◆研报摘要◆

●2025-10-19 先惠技术：出海硕果有望加速兑现，携手上汽清陶驰骋固态蓝海(天风证券 朱晔,孙潇雅)

●先惠技术国内锂电装备或已经实现拐点+高端装备出海在手订单高增有望释放+与清陶合作推进固态整线设备研发+结构件产能持续释放提升经营效率，根据我们的测算，预计先惠技术25/26/27年分别实现营业收入31/42/51亿元，归母净利润3.2/5.1/6.8亿元，给予26年30倍PE，对应市值154亿元，目标价122元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-03 先惠技术：2025年半年报点评：全固态电池设备交付验证，半固态有望订单落地(西南证券 韩晨)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为31.7/39.7/47亿元。公司海外订单增速快速增长，业务已经开始逐步放量。同时，考虑到公司和清淘合作开发固态锂电池核心设备，未来有望进一步打开锂电设备市场，维持“买入”评级。

●2025-07-07 先惠技术：自动化产线+模组结构件快速放量，牵手清陶布局固态电池设备(东吴证券 周尔双,李文意)

●考虑到锂电行业回暖&；固态电池产业化加速，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.0/3.7/4.5亿元，2025-2027年对应PE分别为22/18/15倍。基于公司固态电池业务成长性，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-06-30 先惠技术：固态电池设备领先厂商，干法辊压设备实现交付(东方财富证券 周旭辉,安邦)

●6月18日，先惠技术公众号发布文章，公司与国内固态电池头部企业合作研发的干法核心设备已成功交付客户，并于6月17日通电进入精细调试阶段。预计公司2025-2027年实现归母净利润3.10、3.80、4.41亿元，同比增长38.83%、22.60%、16.10%，现价对应PE为21、17、15倍，首次覆盖予以“增持”评级。

●2025-05-12 先惠技术：2025年一季报点评：业绩符合预期，固态电池业务即将进入收获期(西南证券 韩晨)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为31.7/39.7/47亿元，EPS分别为2.72元、3.87元、4.86元，对应动态PE分别为16倍、11倍、9倍。公司海外订单增速快速增长，业务已经开始逐步放量。同时，考虑到公司和清淘合作开发固态锂电池核心设备，未来有望进一步打开锂电设备市场，给予2025年20倍PE，目标价54.4元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-11-20 可孚医疗：三季度毛利率创新高，呼吸机有望成为大单品(中邮证券 盛丽华,陈峻)

●预计公司2025-2027年收入端分别为33.61亿元、38.46亿元和43.77亿元，收入同比增速分别为12.66%、14.45%和13.79%，预计归母净利润分别为3.81亿元、4.74亿元和5.61亿元，归母净利润同比增速分别为22.09%，24.57%和18.34%。2025-2027年PE分别为23倍、19倍和16倍。

●2025-11-20 美好医疗：三季度财务指标环比改善，新业务布局切入脑机接口和人形机器人领域(中邮证券 盛丽华,陈峻)

●预计公司2025-2027年收入端分别为17.30亿元、21.64亿元和26.62亿元，收入同比增速分别为8.50%、25.10%和23.03%，归母净利润分别为3.70亿元、4.78亿元和6.08亿元，归母净利润同比增速分别为1.69%，29.32%和27.14%。2025-2027年PE分别为32.28倍、24.96倍和19.63倍。

●2025-11-20 中微公司：国产刻蚀设备领军者，薄膜业务蓄势待发(东海证券 方霁)

●首次覆盖，给予买入评级。作为国内龙头的半导体设备公司，公司深耕刻蚀设备，同时切入更多细分市场，进一步打开业绩成长空间。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为120.74、156.40和197.88亿元，同比增速分别为33.19%、29.54%和26.52%归母净利润分别为20.46、32.04和43.44亿元，同比增速分别为26.62%、56.60%和35.60%对应2025-2027年的PE分别为87、55和41倍。

●2025-11-20 联影医疗：海外业务持续快速增长，经营效率进一步改善(首创证券 王斌)

●我们预计2025年至2027年公司营业收入分别为123.96亿元、149.26亿元和178.08亿元，同比增速分别为20.3%、20.4%和19.3%；归母净利润分别为18.61亿元、23.65亿元和29.62亿元，同比增速分别为47.5%、27.1%和25.2%，以11月19日收盘价计算，对应PE分别为58.1倍、45.7倍和36.5倍，维持“增持”评级。

●2025-11-19 金雷股份：2025年三季报点评：铸造轴盈利持续修复，出货预期高增贡献弹性(中泰证券 曾彪,吴鹏,郭琳)

●我们引入27年业绩预测，同时考虑产能爬坡等因素，我们略下修25-26年业绩，预计公司25-27年实现归母净利润分别为4.3/6.4/7.3亿元(前次25-26年预期值为5.0/7.3亿元)，同比分别提升149%/49%/13%，当前股价对应PE分别为19/13/11倍，维持“买入”评级。

●2025-11-19 耐普矿机：新签订单大幅增长，持续推广新型锻造复合衬板(中邮证券 刘卓,陈基赟)

●预计公司2025-2027年营收分别为10.01、12.58、15.71亿元，同比增速分别为-10.80%、25.73%、24.87%；归母净利润分别为1.03、1.61、2.4亿元，同比增速分别为-11.18%、56.06%、48.49%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为50.93、32.64、21.98，维持“增持”评级。

●2025-11-19 浙江鼎力：业绩稳健增长，推出差异化产品拓展下游应用(光大证券 陈佳宁,汲萌,夏天宇)

●基于公司业绩稳健增长及海外市场开拓的良好表现，分析师维持对浙江鼎力的“增持”评级，并预测2025-2027年净利润分别为20.7亿元、24.1亿元和27.5亿元，对应EPS为4.08元、4.75元和5.44元。同时，报告指出高机市场具有广阔的成长空间，利润率有望继续回升。

●2025-11-19 拓荆科技：三季度业绩大幅增长，全面受益存储与先进封装扩产(国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●国产半导体薄膜沉积设备龙头。公司作为国内半导体薄膜沉积设备龙头之一，薄膜设备新工艺机台有望逐步量产出货，用于三维集成领域的键合设备也在获得客户重复订单。我们预计2025-2027年营业收入62.68/83.72/109.01亿元(25-27年前值53.27/68.59/88.15亿元)，归母净利润10.41/16.31/23.60亿元(25-27年前值9.42/13.01/17.81亿元)，当前股价对应PE分别为89/57/39倍，维持“优于大市”评级。

●2025-11-19 三友医疗：国际化表现亮眼，国内业务逐步恢复(中银证券 刘恩阳)

●公司三季度推出股权激励计划，预计会产一定的摊销费用，基于此我们对公司的盈利预测进行一定的调整，预计公司25-27年归母净利润为1.15/1.79/2.59亿元(原25-27年预测为1.22/2.02/2.67)亿元，对应EPS分别为0.34/0.54/0.78元，当前股价对应PE分别为55.7/35.7/24.7x，考虑到公司超声骨刀业务处于快速放量阶段，国际化业务也已开始逐步突破，我们看好公司未来的发展前景，维持买入评级。

●2025-11-19 安杰思：研发不断投入，海外合作加强(西部证券 陆伏崴,吕晔)

●预计2025-2027年公司收入7.14、8.53、10.30亿元，同比增长12.2%、19.4%、20.8%；归母净利润2.76、3.22、3.87亿元，同比增长-6.0%、16.8%、20.1%；维持“增持”评级。