◆研报摘要◆

●2025-10-30 有方科技：季报点评：业务稳步推进，静待云服务打开增长空间(国盛证券 刘高畅,李可夫)

●考虑到公司三季报收入环比有所下降，我们调整公司2025-2027年的营业收入预测分别为47.91/74.24/99.4亿元，归母净利润预测为2.08/5.72/9.32亿元。维持“增持”评级。

●2025-08-29 有方科技：物联网通信为基，云业务高增，渠道价值待重估(国盛证券 刘高畅,李可夫)

●基于关键假设，预计公司2025-2027年的营业收入分别为51.58/78.95/105.03亿元，同比增长68%/53%/33%，归母净利润为2.35/6.40/11.02亿元，同比增长135%/172%/72%。对应2025-2027年PE为28.2/10.4/6.0倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-05-08 有方科技：云系列产品带动公司业绩恢复，持续深耕数据存储研发创新(长城证券 侯宾,姚久花)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.80/2.97/4.32亿元，2024-2026年EPS分别为1.96/3.23/4.69元，当前股价对应PE分别为22/13/9倍。随着公司存储系列产品落地，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

●2024-03-13 有方科技：23年业绩快报收入端亮眼，云业务大幅增长(东方财富证券 邹杰)

●凭借有方科技全球首创的基于云管端架构的接入通信解决方案，公司可以为物联网提供全球领先、可靠的接入通信。我们预计公司2023-2025年实现营收12.64/15.63/19.29亿元，实现归母净利润为0.04/0.42/1.10亿元，对应PE为837.73/90.39/34.45倍，给予“增持”评级。

●2024-02-01 有方科技：23年业绩超预期，Q4业绩反转(东北证券 唐凯,要文强)

●根据业绩预告调整预测，预计公司2023-2025年归母净利润为0.05/2.30/4.19亿元，对应PE分别为697X/15X/8X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-12-15 中际旭创：A clear beneficiary of global AI infrastructure capex;remains our top pick in 2026(招银国际 Lily Yang,Kevin Zhang,Jiahao Jiang)

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●2025-12-14 深南电路：股权激励显定力信心，AI+存储景气延续(中银证券 苏凌瑶,李圣宣)

●考虑AI等驱动公司PCB结构持续优化，海内外算力需求提升，封装基板景气度持续修复。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入230.02/321.10/419.23亿元，实现归母净利润分别为33.41/58.16/76.43亿元，EPS分别为5.01/8.72/11.46元，对应2025-2027年PE分别为38.4/22.0/16.8倍，维持买入评级。

●2025-12-13 蓝思科技：垂直整合夯实基础，从云到端全面布局卡位核心(中信建投 刘双锋,章合坤,梁艺)

●预计2025-2027年营业收入分别为910.1亿元、1149.8亿元和1385.8亿元，同比增长30.2%、26.3%和20.5%，对应归母净利润分别为47.4亿元、66.7亿元和83.3亿元，当下市值对应的PE分别为34、24和19倍，首次覆盖，给予买入评级。

●2025-12-13 长光华芯：IDM平台筑泛半导体生态，AI算力引领高端光芯片机遇(东吴证券 陈海进)

●考虑行业100G EML光芯片的供需缺口，以及公司在高端光通信芯片方面的产品进展，我们将公司2025-26年的归母净利润从1991/6815万元上调至3680/7282万元，新增2027年归母净利润预期为1.50亿元，2025-27年同比+136.9%/97.88%/106.57%，维持“买入”评级。

●2025-12-13 影石创新：智能影像创新先锋，全景无人机打造新增长曲线(国投证券 余昆,陈伟浩)

●影石正积极拓展智能影像设备品类，近期已发布全球首款全景无人机，有望打开新的增量市场。我们预计随着公司新品放量、规模效应体现，后续利润有望快速增长。我们预计公司2025-2028年归母净利润复合增速为54%，考虑到公司在智能影像行业竞争力突出，且在全景无人机领域具有先发优势，给予2026年公司1.5倍PEG估值，对应12个月目标价为316.28元。首次给予买入-A的投资评级。

●2025-12-12 仕佳光子：驭光引擎，破AI芯局(银河证券 赵良毕,赵中兴)

●受益于AI光通信行业高景气度，公司AWG等数通产品持续放量以及硅光CW光源等前沿技术的突破，带来公司产品价值量提升。我们认为公司具备中长期成长性，给予公司2025年-2027年归母净利润预测值为4.72亿元、7.54亿元、11.66亿元，对应EPS为1.03元、1.64元、2.54元，对应PE为93.46倍、58.49倍、37.83倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-12-11 福晶科技：至期收入增长超预期，钒酸钇晶体匹配OCS应用万事俱备(西部证券 葛立凯)

●我们预计福晶科技2025-2027年营收分别为11.15/13.39/15.03亿元，归母净利润3.02/4.06/4.94亿元。公司各项业务稳健增长，子公司至期光子在超精密光学领域取得积极进展，我们持续看好公司未来发展，维持“买入”评级。

●2025-12-11 甬矽电子：消费类订单持续饱满，2.5D封装加速验证(中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●公司实现营业收入31.70亿元，同比增长24.23%。从应用领域来看，AIoT占比超过60%，增速超过30%，PA和安防各占比约10%，运算和车规产品合计占比10%左右，其中车规产品增速较快，同比增长达到204.03%。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入45/55/70亿元，归母净利润1.1/2.5/3.8亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-11 蓝思科技：收购服务器业务公司，加码AI算力核心布局(国盛证券 郑震湘,佘凌星,钟琳)

●公司作为智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商，一方面具备以结构件及功能模组核心技术为支撑的产业化能力体系，另一方面具备全产业链垂直整合能力，未来将深度受益AI技术发展，各条业务线预计全面增长。我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入920/1164/1397亿元，同比增长32%/27%/20%，实现归母净利润52.5/69.4/85.2亿元，同比增长45%/32%/23%，当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为29/22/18X，维持公司“买入”评级。

●2025-12-11 智微智能：全面布局AI，切入具身智能控制器领域(兴业证券 杨海盟,杨本鸿)

●公司实现营业收入29.73亿元，同比增长6.89%；归母利润1.31亿元，同比增长59.30%；扣非归母净利润1.08亿元，同比增长54.28%。预计2025-2027年归母净利润为1.72/3.11/4.02亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。