◆研报摘要◆

●2025-11-01 博迈科：季报点评：新签FPSO订单有望贡献业绩增量(华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●公司作为FPSO模块领域龙头，有望充分受益于融资环境改善后FPSO储备项目的加速释放，持续承接模块及总装类高价值订单，我们维持预测公司25-27年归母净利润为0.91/1.49/3.30亿元，对应25-27年BPS分别为11.51/11.79/12.71元。可比公司2026年iFind一致预期PB均值为1.4倍，，给予公司26年1.4倍PB，对应目标价为16.51元(前值17.27元，对应25年PB1.5倍)。

●2025-07-27 博迈科：中报点评：资产减值拖累盈利，关注FPSO订单(华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●出于审慎性原则，我们暂不考虑如若未来地缘冲突形势缓和，公司俄罗斯项目减值冲回的可能影响，下调公司25-27年盈利预测为0.91/1.49/3.30亿元(前值2.21/3.42/4.64亿元，下调59%/56%/29%)。我们下调公司25年BPS预测至11.51元(前值12.23元)，可比公司25年PB均值1.3，考虑到公司作为FPSO模块领域龙头，有望充分受益于融资环境改善后FPSO储备项目的加速释放，持续承接模块及总装类高价值订单，维持给予公司25年1.5倍PB，下调目标价为17.27元(前值18.35元)。

●2025-03-25 博迈科：业绩明显恢复，实现扭亏为盈(东海证券 张季恺,谢建斌,吴骏燕)

●2024年公司海洋油气开发模块收入大增，看好未来海洋油气行业景气度下订单释放；同时看好公司在中东及俄罗斯等市场中液化天然气模块业务的业绩弹性。我们预计公司2025-2027年的营收分别为33.88/46.39/56.68亿元（此前2025-2026年预期为38.26/51.54亿元），归母净利润分别为2.57/3.88/5.33亿元（此前2025-2026年预期为2.59/3.99亿元），对应EPS分别为0.91/1.38/1.89元（此前2025-2026年预期为0.92/1.41元），对应PE分别为17.27/11.41/8.32倍。维持“买入”评级。

●2025-03-23 博迈科：年报点评：24年利润扭亏，毛利率大幅提升(华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●考虑公司降本增效和高价订单的确收有望推动毛利率持续提升，我们上调盈利预测，预计25-26年归母净利润为2.21/3.42亿元(前值2.08/3.33亿元，上调6.20%/2.69%)，并预计27年归母净利润为4.64亿元。公司25年BPS12.23元，可比公司25年PB均值为1.4倍，考虑公司后续行业新单释放前景较好，给予公司25年1.5倍PB，上调目标价为18.35元(前值17.49元，对应1.4倍PB)。

●2025-01-21 博迈科：业绩大幅扭亏，在手订单持续兑现(华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●我们下调公司盈利预测，预计24-26年公司归母净利润1.00/2.08/3.33亿元，分别较前值下降24%/27%/22%，对应BPS11.75/12.49/13.68元。可比公司Wind一致预期PB均值为1.3倍，考虑到公司领先的模块建造领域地位，应享有一定估值溢价，给予公司25年1.4倍PB(前值1.4倍)，给予目标价17.49元(前值18.03元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:开采辅助

●2025-11-06 广东宏大：2025年三季报点评：Q3业绩承压不改长期增长趋势，军工转型持续推进(太平洋证券 王亮,王海涛)

●报告指出，广东宏大作为中国第一家矿山民爆一体化服务上市公司，矿服和炸药主业稳步增长，军工转型成为未来第二增长曲线的重要支撑。预计公司2025-2027年EPS分别为1.45元、1.69元、1.9元，市盈率分别为29.26倍、24.97倍、22.28倍，维持“买入”评级。

●2025-11-05 金诚信：矿服业务改善，自有铜矿逐步放量(中泰证券 陈凯丽,安永超)

●由于铜价上涨，预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.71/27.98/34.29亿元(前值24.24/27.33/33.48亿元)，目前股价为62.22元，对应PE分别为16/14/11倍，维持公司“买入”评级

●2025-11-04 广东宏大：2025年三季报点评：矿服民爆主业稳健，防务装备成长提速(西南证券 钱伟伦,甄理)

