◆研报摘要◆

●2025-12-20 晶华新材：胶粘材料龙头加速布局电子皮肤，打开成长天花板(华西证券 刘文正,刘彦菁)

●短期看，传统胶粘材料业务稳健，光学胶膜材料持续放量；中长期看，柔性传感器在机器人、医疗等场景渗透率提升，技术突破有望打开成长空间。我们预计2025-2027年公司实现收入21.57/24.62/28.59亿元，同比增长14%/14%/16%，归母净利润0.85/1.37/1.86亿元，同比增长26.6%/61.8%/35.4%，EPS分别为0.29/0.47/0.64元，对应12月19日收盘价27.81元的PE为95/59/43X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-01 晶华新材：国际领先的胶粘材料企业，积极布局电子皮肤打开成长空间(国盛证券 张一鸣,杨义韬)

●考虑到公司是目前国内为数不多的切入人形机器人触觉传感器即电子皮肤赛道的公司之一，且公司在原有材料上具备较强优势，我们认为公司有望依托于电子皮肤进入第二成长阶段，估值低于可比公司均值。预计公司2025-2027年营业收入分别为20.19/22.28/25.04亿元，同比增速分别为7.1%/10.4%/12.4%；预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.86/1.18/1.55亿元，同比增速28.8%/37.1%/30.9%。当前股价对应2026年PE为64.1x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-08 晶华新材：晶智感美国分公司成立，机器人电子皮肤打开成长空间(浙商证券 邱世梁,王华君,陈姝姝)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.82、1.21、1.59亿元，同比增长23%、47%、32%，对应PE分别为96、66、50倍，维持“买入”评级。

●2025-08-14 晶华新材：中报扣非净利增长19%，多模态柔性传感器开拓新增长极(浙商证券 邱世梁,王华君,陈姝姝)

●2025年上半年实现营业收入9.5亿元，同比增长10.5%，归母净利润3767万元，同比下降7.3%，扣非归母净利润3849万元，同比增长18.9%(扣除股份支付影响归母净利润4537万元，同比增长12%)。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.82、1.21、1.59亿元，同比增长23%、47%、32%，对应PE分别为87、59、45倍，维持“买入”评级。

●2025-07-28 晶华新材：胶粘新材料领军企业，电子皮肤打开成长空间(浙商证券 邱世梁,王华君,陈姝姝)

●胶粘新材料领军企业，积极布局电子皮肤传感器公司深耕胶粘材料行业三十余年，主营业务涵盖工业胶粘材料、电子胶粘材料、光学胶粘材料、特种纸等，2024年营收占比分别为54%、26%、7%、10%，毛利率分别为14.87%、27.45%、-4.08%、20.36%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.82、1.21、1.59亿元，同比增长23%、47%、32%，对应PE分别为71、48、37倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-03-19 恒力石化：中东冲突推动化工品价格显著上涨，公司有望受益(东方证券 倪吉)

●结合2025年至今产品价格情况，以及公司已披露的生产经营与各项费率情况，我们调整公司2025-2026年每股收益EPS分别为1.04、1.17元(原预测1.10、1.14元)，并添加2027年预测为1.28元。按照可比公司2026年平均PE为23倍，调整目标价为26.91元，维持买入评级。

●2026-03-18 宝丰能源：经营业绩高速增长，烯烃产能顺利释放(中银证券 余嫄嫄,徐中良)

●公司内蒙古项目投产顺利，煤制烯烃价差走扩，调整2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司EPS分别为2.14元、2.18元、2.19元，对应市盈率分别为15.4倍、15.1倍、15.1倍，维持买入评级。

●2026-03-18 宝丰能源：内蒙项目业绩兑现，油价高涨抬升盈利中枢(华安证券 王强峰)

●据公司年报披露，公司宁东四期烯烃项目进展顺利，甲醇、动力项目土建工程进入收尾阶段，钢结构、设备开始安装，烯烃项目土建施工进入高峰期，计划于2026年底建成投产。新疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目前期工作正在积极推进。我们认为公司的规模优势和成本控制领先全行业，同时不断压缩成本，成为行业内标杆企业，后续宁东四期、新疆项目和内蒙二期有望打开远期成长空间。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为150.43、163.87、177.96亿元，对应PE分别为17、16、14倍，维持“买入”评级。

●2026-03-18 上海新阳：五大材料布局驱动业绩高增，三大基地共振开启新周期(开源证券 陈蓉芳)

●我们看好公司在电镀液、清洗液、刻蚀液、研磨液以及光刻胶五大布局下的平台化发展前景，上修2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润3.94/5.26/6.80亿元(2026-2027原值为3.21/4.12亿元)，当前股价对应63.8/47.7/36.9倍PE，维持“买入”评级。

●2026-03-18 宝丰能源：内蒙达产大幅提升业绩，油价上涨凸显煤制烯烃优势(首创证券 翟绪丽)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为149.70/162.81/177.45亿元，EPS分别为2.04/2.22/2.42元，对应PE分别为16/15/14倍，考虑公司煤化工产业链具有显著的竞争优势，新建项目陆续投产，成长空间大，确定性强，维持“买入”评级。

●2026-03-17 贝泰妮：报表改善进行时，期待重回增长(华泰证券 樊俊豪,孙丹阳)

●我们维持公司25-27年归母净利润预测为5.15/6.71/7.87亿元，对应EPS分别为1.22/1.58/1.86元。参考可比公司26E iFind一致预期PE27x，考虑公司当前积极催化不断，26-27年收入及利润端有望修复上行，给予26年32倍PE，维持目标价为50.56元。

●2026-03-17 藏格矿业：2025年报点评：业绩超预期+三年发展战略规划发布，进入高增长时期(西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2025年年报，实现营收35.77亿元，同比增长10.03%；归母净利润38.52亿元，同比增长49.32%；扣非后增长58.28%。考虑到公司业绩超预期，我们上调2026-2028年公司EPS分别为4.22、5.82、8.09元，PE分别为19、14、10倍，维持“买入”评级。

●2026-03-17 上海家化：2025年业绩预盈，调整举措持续深入推进(国盛证券 王长龙,萧灵,周明蕊)

●公司逐步推进聚焦高毛利品类及渠道协同战略，组织架构调整有望逐步显效驱动业绩增长。基于公司业绩预告及近期表现，我们调整预测2025-2027年收入分别为63.49/70.75/77.98亿元，归母净利润分别为2.69/4.02/5.27亿元，维持“买入”评级。

●2026-03-17 宝丰能源：2025年业绩符合预期，煤制烯烃路线成本优势凸显(中邮证券 刘海荣,刘隆基)

●2026年3月13日，公司发布2025年年度报告，实现营业收入480.38亿元，同比增长45.64%，实现归属于上市公司股东的净利润113.50亿元，同比增长79.09%，实现扣除非经常性损益归母净利润115.20亿元，同比增长69.91%。其中2025Q4，公司实现营收124.93亿元，同比增长43.46%，环比降低1.83%；实现归母净利润24.00亿元，同比增长33.29%，环比降低25.74%，实现扣除非经常性损益归母净利润25.48亿元，同比增长36.02%，环比降低24.87%。

●2026-03-17 万华化学：2025年盈利韧性凸显，看好2026年聚氨酯、乙烯盈利提升(国信证券 杨林,薛聪)

●2025年公司营收同比增长11.6%，归母净利润同比降低3.9%。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为125.6/158.7/176.2亿元，对应EPS为4.00/5.05/5.61元，当前股价对应PE为18.9/14.9/13.5X，维持“优于大市”评级。