端汽车料号亦将逐渐走向量产；AI将打开机器视觉下游新市场，带动智慧安防业务新想象空间。建议后续重点关注公司各项业务尤其是手机高阶产品的客户拓展和份额提升情况。预测25-27年营收为88.49/116.98/144.98亿元，归母净利润为10.02/13.72/17.63亿元，对应EPS2.49/3.41/4.39元，对应PE为43.4/31.7/24.7倍，维持“增持”投资评级。

●2025-10-20 思特威：前三季度业绩保持高增长，三大业务齐头并进(华源证券 葛星甫)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.97/13.53/17.33亿元，同比增速分别为128.48%/50.74%/28.11%，当前股价对应的PE分别为45.44/30.14/23.53倍。鉴于公司手机业务产品布局不断完善，汽车电子业务发展强劲，安防业务稳固传统市场的同时开拓机器视觉新兴领域，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-11-05 铂科新材：AI持续赋能，芯片电感有望加速成长(华安证券 陈耀波)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为18.5/25.4/31.3亿元(前值21.3/26.4/31.7亿元)，归母净利润为4.2/6.2/7.6亿元(前值4.9/6.2/7.5亿元)，对应EPS为1.45/2.12/2.63，对应PE为56.23/38.44/30.99x，维持“买入”评级。

●2025-11-05 协创数据：季报点评：业绩持续高增，算力与机器人业务稳步推进(国盛证券 刘高畅,李可夫)

●公司业务持续高增长，算力与机器人业务均有望打开新成长空间。因此我们调整公司2025-2027年营业收入预测为116.76/174.66/226.74亿元，归母净利润预测为11.46/19.03/26.75亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-05 立讯精密：Stronger outlook in Apple upgrade cycle and Leoni/ODM synergies;Lift TP to RMB75.55(招银国际 伍力恒,Hanqing Li)

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●2025-11-05 正帆科技：半导体设备系列报告：前期价格战及折旧等压力延续，期待2026年业绩修复(中信建投 许光坦,陈宣霖,吴雨瑄)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.39、4.47、7.62亿元，同比分别增长-73.74%、222.44%、70.47%，对应2025-2027年PE估值分别为66.60x、20.65x、12.12x，维持“买入”评级。

●2025-11-05 中兴通讯：算力营收占比提至25%，持续加深芯片布局(中信建投 阎贵成,杨伟松,汪洁)

●预计公司2025-2027年收入分别为1403.3亿元、1569.5亿元、1754.5亿元，归母净利润分别为69.9亿元、90.4亿元、121.3亿元，对应PE29X、23X、17X，维持“买入”评级。

●2025-11-05 天承科技：抓住AI发展机遇，积极拓展头部客户(国投证券 马良,朱思)

●我们预计公司2025年-2027年收入分别为4.87亿元、6.72亿元、8.88亿元，归母净利润分别为0.96亿元、1.55亿元、2.12亿元，给予2026年20倍PS，对应十二个月目标价108.38元，首次给予“买入-A”投资评级。

●2025-11-04 传音控股：出货恢复增长，AI引领多维业务布局(财通证券 张益敏,黄梦龙)

●公司深耕新兴市场，AI端侧流量入口价值巨大。我们预计公司2025-2027年归母净利润为30.04/42.38/53.41亿元，EPS为2.63/3.72/4.68元，对应PE为28.8/20.4/16.2倍，维持“增持”评级。

●2025-11-04 通富微电：三季度增长强劲，持续发力先进封装(华安证券 陈耀波,刘志来)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为12.7、14.4、18.5亿元(前次报告预测为10.2、13.3、16.6亿元)，对应的EPS分别为0.84、0.95、1.22元，对应2025年11月3日收盘价PE分别为49.9、44.0、34.2x。维持公司“增持”评级。

●2025-11-04 裕太微：看好公司车规产品加速起量(华泰证券 谢春生,张皓怡,陈钰,林文富)

●华泰研究预计公司2025-2027年收入分别为5.79亿元、8.49亿元和12.26亿元，归母净利润分别为-1.83亿元、-1.14亿元和0.07亿元。基于公司作为国内稀缺的PHY芯片供应商，其产品布局不断完善并积极拓展车规级市场，具备较好的成长性，给予19.40倍市销率估值，目标价维持140.50元，并维持“买入”评级。

●2025-11-04 江波龙：看好周期向上带动公司业绩快速增长(华泰证券 谢春生,张皓怡,陈钰,林文富)

●基于AI数据中心建设需求的增加和存储大周期向上的判断，华泰研究上调了江波龙2025-2027年的营收和净利润预测。目标价从129.10元上调至311.8元，维持“买入”评级。调整后的2025-2027年营收分别为241.9亿元、300.3亿元和345.7亿元，归母净利润分别为15.11亿元、29.30亿元和27.21亿元。