◆研报摘要◆

●2025-11-04 微导纳米：Q3半导体设备营收占比达50%，锂电ALD设备打开空间(浙商证券 邱世梁,王华君,王一帆)

●预计2025-2027年营收27、31、34亿元，同比增长2%、13%、11%，归母净利润3.1、4.0、5.1亿元，同比增长35%、31%、26%。对应2025年11月3日PE77、58、47倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 微导纳米：2025年三季报点评：业绩持续增长，半导体设备放量超预期(东吴证券 周尔双,李文意)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为2.8/3.7/4.8亿元，对应当前PE为95/72/54倍，维持“增持”评级。2025Q1-Q3营收17.2亿元，同比+11.5%，其中半导体设备收入5.3亿元，同比增长78.3%，占比由2023年的7+%提升至30.6%，归母净利润2.5亿元，同比+64.8%；扣非归母净利润1.9亿元，同比+62.6%。

●2025-09-28 微导纳米：发布2025年股权激励草案，半导体设备加速放量(东吴证券 周尔双,李文意)

●半导体收入占比不断提升，订单快速增长。2025上半年公司总营收10.50亿元，同比+33.4%，其中半导体设备收入1.9亿元，同比增长27.2%，占比由2023年的7+%提升至18+%，公司半导体业务增长强劲，新签半导体设备订单超去年全年水平，在手订单23+亿元、同比+73%以上，较年初增长54.7%。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为2.8/3.7/4.8亿元，对应当前PE为87/66/50倍，维持“增持”评级。

●2025-09-25 微导纳米：发布2025年股权激励计划，彰显半导体设备发展信心(浙商证券 邱世梁,王华君,王一帆)

●预计2025-2027年营收27、31、34亿元，同比增长2%、13%、11%，归母净利润3.5、4.6、5.5亿元，同比增长53%、32%、19%。对应2025年9月24日收盘价PE76、58、48倍，维持“买入”评级。

●2025-09-15 微导纳米：业绩高增，半导体新品布局与市场拓展并举(华安证券 徒月婷,张志邦)

●考虑公司毛利率及费用水平变化，我们对盈利预测小幅调整，预测公司2025-2027年营业收入分别为29.46/33.32/35.89亿元(收入不变)，归母净利润分别为3.18/4.96/5.30亿元(前值为2.88/4.40/4.97亿元)，以当前总股本4.61亿股计算的摊薄EPS为0.69/1.08/1.15元。公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为64/41/39倍，考虑到公司在ALD领域具有领先优势，且在半导体领域持续突破，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-11-05 威高骨科：2025年三季报点评：盈利能力稳健，PRP产品表现亮眼(东方证券 伍云飞)

●根据25年三季报，我们维持2025-2027年每股收益预测为0.79/0.87/0.97元，根据可比公司给予26年49倍PE，对应目标价42.63元，维持“增持”评级。

●2025-11-04 中联重科：拟发行港股可转债，充分彰显未来业绩增长信心(东吴证券 周尔双,黄瑞)

●随着国内非挖好转、公司海外拓展成效持续释放，以及土方、矿山全球份额不断提升，2025Q3公司国内收入增速开始转正、海外收入提速。展望未来，我们认为国内外土方产品景气度有望维持，非挖产品加速回暖，公司土方、矿山、农机、高机等“第二增长曲线”全球份额持续提升，以及具身智能机器人“第三增长曲线”加速孵化(预计2026年下半年开始量产)，业绩有望保持持续增长，加速向“工程机械+矿山机械+农业机械”三大板块综合性全球龙头迈进。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为50.4/61.0/73.8亿元，对应当前市值PE分别为14/12/10x，维持“买入”评级。

●2025-11-04 山推股份：整体业绩稳健增长，Q3利润增速显著回升(中银证券 陶波,曹鸿生)

●综合考虑前三季度国内和海外市场的表现情况，我们略微调整公司盈利预期，预计2025-2027年营业收入为157.75/180.72/211.50亿元，归母净利润12.82/16.09/19.22亿元，EPS为0.85/1.07/1.28元，对应PE为13.0/10.3/8.7倍，公司作为国内推土机龙头制造商，随着公司挖掘机和矿山机械业务的持续开拓，以及海外市场的持续放量，有望进一步打开成长空间，维持买入评级。

●2025-11-04 山外山：业绩高速增长，期待耗材放量(国投证券 李奔)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为41.2%、29.6%、26.5%，净利润的增速分别为125%、31.3%、30.7%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为22元，相当于2025年44倍的动态市盈率。

●2025-11-04 中微公司：收入增长超预期，合同负债环比提升明显(群益证券 朱吉翔)

●我们预计公司2025-27年实现净利润21亿元、30.9亿元和40.3亿元，YOY分别增长31%、46%和30%，EPS分别为3.42元、4.97元和6.48元，目前股价对应2025-27年PE分别为82倍、57倍和44倍，考虑到中美科技争端激烈，半导体设备本土化需求迫切，给予买进的评级。

●2025-11-04 中际联合：风电设备系列报告：25Q3业绩再创历史新高，下游市场空间广阔(中信建投 许光坦,李长鸿)

●我们预计公司2025-2027年实现收入分别为18.02、22.21、27.56亿元，归母净利润分别为5.54、6。69、8.16亿元，同比分别变动+75.96%、+20.78%、+21.91%，对应2025-2027年动态PE分别为17.22、14.26、11.70倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 三一重工：2025年三季报点评：海内外双驱业绩增长，25Q3归母净利润同比高增(东莞证券 谢少威)

●2025年前三季度，公司实现营收为661.04亿元，同比增长13.56%(调整后，下同)；归母净利润为71.36亿元，同比增长46.58%。毛利率为27.62%，同比下降0.65pct；预计公司2025-2027年EPS分别为0.95元1.18元、1.39元，对应PE分别为23倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 徐工机械：2025年三季报点评：25Q3营收稳健，夯实经营质量迎加速发展(东莞证券 谢少威)

●2025年前三季度业绩稳增长。2025年前三季度公司实现营收为781.57亿元，同比增长11.61%；归母净利润为59.77亿元，同比增长11.67%毛利率为22.33%，同比下降1.30pct；净利率为7.78%，同比提升0.04销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动情况为-1.85pct、+0.09pct+0.02pct、-1.91pct。预计公司2025-2027年EPS分别为0.62元0.79元、0.89元，对应PE分别为17倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 中联重科：2025年三季报点评：25Q3业绩快速增长，加速推动全球化战略(东莞证券 谢少威)

●2025年前三季度，公司实现营收为371.56亿元，同比增长8.06%；归母净利润为39.20亿元，同比增长24.89%。毛利率为28.10%，同比下降0.27pct；净利率为11.05%，同比提升0.89pct。预计公司2025-2027年EPS分别为0.57元0.72元、0.86元，对应PE分别为14倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 澳华内镜：收入增长稳健，期待新品发力(国投证券 李奔)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为0.3%、24.7%、24.3%，净利润的增速分别为247.5%、52.3%、39.7%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为62元，相当于2025年11倍的动态市销率。