◆研报摘要◆

●2025-08-29 寿仙谷：上半年互联网端表现较好，预计三季度业绩有望好转(湘财证券 许雯)

●鉴于公司需求端恢复不及预期以及期间费用率有所上升，我们下调公司盈利预测。预计公司2025-2027年营业收入分别为6.97/7.78/8.59亿元(前值为7.32/8.15/8.99亿元)，同比增长0.79%、11.54%、10.50%；归母净利润分别为1.38/1.72/2.05亿元(前值为1.91/2.19亿元/2.44亿元)；EPS为0.70/0.87/1.04元，维持公司“增持”评级。

●2025-08-29 寿仙谷：经营环比改善，省外拓展可期(中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●预计2025-2027年公司营收分别为6.56、7.11、7.77亿元，归母净利润分别为1.58、1.78、2.06亿元，当前股价对应PE分别为27、24、21倍，公司产品具备临床价值，未来拓展省外市场成长空间大，维持“买入”评级。

●2025-07-02 寿仙谷：业绩承压，新产品新渠道探索打开成长空间(中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●预计2025-2027年公司营收分别为7.30、7.90、8.62亿元，归母净利润分别为1.91、2.13、2.39亿元，当前股价对应PE分别为22、20、18倍，公司产品具备临床价值，未来拓展省外市场成长空间大，维持“买入”评级。

●2025-04-27 寿仙谷：业绩阶段性承压，省外拓展有待发力(湘财证券 许雯)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为7.32亿元、8.15亿元、8.99亿元，同比增长5.9%、11.4%、10.2%；归母净利润分别为1.91亿元、2.19亿元、2.44亿元，同比增长9.3%、14.8%、11.4%；EPS为0.96、1.11、1.23元，对应2025.04.26收盘价的PE分别为20.06x、17.47x、15.68x，维持公司“增持”评级。

●2025-04-25 寿仙谷：2024年报及2025年一季报点评：短期业绩承压，稳步推进营销改革与国际化布局(光大证券 王明瑞,黄素青)

●短期消费复苏节奏或影响业绩弹性。下调2025-2026年归母净利润预测为1.92/2.24亿元(原预测为3.55/4.17亿元，分别下调46%/46%)，新增预测2027年归母净利润为2.51亿元，同比增长9.88%/16.44%/12.23%，现价对应PE分别为20/17/15倍，考虑到公司的产品稀缺性、技术标准壁垒及全产业链布局优势，具备穿越周期的能力，叠加政策对中医药的支持，长期增长可期，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-01-13 荣昌生物：RC148授权艾伯维，进入大药post BD阶段(华安证券 谭国超,任婉莹)

●考虑到公司BD首付款对2026年有较大的一次性影响，以及未来里程碑将带来增量收入，我们上调对公司的业绩预测。我们预计2025-2027年收入分别22.5/74.2/39.8亿元(前值为22.5/28.7/36.3亿元)，分别同比增长31.1%/229.6%/-46.3%，归母净利润分别为-7.6/31.9/2.2亿元(前值为-7.6/-4.8/0.7亿元)，分别同比增长48.0%/517.8%/-93.1%。我们看好RC148后续的临床推进、公司后续管线的推进、公司上市产品的销售稳定放量，维持“买入”评级。

●2026-01-12 泽璟制药：与艾伯维达成战略合作，ZG006走向全球未来可期(中信建投 袁清慧,沈毅,赵旭,贺菊颖)

●公司多个不同治疗领域的产品管线已进入或即将进入商业化阶段，同时后续管线持续推进，整体发展稳健。我们预计2025-2027年，公司收入分别为7.12亿元、15.40亿元、25.00亿元，净利润分别为-1.27、-0.77和1.47亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-12 荣昌生物：RC148重磅BD启动全球拓展(华泰证券 代雯,袁中平,李航)

