◆研报摘要◆

●2025-08-20 春秋电子：2025中报点评：AIPC拉动笔电需求增量，镁合金新兴应用启动第二引擎(浙商证券 王凌涛,沈钱)

●2025年上半年，公司实现营业收入19.26亿元，同比增长2.62%，归母净利润9331.83万元，同比增长248.44%，扣非归母净利润7631.42万元，同比增长384.47%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.60亿、3.33亿和4.52亿元，当前股价对应PE为24.70、19.28和14.21倍，维持买入评级。

●2025-05-20 春秋电子：PC创新驱动持续成长，汽车电子镁合金业务进入量产阶段(东吴证券 陈海进,陈妙杨)

●我们看好PC受益于端侧AI回暖，同时镁合金在汽车电子的应用前景，预计公司2025-2027年归母净利润为2.54/3.28/3.95亿元(此前预测25-26年3.53/4.12亿)，同比增长20%/29%/20%，对应P/E为22/17/14倍，维持“买入”评级。

●2024-12-02 春秋电子：AI PC助力持续增长(中邮证券 吴文吉)

●PC业务持续高速增长。AIPC相关整机及芯片产品大规模亮相，2024年有可能成为“AIPC元年”，AIPC有望加速渗透PC市场。公司与联想、三星电子、惠普、戴尔、LG等世界领先的笔记本电脑品牌商，与纬创、广达、华勤等行业内具备充足产能的代工厂均建立了长期稳定的合作关系。其中，公司笔记本电脑精密结构件的主要客户包括联想、三星电子、惠普、戴尔、华为、LG等行业内知名优质客户，并成为联想、三星电子等客户的主要供应商。公司与联想、三星、惠普、戴尔、华为等主要笔记本品牌客户紧密合作，通过参与其新产品的研发过程，持续加强与下游客户的合作关系。我们预计公司2024-2026年归母净利润1.5/2.5/3.5亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-01 春秋电子：AIPC渗透率不断提升，镁合金业务打造公司第二增长点(华鑫证券 毛正)

●预测公司2024-2026年收入分别为39.92、51.37、60.82亿元，EPS分别为0.34、0.59、0.79元，当前股价对应PE分别为38、22、17倍。随着PC的复苏、AIPC的渗透以及汽车轻量化升级，公司将受益实现营收和利润的持续提升，维持“买入”投资评级。

●2024-10-28 春秋电子：三季报点评：笔电复苏“预”扬“先”抑，镁件成长跬步向前(浙商证券 王凌涛,沈钱)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.86亿、2.20亿和2.87亿元，当前股价对应PE为27.18、23.03和17.66倍，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-02-11 维信诺：OLED领军厂商将进入国资时代(银河证券 高峰,刘来珍)

●预计2025-2027年公司收入分别为81.5/80.7/86.8亿元，同比分别+2.8%/-1%/+7.6%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为-21.2/-21.3/-18.1亿元。考虑公司即将进入国资时代，经营稳健性提升、财务等风险下降，首次覆盖，给与公司“谨慎推荐”评级。

●2026-02-10 沃尔核材：产能业绩稳步释放，铜连接龙头市场地位稳固(山西证券 张天)

●我们预计公司2025-2027归母净利润分别为11.6/18.8/25.7亿元(前次预测为12.9/19.4/26.3亿元)，同比增长36.3%/62.7%/36.4%，暂不考虑港股发行摊薄对应EPS为0.92/1.49/2.04元，2月9日收盘价对应PE为29.8/18.3/13.4倍，维持“买入-A”评级。

●2026-02-10 天孚通信：业绩符合预期，1.6T光引擎和CPO、NPO产品放量可期(山西证券 张天)

●考虑到2026年大客户受益于北美资本开支1.6T光模块需求强劲，2027年后Scaleout、ScaleupCPO/NPO相关收入有望起量，我们预计公司2025-2027年归母公司净利润20.1/37.8/55.8亿元(前次预测为20.4/34.8/45.2)，同比增长49.3%/88.6%/47.4%，不考虑港股发行摊薄等对应EPS为2.58/4.87/7.18元，2月9日收盘价对应PE分别为115.4/61.2/41.5，维持“买入-A”评级。

●2026-02-10 芯联集成：车载&AI等持续驱动，盈利拐点临近(中邮证券 万玮,吴文吉)

