◆研报摘要◆

●2026-02-02 三棵树：2025年归母净利润同比高增，高端零售战略转型卓有成效(国投证券 董文静,陈依凡)

●公司作为家装民族涂料龙头，在地产行业下行背景下，公司战略转型卓有成效，高端零售持续发力，尤其是马上住、艺术漆、仿石漆等高毛利率业务，通过下游双包服务模式快速复制，已成为公司优势业务。同时，公司加强成本管理，有效通过精准施策强化费用管控，业务结构优化叠加费用管控助力公司营收和利润双增长。预计2025-2027年公司营业收入分别为125.90亿元、135.50亿元和144.83亿元，分别同比增长4.00%、7.63%和6.89%，归母净利润分别为9.19亿元、10.90亿元和12.28亿元，分别同比增长176.86%、18.57%和12.66%，动态PE分别为45.6倍、38.5倍和34.2倍。给予“买入-A”评级，12个月目标价66.6元，对应2026年PE为45倍。

●2026-01-14 三棵树：从工程放量到零售发力：三棵树的双管齐下(中泰证券 孙颖,万静远)

●短期看，在行业需求承压背景下，公司业绩表现亮眼，25Q1-Q3公司实现营收93.92亿元，同比+2.69%；归母净利润7.44亿元，同比+81.22%；毛利率32.81%，同比+4.15pcts。中期看，行业格局愈发清晰，立邦/三棵树各有所长，已跨过单品类阶段、单品类+服务阶段，进入多品类+服务的第3阶段，与同行拉开段位差距。同时立邦对三棵树的身位优势有收窄迹象。长期看，从助力冬奥到故宫联名，从“三棵树马上住”到千家门店扎根全国，“国潮”兴起不可阻挡。三棵树品牌正逐步占领新一代年轻人心智。我们预计2025-2027年公司实现收入124.58亿元、128.27亿元、136.21亿元，同比+2.92%、+2.96%、+16.19%；归母净利润9.20亿元、11.52亿元、13.55亿元，同比+177.08%、+25.26%、+17.59%。维持“增持”评级。

●2025-11-07 三棵树：2026年度投资峰会速递-存量零售与城市更新催生增长动能(华泰证券 方晏荷,樊星辰,黄颖,王玺杰)

●我们维持公司25-27年归母净利润为9.15/11.23/13.72亿元(三年复合增速为60.47%)，对应EPS为1.24/1.52/1.86元。26年一致预期PE均值为30x，我们认为涂料赛道零售属性较强，而中国建筑涂料市场正经历增量转存量的阵痛阶段，国内存量市场较为离散，对比海外有较大市占率提升空间，当前三棵树逐步打造消费品牌，国产替代空间较大，给予公司26年35倍PE估值，维持目标价为53.19元。

●2025-11-03 三棵树：季报点评：零售加速，业绩释放(国盛证券 沈猛,陈冠宇)

●三棵树是内资建筑涂料龙头品牌，中短期来看依托马上住、美丽乡村及艺术漆三大零售新业态的重点布局，叠加费用端的持续管控，公司业绩有望呈现出较强成长性。预计2025-2027年公司归母净利润分别为9.5亿元、12.8亿元、16.2亿元，对应估值分别为34倍、26倍、20倍，维持“买入”评级。

●2025-10-22 三棵树：Q3毛利率持续提升，零售渠道加速扩张(兴业证券 季贤东,陈宣屹)

●公司2025年前三季度实现营业收入93.92亿元，同比增长2.69%；实现归母净利润7.44亿元，同比增长81.22%；实现扣非后归母净利润5.65亿元，同比增长126.37%。其中，Q3实现营业收入35.75亿元，同比增长5.62%；实现归母净利润3.08亿元，同比增长53.64%；实现扣非后归母净利润2.72亿元，同比增长60.11%。预计公司2025-2027年的归母净利润分别为9.86亿元/11.83亿元/13.33亿元，10月17日收盘价对应PE分别为34.6倍/28.9倍/25.6倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-02-03 鼎龙股份：拟收购皓飞新材切入锂电功能辅材新赛道(中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●公司预计实现归母净利润7-7.3亿元，同比增长约34.44%-40.20%。主要系1)公司半导体材料与显示材料业务的强劲增长形成有力支撑；我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入37.79/46.48/56.11亿元，归母净利润分别为7.2/9.5/12.6亿元，维持“买入”评级。

●2026-02-03 福瑞达：剥离地产业务后轻装上阵，化妆品板块业绩稳健增长(华源证券 丁一)

