◆研报摘要◆

●2025-05-18 航天工程：2024年年报及2025年一季报点评：气体运营并表贡献增量，绿氢核心设备验证持续推进(中信建投 许琳,屈文敏)

●2024年公司实现总营业收入34.10亿元，同比增长21.46%；利润总额达到2.66亿元，同比增长37.7%；实现归母净利润1.89亿元，同比增长1.09%，营收及利润总额大幅增长主要系气体运营业务于24Q2并表，传统煤化工设备、工程业务表现平稳，预计核心设备毛利率维持稳定。预计2025、2026、2027年归母净利润2.36、3.10、3.45亿元，对应PE38、29、26倍，维持“买入”评级。

●2025-02-26 航天工程：深耕粉煤气化技术，助力新疆煤化工产业腾飞(东方财富证券 陆陈炀)

●预计公司2024-2026年实现营业收入31.42/51.44/60.16亿元，实现归母净利润2.10/3.29/5.10亿元，EPS分别为0.39/0.61/0.95元/股，对应PE分别为43.38/27.64/17.82。长期来看，作为国内少数在煤气化设备行业拥有自主知识产权的企业，公司凭借其显著的技术优势，有望充分受益于新疆煤化工产业发展，首次覆盖给予'买入'评级。

●2024-11-14 航天工程：2024年三季报点评：营收结构季节性波动影响利润，布局绿氢/醇核心设备打造第二曲线(中信建投 许琳,屈文敏)

●由于公司增资控股航天氢能有限公司实现财务并表，预计2024公司实现营业收入37亿元，利润总额2.58亿元，同比呈现快速增长，预计2024、2025、2026年归母净利润2.44、2.85、3.32亿元，对应P E38、33、28倍，维持“买入”评级。

●2023-11-01 航天工程：2023年三季报点评：季节性营收结构波动影响利润率，核心设备毛利率保持稳定(中信建投 许琳)

●公司传统业务保持市场竞争力，24年开始新业务有望开始贡献营收，预计2023、24、25年公司收入28.00、33.15、39.18亿元，对应归母净利润1.90、2.28、3.10亿元，对应PE39、31、24倍。我们看好公司在传统业务上的竞争力，以及氢能及环保运营业务的长期增长潜力，给予“买入”评级。

●2023-09-25 航天工程：2023年中报点评：上半年业绩符合预期，新业务布局有望打造第二增长曲线(中信建投 许琳)

●公司传统业务保持市场竞争力，24年开始新业务有望开始贡献营收，预计2023、24、25年公司收入28.00、33.15、39.18亿元，对应归母净利润1.90、2.28、3.10亿元，对应PE39、31、24倍。我们看好公司在传统业务上的竞争力，以及氢能及环保运营业务的长期增长潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2025-11-05 益诺思：2025年三季报点评：新签订单高增，业绩拐点临近(东方证券 伍云飞)

●根据公司2025年三季报，我们上调26-27年收入预测，调整2025-2027年每股收益预测分别为0.14/1.02/1.59元(原预测25-27年为0.14/0.94/1.41元)，根据可比公司给予26年46倍PE，对应目标价46.92元，维持“买入”评级。

●2025-11-05 成都先导：2025年前三季度业绩加速提升，核心业务和自研管线进展顺利(国信证券 陈曦炳,彭思宇,肖婧舒)

●公司2025年前三季度业绩快速提升，各业务板块商业化进展顺利，DEL和FBDD/SBDD板块中多个项目获得里程碑付款，“DEL+AI+自动化”平台顺利推进，因此略微上调公司盈利预测。预计2025-2027年公司营收分别为5.05/6.08/7.44亿元，同比增长18.3%/20.5%/22.3%，归母净利润1.03/1.24/1.52亿元(原2025-2027年为0.70/0.97/1.21亿元)，同比增长99.7%/20.5%/22.6%，当前股价对应PE=94.4/78.3/63.9x，维持“优于大市”评级。

●2025-11-04 药康生物：2025前三季度营收同比增长12.9%(国信证券 马千里,陈曦炳,彭思宇)

●我们维持此前的盈利预测，预计2025-2027年营收分别为7.91/8.94/9.82亿元，净利润分别为1.32/1.66/1.88亿元，目前股价对应PE分别为55/44/39x，维持“优于大市”评级。

●2025-11-04 百普赛斯：2025年前三季度营收同比增长32%，需求端改善驱动(国信证券 马千里,陈曦炳,彭思宇)

●根据公司三季报，我们对盈利预测进行调整，预计2025-2027年营收为8.47/10.65/12.88亿元(前值为7.86/9.44/10.88亿元)，归母净利润分别为1.81/2.46/3.12亿元(前值为1.57/2.25/2.82亿元)，目前股价对应PE分别为41/30/24x，维持“优于大市”评级。

●2025-11-04 华测检测：Q3归母净利润同比增长11%，国际化战略加速落地(浙商证券 邱世梁,王华君,陈姝姝)

●2025年前三季度，公司毛利率49.83%，同比-1.05PCT，净利率17.23%，同比+0.12PCT。2025Q3毛利率50.24%，同比-3PCT，净利率19.84%，同比+0.25PCT。预计2025-2027年归母净利润为10.3、11.7、13.3亿元，同比增长12.3%、12.7%、14.0%，年均复合增速13%，对应PE为23、21、18倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 百普赛斯：2025年三季报点评：业绩持续向好，拟赴港上市(东方证券 伍云飞,张坤)

●根据公司2025年三季报，我们上调营收预测和管理费用预测，预测公司25-27年归母净利润分别为1.91、2.71、3.57亿元（原25-27年预测为1.54、2.08、2.53亿元），参考可比公司平均市盈率，我们给予公司2026年54倍PE估值，对应目标价86.94元，维持“买入”评级。

●2025-11-04 华设集团：2025年第三季度报告点评：业绩有所承压，Q3有所好转(国元证券 龚斯闻,楼珈利)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为40.44/40.00/40.76亿元，归母净利3.21/3.17/3.22亿元，对应EPS分别为0.47/0.46/0.47元/股，对应PE分别17/17/17倍，维持“增持”评级。

●2025-11-04 药明康德：2025年第三季度报告点评：业绩高增，订单向好，收入指引再度上调(甬兴证券 彭波)

●预计公司25/26/27年营业收入分别约440/502/581亿元，同比增长12.1%/14.1%/15.7%；归母净利润分别约145.6/146.8/179.8亿元，同比增长54.1%/0.8%/22.5%；2025/11/4对应PE估值分别为19/19/16X。我们认为，药明康德核心CRDMO业务有望持续提高经营效率、盈利能力也将稳步提升，持续覆盖，维持公司“买入”评级。

●2025-11-04 康龙化成：新签订单加速，上调全年业绩指引(兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,乔波耀)

●康龙化成打造全流程、一体化服务平台，丰富项目管线驱动业务持续增长。我们调整盈利预测、预计2025-2027年公司营业收入分别为139.96亿元、160.49亿元、184.02亿元，归母净利润分别为17.21亿元、20.44亿元、24.25亿元，对应2025年11月4日收盘价，PE为33.3倍、28.0倍、23.6倍，维持“增持”评级。

●2025-11-03 阳光诺和：Q3收入利润不及预期，短期业绩有所承压(太平洋证券 周豫,张崴)

●我们预计2025年-2027年公司营收为11.71/13.30/15.60亿元，同比增长8.57%/13.56%/17.31%；归母净利为1.94/2.23/2.59亿元，同比增长9.48%/14.65%/16.53%，对应PE为34/30/25倍，持续给予“买入”评级。