●预计2025年实现营业收入约为81.90亿元，同比增长约25.83%，归母净利润约-5.77亿元，同比减亏约3.85亿元。我们预计公司2025/2026/2027年营收分别为81.9/102.5/128.3亿元，归母净利润分别为-5.8/0.6/6.3亿元，维持“买入”评级。

●2026-02-10 工业富联：全年业绩预计实现快速增长，AI服务器业务增速提升(中信建投 阎贵成,于芳博,刘永旭,朱源哲)

●公司发布2025年度业绩预告，2025年，公司预计实现归母净利润351亿元-357亿元，同比增长51%-54%；2025年第四季度，公司预计实现归母净利润126亿元-132亿元，同比增长56%-63%。北美四家CSP厂商资本开支继续保持强劲增长态势，且对2026年资本开支指引乐观，均表示AI需求旺盛，算力供应紧张。公司对主要的大型云服务商客户都已经逐步覆盖，预计整体订单需求将持续向上。产能端，公司全球多地产线与关键工序已按计划建制，厂区持续扩产，自动化能力持续提升。2026年，公司整体订单排产节奏紧凑，相关项目推进顺利，预计会为全年业务成长提供有力保障。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为354.29亿元、676.52亿元、851.17亿元，对应当前市值PE分别为31X、16X、13X，维持“增持”评级。

●2026-02-10 广钢气体：强芯铸屏，共谋未来(中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入24/29/36亿元，归母净利润2.9/3.9/5.5亿元，维持“买入”评级。业务结构持续优化，新建电子大宗陆续供气。2025年前三季度公司电子大宗气体业务收入占比持续提升，同比增加1.4个百分点达到77.1%，其中现场制气占比61.6%，零售气体占比15.5%。

●2026-02-10 嘉元科技：主业扭亏为盈，投资恩达通布局光模块(中信建投 阎贵成,于芳博,刘永旭,朱源哲)

●公司铜箔主业受益于下游需求回暖、产品结构优化、产能利用率提升，2025年收入大幅增长，盈利能力提升，利润扭亏为盈。公司已与宁德时代签订合作框架协议，后续产能有望持续扩张，产品结构有望不断优化。随着高毛利海外客户的放量，以及电子电路铜箔和固态电池铜箔等高附加值产品的出货量提升，公司盈利能力有望进一步增强。此外，公司通过投资恩达通布局光模块，有望进一步扩大业务及收入规模，发展新的增长点，在AI浪潮下持续受益。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.58亿元、3.62亿元、5.68亿元，对应当前市值PE分别为333X、54X、34X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-10 兴瑞科技：新能源业务持续推进，入局液冷服务器等新领域(财通证券 吴晓飞)

●基于公司在新能源业务和新领域布局上的持续发力，分析师预计2025-2027年公司营业收入将分别达到18.10亿元、22.89亿元和27.27亿元，归母净利润分别为1.66亿元、2.09亿元和2.69亿元，对应PE为44.60倍、35.37倍和27.48倍。综合考虑公司未来的成长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-10 新易盛：2025年业绩预增点评：业绩略超预期，看好光模块龙头强者恒强(国联民生证券 张宁,范宇)

●考虑到AI驱动下高端光模块需求持续高企，我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入269.00/479.65/681.51亿元，实现归母净利润97.99/177.83/245.35亿元，当前股价对应PE为40/22/16倍，维持“推荐”评级

●2026-02-09 国博电子：T/R组件龙头，商业航天及军品订单共同驱动增长(开源证券 王加煨)

●国博电子作为有源相控阵T/R组件和射频集成电路龙头，产品广泛应用于军用雷达、精确制导、卫星通信等特种领域，以及5G基站和智能手机等民用通信场景。我们看好国博电子三大高确定性成长方向：一是商业航天加速，2026年可回收火箭突破将推动低轨卫星组网，公司作为卫星T/R组件核心供应商有望受益百亿级增量市场；二是“十五五”军品列装周期启动，公司军用T/R组件业务有望重回高点；三是公司硅基氮化镓手机射频芯片已量产超100万只，放量在即，并有望切入手机直连卫星新赛道。我们预计公司2025年至2027年的归母净利润为4.84/6.65/8.31亿元，EPS为0.81/1.12/1.39元/股，对应当前股价的PE分别为146.6/106.6/85.4倍，维持“买入”评级。