◆研报摘要◆

●2026-03-19 三祥新材：铪金属涨价持续，固态电池星辰大海(浙商证券 杨占魁,沈国琼)

●公司核级海绵锆持续突破，锆铪项目稳步推进，同时布局固态电池、机器人等领域，长期成长空间广阔。预计2025-2027年公司归母净利润为1.2、4.0、6.6亿元，EPS分别为0.28、0.95、1.57元，给与增持评级。

●2026-02-13 三祥新材：锆铪分离产线投产在即，今年业绩有望增厚(东北证券 张煜暄)

●考虑到公司锆铪分离项目投产在即，有望为2026年业绩带来积极影响，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润1.15/3.93/5.10亿元，对应PE为168.89X/49.46X/38.10X，维持“增持”评级。

●2026-02-07 三祥新材：积极推进锆铪分离项目建设，新材料赛道加速布局(华金证券 贺朝晖,周涛)

●核级海绵锆的投产与锆蛤分离技术的产业化将进一步巩固公司的行业地位，铪价上涨带来业绩弹性，固态电解质等新业务的布局有望受益于行业的高景气度，我们看好未来公司的成长空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.29、2.78和4.03亿元，EPS为0.31、0.66和0.95元/股，对应PE为141、65、45倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-28 三祥新材：金属铪价格快速上涨，公司锆铪分离产线投产在即(西部证券 杨敬梅,刘小龙)

●我们预计公司25-27年实现归母净利润1.23/4.01/5.89亿元，同比+62.0%/+226.8%/+46.8%，对应EPS为0.29/0.95/1.39元，维持“买入”评级。铪价快速上涨，主要系下游半导体、工业燃气轮机、航空航天及核能领域对铪需求已远超当前供应能力，中期铪金属或面临结构性短缺。

●2025-11-04 三祥新材：铪价大涨，供给扰动+AI热潮，公司有望受益(东北证券 杨占魁,张煜暄)

●我们预计2025-2027年公司实现归母净利润1.15/1.79/2.52亿元，对应PE为99.92X/64.17X/45.69X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2026-03-20 福耀玻璃：2025年年报点评：2025Q4业绩符合预期，汽玻龙头成长步伐稳健(东吴证券 黄细里)

●考虑到因外汇波动导致公司汇兑亏损等情况，我们将公司2026-2027年的归母净利润预测从111.11亿元/131.74亿元调整至101.29亿元/111.10亿元，新增2028年归母净利润预测值121.73亿元，对应的EPS分别为3.88元、4.26元、4.66元，市盈率分别为14.55倍、13.27倍、12.11倍，公司作为全球汽玻龙头仍处估值低位，看好公司长期稳健发展，维持“买入”评级。

●2026-03-20 中国巨石：粗纱/电子布销量创历史新高，扣非归母净利润/经营性现金流同比高增(国投证券 董文静,陈依凡)

●预计2026-2028年公司整体营收分别为231.68亿元、253.24亿元和265.57亿元，分别同比增长22.70%、9.31%和4.87%；归母净利润分比为59.78亿元、67.23亿元和72.67亿元，分别同比81.95%、12.46%和8.09%。对应2026-2028年PE分别为15.7倍、14.0倍和12.9倍，我们给予公司2026年20倍PE，对应6个月目标价29.8元，给予“买入-A”评级。

●2026-03-19 塔牌集团：Q4非经损失增加，全年成本下降带动利润上升，看好估值修复(东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●2025年公司收入41.07亿元，同比-3.99%，归母净利润6.34亿元，同比+17.87%，对应Q4收入11.91亿元，同比-11.61%，归母净利润0.46亿元，同比-70.48%。公司年报分红5.64亿元，对应分红率88.89%。预计2026-2028年，公司归母净利润6.67/7.06/7.44亿元，同比+5.22%/+5.87%/+5.28%，对应3月18日股价16.67/15.74/14.95x PE。维持“增持”评级。

●2026-03-19 福耀玻璃：产品升级，经营强韧，数字化与智能化转型有望加速成长(国信证券 唐旭霞,余珊)

