◆研报摘要◆

●2026-03-02 石头科技：2025年业绩快报点评：海外带动营收高增，期待盈利能力修复(国联民生证券 管泉森,孙珊,莫云皓)

●石头科技2025Q4营收延续高增长，海外带动或较明显，但盈利能力受经营策略调整与激烈竞争影响有所承压。我们认为公司全球领先地位已初步确立，在此基础上业绩弹性可期，建议关注公司后续产品布局以及降本增效节奏，静待公司在平衡经营基础上盈利能力修复，且割草机器人等新品类或贡献增量。我们预计2025-2027年公司的归母净利润分别为13.6、22.6、32.0亿元，对应公司2026年3月2日收盘价的PE分别为26、16、11倍，维持“推荐”评级。

●2026-03-02 石头科技：2025Q4收入延续高增，期待盈利能力企稳改善(开源证券 吕明)

●我们上调2025年，维持2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为13.6/24.1/32.0亿元(2025年原值为13.4亿元)，对应EPS为5.25/9.28/12.35元，当前股价对应PE为27.3/15.4/11.6倍，石头科技已成扫地机器人全球第一品牌，看好公司品牌优先策略下，收入规模快速提升，新品类减亏下盈利能力企稳改善，维持“买入”评级。

●2026-02-04 石头科技：新业务大幅减亏+扫地机行业竞争缓和，2026年净利率迎来拐点(开源证券 吕明)

●2026年公司洗衣机/洗地机/割草机预计分别减亏4/2/1亿元，预计洗地机整体、扫地机国内市场有望扭亏为盈，割草机有望实现盈亏平衡，考虑到2025H2内销市场自补对净利润产生负向影响以及新业务亏损，2026年新业务大幅减亏以及外销市场20%以上增长，我们下调2025年、上调2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为13.4/24.1/32.0亿元(2025-2027年原值分别为15.3/23.8/31.4亿元)，对应EPS为5.17/9.28/12.35元，当前股价对应PE为27.6/15.4/11.5倍。石头科技已成扫地机器人全球第一品牌，看好公司品牌优先策略下，收入规模快速提升，盈利能力企稳改善，维持“买入”评级。

●2026-01-19 石头科技：全球竞争拖累盈利，静待业绩弹性释放(国联民生证券 管泉森,孙珊,莫云皓)

●尽管短期盈利承压，但石头科技在全球市场的份额提升明显，尤其在北美和欧洲市场表现突出。分析师认为，公司有望通过完善产品布局、推动降本增效等措施逐步改善盈利能力。预计2025-2027年归母净利润分别为14.0亿元、23.2亿元和32.7亿元，对应PE分别为29倍、17倍和12倍。基于此，维持“推荐”评级，建议关注公司后续产品创新及成本优化节奏.

●2026-01-17 石头科技：如何看公司利润换市场份额优势(银河证券 何伟,刘立思,杨策,陆思源)

●我们下调盈利预测。预计公司2025-2027年营业收入分别为188.6/231.5/289.7亿元，分别同比+57.9%/+22.7%/+25.2%，归母净利润13.8/21.2/28.3亿元，分别同比-30.1/+53.7%/+33.2%，EPS分别为5.33/8.19/10.91元每股，当前股价对应29.1/18.9/14.2P/E，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-03-10 宁德时代：2025年年报点评：盈利与出货双升，扩产提速锚定26年高增长(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟)

●考虑到下游需求超预期，我们上修公司归母净利润预期至26-27年940/1168亿元(此前预期914/1136亿元)，新增28年利润预期1428亿元，26-28年同增30%/24%/22%，对应PE为17x/14x/11x，考虑到公司为全球动力电池龙头，技术、成本客户行业领先，26年市占率有望进一步提升，我们给予26年30xPE，对应目标价618元，维持“买入”评级。

●2026-03-10 海博思创：新模式+运维打造国内储能龙头，海外加快布局提升成长空间(东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●我们维持预计公司2025-2027年归母净利润为：9.5/18.4/31.8亿元，同比+46%/+94%/+72%，对应PE为44x/22x/13x。考虑1)海内外市场共振，国内政策促进IRR持续提升，海外高利放量爆发，海内外共驱量利齐升；2)公司以“卖收益”取代“卖设备”，成功构建了轻资产、复利型的储能商业模式，通过技术、数据和低成本金融支持，实现长期服务的高毛利转化与资本效率的显著提升，盈利增速有望高于可比公司，我们给予公司27年20xPE，目标价353元，维持“买入”评级。