●公司是国内矿山民爆一体化服务领域的龙头企业，随着行业整合持续推进，民爆行业有望向龙头集中，叠加公司防务板块的贡献，看好公司长期成长。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为22.08%，给予2025年37倍PE，目标价51.43元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-10-31 中曼石油：原油价格下跌影响业绩，长期关注海外项目进展(国信证券 杨林,董丙旭)

●公司在传统油服板块盈利能力将保持稳定，未来公司营收、净利润主要增量将来自原油增储上产。伴随国内温宿区块、海外坚戈区块、岸边区块的产量持续增长，伊拉克两大区块投入开发建设，公司原油产量有望保持增长。考虑到原油价格回调，我们谨慎下调公司2025-2026年的盈利预测，并新增2027年公司盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为37.41/41.43/45.09亿元(2025-2026年前值为52.6/63.2亿元)，归母净利润分别为6.10/6.71/8.10亿元(2025-2026年前值为11.7/15.3亿元)，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 金诚信：矿铜产量弹性释放，矿服业务稳定发展(东兴证券 张天丰)

●公司成长性将受益于矿业资本开支景气周期、矿服项目的持续扩张及自身矿山项目的逐步释放。东兴证券预计公司2025-2027年营业收入分别为130.32亿元、149.91亿元、170.52亿元，归母净利润分别为23.36亿元、28.15亿元和32.94亿元，对应PE分别为18.06X、14.99X和12.81X，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 中海油服：Q3公司利润同环比增长，海外钻井业务持续向好(信达证券 刘红光,胡晓艺)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为41.88、45.11和48.70亿元，同比增速分别为33.5%、7.7%、8.0%，EPS(摊薄)分别为0.88、0.95和1.02元/股，按照2025年10月31日收盘价对应的PE分别为16.39、15.22和14.10倍。我们认为，考虑到公司未来持续海外拓展和国内工作量托底，2025-2027年公司业绩有望持续增长，维持对公司的“买入”评级。

●2025-10-31 中曼石油：Q3利润环比改善，海外新项目稳步推进(信达证券 刘红光,胡晓艺)

●维持对中曼石油的“买入”评级，预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.96亿元、7.33亿元和9.87亿元，对应EPS分别为1.29元、1.59元和2.13元。按照2025年10月31日收盘价计算，公司PE分别为16.26倍、13.22倍和9.82倍，PB分别为2.17倍、1.92倍和1.64倍。考虑到油气产量快速增长的潜力，分析师认为公司2026-2027年有望保持良好业绩。

●2025-10-31 中海油服：季报点评：钻井平台业务效益显著提升(华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●我们维持预计公司25-27年归母净利润为41.72/49.28/56.42亿元，对应EPS分别为0.87/1.03/1.18元。可比公司2026年iFind一致预期PE为11倍，考虑到公司作为海上油气装备行业龙头，业务布局优化下油田技术业务稳步增长，且受益于深海科技领域的持续拓展，应享有一定估值溢价，给予公司26年A股15倍PE，对应A股目标价为16.05元（前值17.40元，对应25年PE20倍）。参考过去1个月公司H/A股估值折价率均值约46%，给予公司26年H股7倍PE，港元汇率取0.92，对应H股目标价8.16港元（前值10.41港元，对应25年PE11倍）。

●2025-10-30 中海油服：钻井平台使用率及日费同步提升，三季度业绩同环比大幅增长(国信证券 杨林,董丙旭)

●公司作为油服行业国内龙头，业务结构不断优化，毛利率预计逐步提升，在大型装备使用率及日费提升的背景下，我们上调公司盈利预测，2025-2027年归母净利润分别为40.98/42.74/45.6亿元(前值为35.0/39.7/45.6亿元)，每股收益0.86/0.90/0.96元/股(前值为0.73/0.83/0.95元/股)，维持A股及H股“优于大市”评级。

●2025-10-30 中海油服：季报点评：海外高日费合同兑现，Q3归母净利润大幅增长(天风证券 张樨樨,姜美丹)

●2025Q3公司营业收入达115亿元，同比+3.6%；归母净利润为12.5亿元，同比+46%，超市场预期。我们认为超预期的原因可能是1)钻井平台作业饱满，使用率大幅增长带来的利润弹性，2)财务利息费用减少。维持预测2025-2027年归母净利润为40.3/42.4/44.3亿元，A股对应PE17/16/15倍，维持“买入”评级。