◆研报摘要◆

●2025-11-06 斯瑞新材：25三季报业绩点评：25Q3业绩显著增长，商业航天、医疗影像放量增长(西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司发布25年三季报，营业收入与归母净利润同比明显增长。斯瑞新材发布25Q3业绩，公司前三季度营业收入为11.74亿元，同比增长21.74%；归母净利润为1.08亿元，同比增长37.74%；扣非归母净利润为1.02亿元，同比增长41.39%，公司毛利率为24.04%，同比上升1.04个百分点；净利率为9.58%，较上年同期上升1.36个百分点。从单季度指标来看，25Q3营业收入4.02亿元，同比增长18.08%；归母净利润3306.77万元，同比增长48.07%。公司25年第三季度公司毛利率为24.75%，同比上升3.21个百分点，环比上升0.24个百分点；净利率为8.86%，较上年同期上升2.09个百分点，较上一季度下降1.42个百分点。公司25Q1-3各板块业务均稳步增长，贡献效益增加，叠加欧元汇率上升引起汇兑收益大幅增加。随着公司募投项目高端产品放量，我们预计25-27年公司EPS分别为0.20、0.28、0.35元，PE分别为93.2、67.4、53.9倍，故维持“买入”评级。

●2025-11-02 斯瑞新材：2025年三季报点评报告：商业航天落地加快，公司业绩维持高增(华龙证券 景丹阳)

●前三季度主要产品均维持高景气，业绩增长符合预期。定增募投项目顺利过会，将扩大商业航天、医疗产能，提供长期增长动能。我们维持前次盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现归母净利润1.52/1.99/2.51亿元，对应PE分别为98.7/75.4/59.9倍。维持“增持”评级。

●2025-10-29 斯瑞新材：季报点评：看好铜合金业务在新兴领域持续突破(华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,田莫充)

●我们维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为1.53/2.08/2.76亿元，对应EPS为0.20/0.27/0.36元。采用分部估值法，目标市值173.29亿元，目标价22.41元，对应铜合金材料及制品/电接触材料及制品/金属铬粉/医疗影像零组件26年PE分别为100/62/51/44X(若不考虑股本变动，前次目标价为20.66元，对应四项业务25年PE分别为122/74/61/41X PE)。

●2025-09-04 斯瑞新材：多领域驱动，新项目建设持续推进(国海证券 李永磊,董伯骏,陈云)

●根据上半年的业绩表现，研究团队调整了对斯瑞新材的盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为15.62亿元、19.02亿元和22.87亿元，归母净利润分别为1.57亿元、1.91亿元和2.78亿元，对应的市盈率分别为70倍、57倍和39倍。基于多领域驱动的成长潜力，维持公司“买入”评级。

●2025-08-31 斯瑞新材：2025年半年报点评报告：业绩高增符合预期，定增过会增长可期(华龙证券 景丹阳)

●上半年主要产品均维持高景气，业绩增长符合预期。定增募投项目顺利过会，将扩大商业航天、医疗产能，提供长期增长动能。我们维持前次盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现归母净利润1.52/1.99/2.51亿元，对应PE分别为83.3/63.6/50.5倍。我们选取博威合金、钢研高纳、西部超导作为可比公司，公司估值较可比公司平均估值较高，我们认为公司液体火箭发动机内壁材料、医疗影像等业务具备高科技属性与高成长性，可以给予一定估值溢价，当前估值存在合理性，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-11-06 赣锋锂业：业绩符合预期，产能建设持续推进(华安证券 许勇其,牛义杰)

●考虑到26-27年锂供需格局大幅改善，我们预计25-27年公司归母净利润为4.13、13.53、29.97亿元(原值为4.13、11.18、26.33亿元)，对应PE分别为337、103、46倍，维持“买入”评级。

●2025-11-06 腾远钴业：业绩符合预期，一体化持续推进(华安证券 许勇其,牛义杰)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.14、13.73、16.72亿元（原值为8.75、10.82、13.26亿元），对应PE20、15、12倍，维持“买入”评级。公司发布25年三季报。公司前三季度实现营收57.5亿元，同比增长18%；实现归母净利润7.5亿元，同比增长22%。其中，Q3实现营收22.2亿元，同比增长32%/环比增长7%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长48%。

