◆研报摘要◆

●2025-12-14 华海清科：平台化战略步入收获期，核心制程突破打开天花板(东北证券 李玖,武芃睿,张禹)

●公司在先进制程CMP及离子注入领域具备稀缺性，AI先进封装带来新增量，预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为12.38/15.85/19.85亿元，对应PE分别为45/35/28倍。公司平台化布局逻辑兑现，技术壁垒持续加深，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-11-04 华海清科：2025年三季报点评：业绩持续增长，看好CMP龙头平台化布局(东吴证券 周尔双,李文意)

●考虑到订单确收节奏，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测为11.8/15.1/19.3(原值为13.8/17.8/22.8)亿元，当前股价对应PE为40/31/25倍，考虑到公司业务成长性，维持“买入”评级。

●2025-11-03 华海清科：季报点评：布局HBM、先进封装保障未来成长(华泰证券 谢春生,郭龙飞,丁宁,吕兰兰)

●考虑到收入确认节奏的波动，我们调整公司25-27年收入预测(-2.0%/1.8%/8.0%)至46.99/60.33/75.7亿元。同时因公司加大研发等投入，我们下调公司25-27年归母净利润(-13.82%/-10.74%/-5.86%)至11.75/15.07/19.13亿元。公司“装备+服务”的平台化布局逐步见效，基于可比公司2026年均值42倍，我们给予目标价178.92元(前值：165.98元，对应43x25年PE)，维持“买入”评级。

●2025-10-31 华海清科：25Q3营收快速增长，受益于存储扩产+先进封装(华西证券 黄瑞连)

●考虑公司新品确认影响毛利，研发投入不断加强，我们维持2025-2027年公司营收预测为45.54、58.66、75.90亿元，分别同比+33.7%、+28.8%、+29.4%；调整2025-2027年归母净利润预测为11.77、15.25、19.89亿元(原值为13.48、17.30、22.20亿元)，分别同比+15.0%、+29.5%、+30.5%；对应EPS为3.33、4.31、5.63元(原值为3.81、4.89、6.28元)。2025/10/30股价137.34元对应PE分别为41、32、24倍，维持“增持”评级。

●2025-09-19 华海清科：25H1业绩稳健增长，CMP先进封装占比提升(长城证券 邹兰兰)

●维持“买入”评级：公司CMP设备在国内市占率较高，新签CMP订单先进封装占比提升，持续受益下游先进封装扩产。Chiplet架构、3D堆叠等先进封装技术依赖CMP、减薄、划切等关键工艺，我们看好公司相关设备有望获得更多订单，预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.47亿元、17.24亿元、21.20亿元，EPS分别为3.81元、4.88元、6.00元，PE分别为34X、27X、22X。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-12-15 天地科技：精准发力智能成套装备，引领煤机产业新生态(信达证券 高升,李睿,刘波)

●维持对天地科技的“买入”评级，预计公司2025-2027年归属于母公司的净利润分别为28.37亿元、29.8亿元和32.12亿元，EPS为0.69元/股、0.72元/股和0.78元/股。结合当前较高的净现金水平，分析师认为公司具备较大估值修复空间。同时提醒投资者关注国内外能源政策变化、宏观经济复苏不及预期等风险因素。

●2025-12-15 澳华内镜：ERCP机器人临床试验取得阶段性进展，有望成为第二增长曲线(中信建投 贺菊颖,王在存,朱琪璋,李虹达)

●我们预计2025-2027年公司收入分别为7。10亿元、9.31亿元和12.34亿元，同比增速分别为-5.24%、31.06%和32.51%，归母净利润分别为0.09亿元、0。97亿元和1.59亿元，同比增速分别为-58.76%、1013.97%和64.23%，利润增速预测波动较大，主要由于公司仍处于费用高投入阶段，且利润率跟营收规模有关，导致利润率波动较大，随着公司营收规模增长，25-27年净利率预计呈逐步提升趋势。维持“买入”评级。

●2025-12-15 盛美上海：净利高增验证平台化逻辑，远期目标剑指全球龙头(东北证券 李玖,武芃睿,张禹)

●受益于半导体设备国产替代深入及公司多产品线放量，预计公司2025至2027年归母净利润分别为16.02/19.97/23.52亿元，当前股价对应PE分别为53/43/36倍。公司作为平台型设备龙头，技术壁垒深厚且成长路径清晰，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-15 屹唐股份：去胶热处理全球领先，刻蚀突破构筑新成长极(东北证券 李玖,武芃睿,张禹)

●考虑到公司在去胶和热处理领域的全球领先地位，以及刻蚀设备带来第二成长曲线，预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为6.60/8.84/12.75亿元，对应PE分别为116/86/60倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-14 至纯科技：合同负债高增未来业绩可期，设备验证迈入放量前夜(东北证券 李玖,武芃睿,张禹)

●预计公司2025/2026/2027年归母净利分别为1.43/2.57/3.56亿元，对应PE分别为79/44/32倍。虽然短期业绩承压，但公司作为国内高纯工艺龙头，在手订单充沛锁定未来增长，气站业务贡献稳定现金流，清洗设备在先进制程的突破将打开估值空间，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-14 芯源微：在手订单饱满，清洗设备放量构筑新增长极(东北证券 李玖,武芃睿,张禹)

●考虑到公司处于新产品导入期，费用前置导致2025年表观业绩承压，但在手订单确立了2026年的高增确定性。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.60/3.46/5.78亿元，对应PE分别为162/75/45倍。看好公司作为涂胶显影龙头叠加清洗设备爆发的双重逻辑，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-14 京仪装备：受益先进制程扩产订单井喷，真空泵开启第二增长(东北证券 李玖,武芃睿,张禹)

●考虑到公司在手订单充足且新品研发进展顺利，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.15/3.45/5.03亿元，对应PE分别为83/52/35倍。公司作为国内温控设备龙头，深度受益先进制程扩产与零部件国产化浪潮，新品放量有望带来估值重塑，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-14 华峰测控：SoC新品验证迎关键突破，订单满产确立业绩高增(东北证券 李玖,武芃睿,张禹)

●我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为5.23/6.57/8.13亿元，对应PE分别为46/37/30倍。公司作为国内ATE绝对龙头，成熟制程业务基本盘稳固，SoC测试设备量产在即有望重塑估值体系，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-13 天臣医疗：微创化和智能化领航，MA项目前景广阔(东北证券 吴明华)

●公司深耕高端吻合器领域，凭借专利与工艺积累构筑技术壁垒，腔镜吻合器已成为核心收入引擎；在集采常态化下国内基本盘稳固，海外凭借注册认证、渠道与合作加速放量；“微创+智能化”双主线持续推进，MA平台有望为公司发展带来第二增长曲线。预计公司2025–2027年归母净利润分别为0.80/1.01/1.28亿元，对应当前股价PE为51.16/40.45/32.06倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-13 微导纳米：穿越周期看成长，国产薄膜沉积设备龙头崛起(天风证券 孙潇雅,唐海清)

●我们预计公司25-27年的收入在25.3/27.7/32.7亿元，同比增速分别为-6%、9%、18%，归母净利润分别为3.15/4.31/5.78亿元，对应利润增速分别为39%、37%、34%。考虑到公司在ALD设备上的领先地位，以及公司深度受益于国内半导体设备自主可控的扩产浪潮，首次覆盖，给予“增持”评级。