●2026-03-10 宁德时代：年报点评：Q4超预期，看好盈利韧性与份额提升(华泰证券 刘俊,边文姣,陈爽,杨景文)

●我们维持公司26-27年归母净利润为922.65亿元、1119.33亿元，并预计28年归母净利润为1336.09亿元(三年预测期CAGR为23%)，对应EPS为20.22、24.53、29.28元。A/H股可比公司26年Wind一致预期PE均值分别为21.27/26.63倍，考虑到公司盈利能力稳健、持续提升市占率、龙头地位稳固，我们给予公司26年A股26倍PE(前值28倍，较可比公司溢价约20%)，维持26年H股28倍PE，对应A/H股目标价分别为525.62元/639.64港币(前值566.18元/639.79港币，分别对应26年28/28倍)。

●2026-03-10 陕鼓动力：中国透平风机领先企业，压缩空气储能+工业气体并行(西部证券 张恒晅,王昊哲,乐智华)

●公司传统业务龙头地位稳固，压缩空气储能、工业气体业务稳健增长。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润10.72、11.72、12.84亿元，同比分别+2.9%、+9.3%、+9.6%，对应PE估值为19.5、17.8、16.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-10 宁德时代：2025年报点评：业绩超预期，盈利韧性强(东莞证券 黄秀瑜)

●预计2026-2027年EPS分别为19.79元、23.74元，对应PE分别为18倍、15倍。动储双驱动，全球锂电池需求保持旺盛，公司是全球锂电龙头，拥有领先的技术优势和成本优势，盈利韧性强，随着新增产能释放市占率有望进一步提升，业绩保持快速增长可期，维持买入评级。

●2026-03-09 蔚蓝锂芯：产品持续高端化，新兴领域不断延展(天风证券 孙潇雅,陈金海)

●相比上一次盈利预测(2024年9月)，考虑到公司2024年收入、利润增速超预期，我们上调公司25、26年归母净利润至6.9、9.2亿元(此前预测5.8、7.3亿元)，预计27年归母净利11.5亿元，保持“增持”评级。

●2026-03-08 思源电气：乘出海浪潮启发展新阶段，优质经营赋能加速腾飞(东吴证券 曾朵红,司鑫尧,许钧赫)

●公司作为稀缺的一次设备加二次设备全覆盖的平台型企业，在海外高端市场的突破验证了其全球竞争力。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.63/46.84/63.22亿元(前值为31.63/45.23/60.59亿元)，同比+54%/+48%/+35%，对应PE为58x、39x、29x。考虑到公司海外业务增长具备高确定性，盈利能力处于上升通道，给予2027年40倍PE，目标价323.6元，维持“买入”评级。

●2026-03-07 海博思创：国内迈入独储+运维模式，海外加速拓展(东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●考虑到确收节奏、上游成本上涨等因素，我们上调25-27年归母净利润预期至9.5亿元(原值9.1亿元)，下调26年归母净利润预期至18.4亿元(原值19.0亿元)，上调27年归母净利润预期至31.8亿元(原值30.9亿元)，同增46%/94%/72%，对应PE为44/22/13倍，给予26年30x，目标价307元，维持“买入”评级。

●2026-03-06 华明装备：2025年报点评：聚焦核心设备业务，持续开拓海外市场(西部证券 杨敬梅,刘荣辉)

●预计2026-2028年公司归母净利润将保持较高增速，分别为8.35亿元、10.21亿元和12.64亿元，对应EPS为0.93元、1.14元和1.41元。基于公司在分接开关领域的技术积累和海外市场的加速布局，维持“买入”评级。但需注意海外市场拓展不及预期、电力投资放缓以及市场竞争加剧等潜在风险。

●2026-03-06 华明装备：2026年春季投资峰会速递-出海高速迈进，经营稳健向好(华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●全球电网投资进入上行周期，电网老旧+新能源占比提升+用电量提升带来新建需求，叠加AIDC需求高增进一步抢占电网设备供应资源，公司直接出海+间接出海双轮驱动，海外业务高速迈进，我们维持公司26-28年归母净利润为8.79、10.89、13.46亿元的预测，对应EPS为0.98、1.22、1.50元。维持公司26年41倍PE，维持目标价40.18元。