●公司是全球汽玻龙头，智能化大趋势下，汽玻有望1)单车玻璃面积从4㎡增长到6㎡；2)单平方米价值量提升(HUD、调光、镀膜、隔热等)，单车价值从600元-1000元-远期2000元+。我们持续看好公司产品升级、海外拓展，考虑短期海外宏观环境及公司汇兑损益可能存在波动，我们预计26-28年归母净利润105/121/143亿元，高分红(上市至今累计分红比例64%+)全球龙头，维持“优于大市”评级。

●2026-03-19 福耀玻璃：2025Q4业绩符合预期，ASP增速亮眼(兴业证券 董晓彬,刘思仪)

●展望2026Q1，考虑去年基数原因以及调光天幕，P-HUD等新产品放量，预计ASP增速上行；公司新工厂分批转固折旧摊销冲击相对减弱。短期成本端扰动或对盈利预期产生压制，但也应当看到海外竞争对手压力或更大，福耀的海外市场份额提升有望加速。看好福耀在海外市场的行业地位与溢价能力，面对2026年的不确定性，不必过度担忧公司海外工厂盈利表现。调整此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为102.49/126.25/147.14亿元，维持“买入”评级。

●2026-03-18 福耀玻璃：2025年年报点评：行稳致远，持续看好公司市占率提升+产品结构升级(西部证券 齐天翔,彭子祺)

●2025年全年实现营收457.9亿元，同比+16.7%，归母净利润93.1亿元，同比+24.2%，扣非归母净利润91.7亿元，同比+23.08%。预计公司2026-2028年营收525/600/673亿元，同比+15%/+14%/+12%，归母净利润106/123/141亿元，同比+14%/+15%/+15%，维持“买入”评级。

●2026-03-18 福耀玻璃：年报点评：全球化布局持续助力经营韧性(华泰证券 方晏荷,宋亭亭)

●我们认为全球化布局有望带动公司市场份额稳步提升、高附加值产品占比提升带动ASP上涨、产能扩张及产业链协同有望带动铝饰件业务增长，多项因素驱动下公司净利有望延续较快增长。但考虑全球原燃料等成本端不确定性上升，我们小幅下调公司26-27年收入和毛利率预测、并引入28年盈利预测，预计公司26-28年EPS为4.00/4.64/5.51元(26-27年较前值4.27/4.97分别下调6.3%/6.6%)。我们给予公司A/H股18.5x26年PE(较2017年以来A/H股平均PE分别高5%/1个标准差)，对应目标价74.00元/84.09港元(前值98.21元/89.15港元，基于23x/19x26年P/E，均较2017年以来平均值高1个标准差)。

●2026-03-16 山东药玻：2025年年报点评：业绩短期承压，创新与国际化业务展现韧性(西南证券 杜向阳,陈辰)

●预计2026-2028年公司归母净利润为8.1亿元、8.5亿元、9.4亿元，对应PE分别为16、15、14倍，建议保持关注。2025年实现营业总收入44.74亿元(-8.78%)，归母净利润6.90亿元(-26.87%)，扣非归母净利润6.58亿元(-27.13%)。

●2026-03-12 赛特新材：冰箱能耗新标+国补催化，VIP产业机遇突出(东北证券 濮阳,庄嘉骏)

●我们看好VIP产业向上趋势，上调公司评级至“买入”。2025年价格竞争激烈行业整体盈利承压，结合公司业绩预减公告调整盈利预测，看好后续行业强催化下我国冰箱消费市场VIP渗透率提升，预计公司作为行业龙头将显著受益，预计2025年-2027年归母净利润为0.3/1.5/3.0亿元(前次预测为1.2/1.7/2.9亿元)，对应PE为147/28/14倍。

●2026-03-11 山东药玻：产品结构优化和自动化等提升毛利率，静待需求恢复(东兴证券 赵军胜)

●预计公司2026-2028年净利润分别为7.62、8.59和10.11亿元，对应EPS分为1.15、1.30和1.52元，对应PE值分别为17、15和13倍。医药行业需求虽然阶段性受到医保支付改革全面落地和集采的影响，但老龄化在中国是长期趋势，随着医保支付覆盖完成和集采的进一步推进，医药长期需求将逐步得到恢复。考虑到公司产品优化、技术创新、自动化推进，以及实控人变更后带来协同发展，维持公司“强烈推荐”评级。