◆研报摘要◆

●2025-11-04 云路股份：季报点评：行业竞争加剧影响利润，仍看好非晶电机新场景成长空间(天风证券 刘奕町)

●作为非晶材料行业龙头，伴随产能释放与新产品放量，公司业绩有望保持快速增长。我们预计25-27年归母净利润分别为3.64/3.99/4.35亿元(前值为4.31/4.81/5.16亿元，考虑行业竞争加剧和公司经营情况调整盈利预测)，对应最新收盘价PE分别为34/31/29X，维持“买入”评级。

●2025-09-01 云路股份：非晶电机逐步量产、管理和销售费用下降(东北证券 赵丽明)

●2025上半年公司实现营业收入9.86亿元，较上年同期增长8.28%；公司归属于上市公司股东的净利润1.69亿元，同比增加1.51%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.66亿元，较上年同期增加5.31%。预计2025-2027年公司营业收入分别为22.80/30.78/43.10亿元，归母净利润分别为4.30/5.97/8.36亿元，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2025-05-09 云路股份：春节影响营收略降，静待非晶电机产业化趋势(华源证券 田源,查浩,张明磊,戴映炘,项祈瑞)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.1/4.8/5.6亿元，同比增速分别为13.4%/16.0%/16.9%，当前股价对应的PE分别为29/25/21倍。作为国内非晶合金龙头，公司非晶合金持续受益配电变压器景气度，纳米晶合金+软磁粉芯打开新增长空间。维持“买入”评级。

●2025-04-04 云路股份：年报点评报告：业绩符合预期，看好非晶电机新场景成长空间(天风证券 刘奕町)

●作为非晶材料行业龙头，伴随产能释放与新产品放量，公司业绩有望保持快速增长。我们预计25-27年归母净利润分别为4.31/4.81/5.16亿元，对应最新收盘价PE分别为28/25/23X，维持“买入”评级。

●2025-04-02 云路股份：2024年年报点评：公司非晶带材产能持续攀升、毛利率创上市以来新高(光大证券 王招华,戴默)

●在“节能降碳”的大背景下，非晶带材需求在高效变压器推动下稳定增长，且在电机领域仍有广阔空间，公司系非晶带材龙头企业，产能扩张的同时持续开展相关技术研发，盈利有望持续增长，维持公司2025-2026年归母净利润预测为4.65、5.35亿元，并新增2027年归母净利润预测为6.13亿元，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:黑色金属

●2025-11-02 宝钢股份：2025年三季报点评：量利环比增长，高端产品占比稳步攀升(民生证券 邱祖学)

●公司产品结构持续优化，高端产能不断释放，我们预计公司2025-27年将分别实现归母净利润107.66/121.95/135.67亿元，对应现价，PE分别为15、13和12倍，维持“推荐”评级。

●2025-11-02 华菱钢铁：季报点评：Q3业绩表现平稳，顺应钢铁行业发展趋势(西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2025年三季报，前三季度实现营收945.98亿元，同比下降14.96%；归母净利润为25.10亿元，同比增长41.72%；扣非后归母净利润为22.93亿元，同比增长53.64%。考虑到公司盈利释放，我们上调公司2025-2027年EPS分别为0.52、0.58、0.64元，PE分别为11、10、9倍，维持“买入”评级。

●2025-11-01 方大特钢：2025年三季报点评：Q3盈利表现亮眼，成本优势显著(民生证券 邱祖学)

●伴随降本增效的继续推进，商用车市场回暖，公司业绩或将持续修复，我们预计2025-27年公司归母净利润依次为10.20/11.29/12.01亿元，对应10月31日收盘价的PE为13x、12x和11x，维持“推荐”评级。

●2025-11-01 宝钢股份：产销环比增长，业绩大幅提升(中信建投 王介超,王晓芳,汪明宇)

●公司三季度业绩大幅增长，预计2025-2027年的归母净利润分别为110亿元、128亿元和147亿元，按照50%的股利支付率，2025年度分红金额达到55亿，股息率3.5%，维持“增持”评级。

●2025-11-01 华菱钢铁：毛利率有所下滑，营业外支出增长(中信建投 王介超,王晓芳,汪明宇)

●公司发布2025年第三季度报告，前三季度，公司营业总收入950.48亿元，同比-14.88%，归母净利润25.1亿元，同比+41.72%；Q3营业总收入319.55亿元，同比-10.53%，归母净利润7.62亿元，同比+73.22%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为33亿元、38亿元和45亿元，维持“增持”评级。

●2025-10-31 山东钢铁：2025三季报点评：优质资产注入+深化降本增效，盈利能力有望继续提升(东方证券 刘洋)

●根据25Q3季报，我们小幅下调相关产品成本等，预测公司2025-2027年每股净资产为1.79、1.91、2.02元(2025-2027年原预测值为1.77、1.85、1.94元)，根据可比公司2025年1.08X的PB估值，对应目标价1.94元，维持买入评级。

●2025-10-31 宝钢股份：季报点评：原料让利助力25Q3利润同比改善(华泰证券 李斌,黄自迪)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润为93.62/122.57/142.91亿元，对应EPS为0.43/0.56/0.66元。2026-2027年BVPS分别为9.59、9.87元(均值9.73元)，2017年以来的PB均值为0.84，测算目标价8.15元(基于公司2017年以来平均PB为0.84X；前值为8.00元，基于PB0.84X)，维持“买入”评级。

●2025-10-31 河钢资源：季报点评：铁矿石价格走强助力Q3利润改善(华泰证券 李斌,黄自迪)

●华泰研究维持对河钢资源的盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为1.26元、1.44元和1.79元。基于可比公司2026年Wind一致预期PE均值为17.2倍，给予公司2026年17.2倍PE，目标价上调至24.80元，维持“买入”评级。分析师认为，尽管存在铁矿石价格波动风险，但铜二期项目的投产有望打开未来增长空间。

●2025-10-30 新钢股份：季报点评：季度盈利环比大增，产品结构持续改善(国盛证券 笃慧,高亢)

●基于当前业绩表现及行业趋势，分析师维持对新钢股份的“买入”评级，并预计2025年至2027年归母净利分别为6.8亿、9.5亿和11.7亿元。不过，报告同时指出，上游原料价格波动、钢材需求变化以及新业务拓展存在不确定性，这些因素可能对公司未来的经营带来挑战。

●2025-10-30 柳钢股份：季报点评：季度盈利显著好转，产品结构持续改善(国盛证券 笃慧,高亢)

●公司为华南区域钢企龙头，在行业盈利与板块估值向好的背景下，权益产量增长与产品结构优化进入关键兑现期，为市场稀缺的增量改善标的，其盈利有望在新产能投产后持续修复，参考近五年来估值变动情况，我们认为公司估值有明显修复空间，公司近五年估值高位水平在0.56倍左右，对应市值为266亿元左右，维持“买入”评级。