●2025-11-05 华友钴业：一体化优势显现，未来有望受益钴价抬升(华安证券 许勇其,牛义杰)

●考虑到公司上游资源布局完善，锂电材料有望快速放量，钴价抬升等影响，我们预计2025-2027年公司归母净利润58.65、82.40、105.28亿元(原预期为52.34、59.15、65.51亿元)，对应PE21、15、12倍，维持“买入”评级。

●2025-11-05 华峰铝业：三季报点评：公司业绩底部或已过，价值重估正当时(东方证券 刘洋)

●我们根据当前行业情况调整加工费及公司产能假设，调整2025-27年EPS预测分别为1.39、1.78、2.19元(原预测1.35、1.77、2.18元)，根据可比公司2025年市盈率估值情况，给予公司2025年17倍市盈率，对应目标价23.63元，维持买入评级。

●2025-11-04 云铝股份：铝价持续高位公司盈利可期，提高分红凸显红利价值(开源证券 孙二春,温佳贝)

●鉴于此，我们下调业绩预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润60.68、75.38、85.92亿元(此前预计2025-2027年分别为68.00、81.24、92.36亿元)，同比分别变动+37.5%、+24.2%、+14.0%，EPS分别为1.75、2.17、2.48元/股，对应2025年11月3日收盘价PE分别为13.9、11.2、9.8倍，公司绿色铝α属性凸显，维持“买入”评级。

●2025-11-04 豪美新材：汽车轻量化与人影机器人应用前景可期(东北证券 濮阳,庄嘉骏)

●首次覆盖，给予“增持”评级。预计2025年-2027年营收为77/87/96亿元，同比+16%/+13%/+10%，归母净利润为2.1/2.6/3.0亿元，同比基本持平/+23%/+17%，对应PE为47/38/32倍。

●2025-11-04 赤峰黄金：2025年三季报点评：充分受益金价上行，公司业绩稳健增长(东莞证券 许正堃)

●公司专注黄金矿业主业，随着重点开发的矿山项目持续推进，公司未来业绩增长值得期待。预计公司2025-2026年的每股收益分别为1.72元和2.13元，对应11月3日收盘价的PE分别为17.37倍和14.04倍，维持对公司的买入评级。

●2025-11-04 赤峰黄金：三季报点评：矿产金产量环比明显提升，公司业绩有望加速改善(东方证券 刘洋)

●我们根据黄金价格调整公司2025-27年每股收益分别为1.44、2.00、2.60元(原预测为1.47、1.72、2.04元)，根据可比公司2026年的市盈率估值水平，给予公司2026年16倍PE估值，对应目标价32元，维持买入评级。

●2025-11-04 铜陵有色：资产减值拖累业绩，看好明年铜矿业务量价齐增(国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●参照年初以来主要有色金属价格走势，假定2025-2027年国内阴极铜现货年均价为80000/85000/85000元/吨(原值78000元/吨)，铜精矿加工费为-5/-10/-10美元/吨(原值10/-10/-10美元/吨)。预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.0/64.6/73.2亿元(原值37.05/57.27/65.51亿元)，同比增速3.3/122.6/13.4%；摊薄EPS分别为0.23/0.50/0.57元，当前股价对应PE分别为22.2/10.0/8.8X。米拉多铜矿二期即将投产，公司铜矿年产能将达到31万吨并且成本下降，另外公司铜冶炼产能具备全球竞争力，抗风险能力强，受益于铜冶炼产能出清，维持“优于大市”评级。

●2025-11-04 中孚实业：季报点评：Q3毛利环比表现稳健，期间费用有所拖累(天风证券 刘奕町)

●供需趋紧的格局下铝价中枢有望稳步上行，同时公司存在高分红预期。考虑公司经营情况和期间费用，我们调整盈利预测，预计25-27年公司归净利润分别为17.6/26.8/29.6亿元(前值分别为20.5/25.4/28.7亿元)，对应当前股价PE为16/11/10x，维持“增持”评级。