●基于泰它西普销售推广顺利、RC148成功授权出海，我们上调荣昌生物25-27E归母净利润至(3.35)/42.65/5.28亿元(前值：(3.39)/0.08/5.50亿元)。我们维持6.5%的WACC，2.5%的永续增长率，调整基于DCF的A股的目标价为151.79元(前值：140.42元)，并调整A/H溢价为16.46%(与过去3个月荣昌生物A/H溢价一致，前值：8.95%)，调整H股目标价为142.72港币(前值：141.13港币)，维持A股和H股“买入”评级。

●2026-01-11 海思科：核心在研管线选择NewCo出海，突显产品自信(东北证券 叶菁,方心宇)

●公司重点布局镇痛/麻醉、自免、代谢和肿瘤等多领域，产品矩阵持续丰富，创新药多管线布局+国内外同步开拓，长期保持稳健增长可期。我们预计公司2025-2027年公司归母净利润分别为4.12/6.34/9.12亿元，EPS分别为0.37/0.57/0.81元，当前市值对应PE分别为153/99/69倍，维持“买入”评级。

●2026-01-10 生物股份：非瘟疫苗有望破局，重塑领先优势与成长动力(浙商证券 钟凯锋,张心怡)

●我们预计公司2025-2027年整体营业收入分别为16.04、20.35、25.21亿元，同比增速分别为27.74%、26.91%、23.85%，归母净利润分别为3.04、3.98、4.91亿元，同比增速分别为178.44%、31.04%、23.55%，对应PE分别为64/49/39倍，维持“买入”评级。

●2026-01-09 贝达药业：海外即将读出重磅数据，国内进入新品种放量周期(国投证券 李奔,冯俊曦,连国强)

●我们预计公司2025年-2027年的收入分别为35.48亿元、44.59亿元、54.81亿元，净利润分别为4.09亿元、7.04亿元、8.96亿元。考虑到公司已上市/即将上市产品的放量潜力以及丰富的临床研发管线，保守给予公司2026年PE43倍估值水平，对应12个月目标价为71.95元/股，维持买入-A级投资评级。

●2026-01-08 生物股份：非瘟亚单位疫苗全球首发在即，创新龙头成长动能强劲(开源证券 陈雪丽,王高展)

●公司为我国动保龙头，产品涵盖猪、禽、反刍、宠物四大类百余种疫苗，常规疫苗新品多点开花持续成长，非瘟疫苗打开成长新空间。公司非瘟疫苗上市确定性逐步增强，我们维持公司2025年盈利预测不变，上调2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.88/7.12/12.11(原2026-2027年预测分别为3.52/5.08)亿元，EPS分别为0.17/0.64/1.09元，当前股价对应PE分别为98.5/25.9/15.3。公司非瘟疫苗全球首发在即，成长动能强劲，维持“买入”评级。

●2026-01-08 亿帆医药：多元化方式补充创新药管线，核心品种延续快速增长势头(首创证券 王斌)

●根据公司近期经营情况，我们对盈利预测进行调整，预计2025年至2027年公司营业收入分别为54.15亿元、61.33亿元和69.50亿元，同比增速分别为5.0%、13.3%和13.3%；归属于上市公司股东的净利润分别为5.21亿元、7.65亿元和10.14亿元，同比增速分别为35.0%、47.0%和32.5%，以1月7日收盘价计算，对应PE分别为29.8倍、20.3倍和15.3倍，维持“增持”评级。

●2026-01-06 汇宇制药：仿制药海外获证提速，创新药管线顺利推进(中邮证券 盛丽华)

●2025Q1-3公司实现营业收入7.42亿元(-12.92%)，归母净利润-5080.5万元(-122.35%)，扣非净利润7956.1万元(-20.62%)。预计公司2025-2027年分别实现营业收入11.96/14.46/17.42亿元，归母净利润0.91/2.01/3.00亿元，对应PE分别为83.03、37.57、25.10倍。

●2026-01-06 君实生物：EGFR/HER3 ADC双抗进入II期临床，联用方案有望实现弯道超车(中邮证券 盛丽华)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入26.1/34.5/43.9亿元，归母净利润-7.3/-1.5/1.5亿元。公司商业化稳步推进及BD潜力较大，看好后续高成长性。