◆研报摘要◆

●2023-08-31 丽人丽妆：新兴渠道延续高增，Q2实现扭亏为盈(安信证券 王朔)

●买入-A投资评级。由于居民消费力仍待恢复，结合上半年业绩表现我们预计公司2023年-2025年实现营收33.04/36.40/40.11亿元，同比+23.54%/+13.26%/+13.19%，预计实现归母净利润1.90/2.35/2.88亿元，2024、2025年同比增速分别为+23.61%、+22.18%。给予6个月目标价14.27元，对应23年30xPE。

●2023-04-27 丽人丽妆：2022年报及2023一季报点评：业绩持续承压，品牌孵化及渠道拓展稳步进行(国元证券 李典)

●我们预计2023-2025年公司实现营业收入39.70/45.90/50.64亿元，实现归母净利润分别为2.70/3.20/3.99亿元，EPS分别为0.67/0.80/1.00元/股，对应PE为23/19/15x，维持“增持”评级。

●2023-04-10 丽人丽妆：短期经营业绩承压，自有品牌及新兴渠道拓展或成未来增长新动力(银河证券 甄唯萱)

●在此基础上，我们预测公司2023/2024/2025年实现营收40.23/47.39/50.78亿元，归母净利润2.80/3.40/3.95亿元，对应PS1.61/1.37/1.28倍，对应EPS为0.70/0.85/0.99元/股，对应PE23/19/16倍，维持“推荐评级”。

●2023-04-01 丽人丽妆：22年业绩受疫情拖累，增品牌、拓平台、扩品类共促成长(安信证券 王朔)

●买入-A投资评级。我们认为随着公司在保持优势品类和品牌的基础上不断拓展新品类、新品牌，加大新兴平台投入力度，科技赋能提高运营效率，业绩修复可期。预计公司2023年-2025年实现营收40.05/45.36/51.34亿元，同比+23.54%/+13.26%/+13.19%，预计实现归母净利润2.70/3.43/4.14亿元，2024、2025年同比增速分别为+26.82%、+20.58%。给予12个月目标价21.41元，对应24年25xPE。

●2023-02-01 丽人丽妆：美妆代运营龙头，经销为主估值重塑(华安证券 王洪岩)

●短期来看，业绩受疫情影响，预计防疫政策放开后业绩将逐渐修复；中长期来看，经销模式客户粘性强，公司积极拓展抖音等新兴平台，打造自有品牌，看好业绩持续增长。我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.32、0.66、0.79元/股，对应当前股价PE分别为41、20、17倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2025-10-31 赛维时代：技术驱动品牌孵化，铸就服饰类跨境电商龙头(浙商证券 宁浮洁,吴安琪)

●赛维时代作为跨境电商服饰领域龙头，践行品牌化道路，销售额过亿的品牌持续增多。持续深入数字化，以技术驱动业务发展，打造坚实供应链管理优势及品类延伸能力，业务发展优质高效。综上，我们预计25-27年公司收入分别为127/155/191亿元，同增23%/23%/23%；归母净利润分别为3.4/5.4/6.8亿元，同增59%/58%/26%。当前市值对应25-27年PE28/18/14X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-10-30 良品铺子：2025年三季报点评：经营承压，持续调整(光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●考虑到公司线下业务竞争压力较大，线上业务处于调整期。我们下调2025年归母净利润预测至-1.45亿元，前次预测为0.20亿元；下调2026-2027年归母净利润预测至0.28/0.93亿元(较前次下调77.1%/30.4%)；对应2026-2027年EPS为0.07/0.23元，当前股价对应P/E分别为177/53倍，公司具备一定的品牌力，改革调整利于长期发展，维持“增持”评级。

●2025-10-30 益丰药房：2025年三季报点评：盈利稳健，看好提质增效及多元化门店布局(东吴证券 朱国广,冉胜男,苏丰)

●考虑公司拓店放缓，我们将公司2025-2027年归母净利润由17.68/19.82/22.28亿元调整至16.89/19.55/22.63亿元，对应当前市值的PE为18/15/13X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 菜百股份：2025年三季报点评：25Q3营收同比+20%，金价大涨下盈利能力提升(东吴证券 吴劲草,郗越)

●考虑到公司金饰产品销售占比提升，金价大幅上涨背景下带动业绩增长，我们上调公司2025-2027年归母净利润由7.8/8.4/8.9亿元至8.0/9.2/10.4亿元，同比分别+12%/+15%/+13%，最新收盘价对应2025-2027年PE为14/12/11倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 重庆百货：降本增效利润稳增，中期分红彰显信心(华鑫证券 孙山山)

●公司固本拓新，加速推进业态调改与转型升级，电器、汽贸业态盈利能力实现明显提升，全业态联动庆典有望拉动线下消费回暖。根据2025年三季报，我们预计2025-2027年EPS分别为3.21/3.55/3.97元(前值为3.17/3.29/3.45)，当前股价对应PE分别为9/8/7倍，维持“买入”投资评级。

●2025-10-30 华东医药：2025年三季报业绩点评：业绩符合预期，创新驱动长期增长(银河证券 程培,孙怡)

●公司医药工业、医美以及工业微生物等板块经营保持稳健，创新转型为公司中长期发展提供想象空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润为38.41/44.64/50.05亿元，同比增长9.4%/16.2%/12.1%，EPS分别为2.19/2.55/2.85元，当前股价对应2025-2027年PE为19/16/14倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 红旗连锁：季报点评：税率增加拖累3Q业绩，降本提效彰显管理韧性(国盛证券 李宏科)

●公司积极拥抱24小时云值守技术，计划年底前扩充至300家；持续推出高质低价商品，提升商品力；线上线下融合，带动门店客流、提高客单价和复购率。我们认为，尾部门店出清短期对整体规模有一定影响，但公司通过门店结构优化、供应链效率提升与数字化降本三重举措，战略聚焦于优质资产与技术赋能，为其长期高质量发展奠定基础。预计2025-2027年归母净利润为5.02亿元、5.34亿元、5.69亿元，同比增长-3.6%、6.3%、6.5%。维持买入评级。

●2025-10-30 益丰药房：业绩稳中有进，提质增效战略显效(招商证券 梁广楷,许菲菲,方秋实)

●我们看好公司盈利效率持续提升，收入逐步回归良性增长，多元化经营带来新增长点，维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润17.24/19.89/22.82亿元，对应PE18/16/14x。

●2025-10-30 健民集团：2025年三季报点评：医药工业持续高增，结构优化提升盈利能力(西南证券 杜向阳)

●考虑到公司龙母壮骨颗粒渠道变革重换生机，便通胶囊那和健脾生血院外提高市占率。预计2025-2027年归母净利润分别为3.9亿元、5.0亿元和6.0亿元，对应PE为16倍、12倍和10倍，建议保持关注。

●2025-10-29 赛维时代：服饰品类持续增长，非服业务拖累有望收窄(信达证券 姜文镪,骆峥)

●信达证券预计，2025-2027年公司归母净利润分别为3.4亿元、5.6亿元和6.9亿元，对应PE分别为28.3X、17.4X和14.1X。随着服饰品类的持续增长及非服饰业务调整后逐渐收窄亏损，公司未来业绩增长空间可期。