●我们预计公司25-27年实现营收38.1/39.3/43.0亿元，同比增速分别为-4.3%/+3.1%/+9.5%，实现归母净利润2.4/2.7/3.1亿元，同比增速分别为+0.2%/+8.8%/+15.3%，当前股价对应PE分别为31/28/24倍。我们选取同为国货龙头的珀莱雅、上海家化及医美化妆品龙头华熙生物作为可比公司，根据wind一致预期，可比公司2026年PE均值为28倍，考虑到公司剥离房地产业务后轻装上阵，原料和医药业务稳健发展，叠加化妆品业务层面公司积极优化产品组合及全渠道深化布局，我们认为中长期公司业绩乐观可期，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-02 久日新材：2025年年度业绩预告点评：光引发剂价格回升业绩逐季好转，光引发剂新项目投产夯实行业地位(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●得益于光引发剂产品价格的持续回升，2025年公司业绩略好于此前预期。我们上调公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.31/0.78/1.36亿元（前值分别为0.21/0.67/1.28亿元），维持公司“增持”评级。

●2026-02-02 百合花：拟投资建设1000吨PEEK项目，加码新材料领域布局-百合花对外投资公告点评(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●高性能有机颜料价格上涨幅度不及我们此前预期，因此我们下调公司2025-2026年的盈利预测，新增2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.73（下调22%）/2.23（下调22%）/2.70亿元，折合EPS分别为0.42/0.54/0.65元。公司是我国有机颜料行业的龙头企业，我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。

●2026-02-02 中欣氟材：2025年度业绩预告点评：25年业绩扭亏为盈，拟募集1.86亿元扩建BPEF等项目(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●受益于农药需求的回暖，以及福建高宝的减亏，2025年公司业绩扭亏为盈，但略低于此前预期。我们下调公司2025年盈利预测，维持公司2026年盈利预测，新增2027年盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.18(前值为0.28)/0.75/1.10亿元。公司氟化工产业链布局较为完整，随着下游领域需求的回暖，公司盈利能力有望逐步修复，我们仍维持公司“增持”评级。

●2026-02-02 盟固利：2025年业绩预告点评：业绩扭亏为盈，NCA及前沿材料迎新机遇(西南证券 郑连声,韩晨)

●公司是国内主要的锂电池正极材料供应商之一，深耕“钴酸锂+三元材料”基盘业务构筑护城河，叠加公司加码前瞻材料布局打造未来核心竞争力。我们预计25-27年公司归母净利润分别为2,060/4,556/7,455万元，EPS分别为0.04/0.10/0.16元。

●2026-01-30 广信材料：2025年业绩扭亏为盈，海洋防腐涂料未来可期(东方财富证券 张志扬,梅宇鑫)

●公司是国内PCB光刻胶、涂料等产品的主要企业，随着新增产能及新产品项目逐步落地，未来盈利能力有望增强。根据2025年业绩预告中数据，我们调整预期公司2025-2027年实现归母净利润0.15/0.38/0.57亿元，以2026年1月29日收盘价计算对应PE分别为353.40/136.29/90.52倍，维持“增持”评级

●2026-01-30 上海家化：2025年业绩预告点评：利润扭亏为盈，大单品打造能力持续验证(国联民生证券 解慧新)

●基于公司完成四大核心任务(定方向、明治理、提士气、清包袱)及核心品牌发力带动业绩增长的表现，分析师预计2025-2027年营业收入分别为64.82亿、72.64亿和80.68亿元，归母净利润分别为2.63亿、4.01亿和5.12亿元，对应PE分别为54X、35X和27X，维持“推荐”评级。然而，需警惕行业竞争加剧、消费复苏不及预期以及新品推广效果不佳的风险。

●2026-01-30 东材科技：电子树脂等景气推动25年净利高增(华泰证券 杨泽鹏,庄汀洲,张雄)

●考虑到公司25年费用端或有所增加，我们下调25-27年归母净利润预测至3.0/7.3/14.4亿元(前值为4.2/7.3/14.4亿元，下调幅度28%/0%/0%)，同比+66%/+141%/+98%，EPS为0.30/0.72/1.42元。结合可比公司27年平均22倍的Wind一致预期PE，考虑到公司在投项目成长性以及未来电子树脂在低轨卫星等领域的应用，给予公司27年24倍PE估值，上调目标价为34.08元(前值为28.20元，对应27年20xPE)，维持“买入”评级。

●2026-01-30 桐昆股份：长丝盈利提升带动公司业绩显著改善(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们维持公司25归母净利润预测为19.9亿元，考虑26年PTA扩产周期尾声下行业拐点将至，叠加长丝投产节奏放缓，供需格局优化有望带动产业链迎来一轮显著的景气反转，我们上调公司PTA与涤纶长丝销售均价假设、对联合营企业投资收益假设，由此上调26-27年归母净利润预测为29.4/34.6亿元，上调幅度为23%/22%，25-27年对应EPS为0.83/1.22/1.44元。结合可比公司估值水平(26年Wind一致预期27xPE)，考虑公司聚酯业务占比较高，给予公司26年24xPE，目标29.28元(前值19.09元，对应25年23xPE)，维持“增持”评级。