◆研报摘要◆

●2025-12-06 恒林股份：季报点评：以“制造出海与品牌出海”双轨并行策略破局(天风证券 孙海洋,张彤)

●调整盈利预测，维持“买入”评级：基于25Q1-3财报，考虑公司跨境电商盈利能力提升，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为3.83/4.86/5.87亿元(前值分别为4/4.8/5.8亿元)，对应PE分别为12X/10X/8X。

●2025-11-26 恒林股份：Q3稳健，期待旺季跨境表现向上(浙商证券 史凡可,曾伟)

●考虑跨境电商业务经营变化，代工业务关税影响，我们调整对公司盈利预测，预计公司25-27年实现营收120/131/142亿元，分别同比+9%/+9%/+8%，实现归母净利润3.8/5.0/6.1亿元，分别同比+46%/+30%/+21%，对应PE12/9/7X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 恒林股份：25年三季报点评：收入稳健增长、利润同比高增，跨境电商释放盈利弹性(西部证券 李华丰,谭鹭)

●短期来看，随着公司跨境电商业务战略从份额转向效益，盈利能力有望持续修复。中长期来看，公司依托跨境电商渠道，逐渐由传统代工制造商转变为“制造+品牌”双轮驱动的全链条经营企业。我们预计公司25-27年归母净利润为3.96、4.99、6.18亿元，维持“买入”评级。

●2025-09-23 恒林股份：Q2利润环比高增，跨境电商释放利润(西部证券 李华丰,谭鹭)

●短期来看，随着公司跨境电商业务战略从份额转向效益，盈利能力有望持续修复。中长期来看，公司依托跨境电商渠道，逐渐由传统代工制造商转变为“制造+品牌”双轮驱动的全链条经营企业。我们预计公司25-27年归母净利润为3.96、4.99、6.18亿元，维持“买入”评级。

●2025-05-19 恒林股份：2024年报&2025年一季报点评：跨境电商高增，海运费和减值拖累业绩(国联民生证券 管泉森,孙珊,戚志圣,康璇)

●公司跨境电商高增，海运费和商誉减值拖累业绩，中美谈判后关税加征幅度暂降至30%，因此我们预计公司2025-2027年营业收入分别为129.58/148.88/161.94亿元，同比+17.49%/+14.89%/+8.77%；归母净利润分别为4.26/5.79/7.12亿元，同比+62.05%/+35.73%/+23.07%。EPS分别为3.07/4.16/5.12元，3年CAGR为39.37%。2025年公司跨境电商业务盈利有望回暖，维持恒林股份“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2025-12-03 匠心家居：计划新建柬埔寨工厂，扩大海外布局(天风证券 孙海洋,张彤)

●Frost&Sullivan的数据显示，2020至2024年间，北美地区功能沙发市场零售额从约125.5亿美元增长至约150.0亿美元。根据Fortune businessinsight数据，2024年，全球智能床市场规模为34.4亿美元。预计到2032年增长至60.5亿美元。从区域分布上看，北美地区是智能床行业第一大消费市场，2023年市场占比达47%。我们预计公司25-27年归母净利润分别为9.4/11.7/14.6亿元，对应PE分别为24X/19X/15X。

●2025-12-03 志邦家居：业绩暂时承压，海外及木门业务稳健增长(兴业证券 林寰宇,王月,储天舒)

●我们预计2025-2027年公司实现归母净利润3.38亿元、3.82亿元和4.14亿元，同比-12.3%、+13.0%和+8.3%，对应2025年12月2日收盘价PE分别为12.2x、10.8x和9.9x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-02 梦百合：内外销稳健增长，线上渠道表现突出(兴业证券 林寰宇,王月,储天舒)

●我们预计2025-2027年公司实现归母净利润2.43亿元、3.47亿元和5.02亿元，分别同比扭亏为盈、+42.6%和+44.8%，对应2025年12月1日收盘价PE分别为21.7、15.2x和10.5x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-01 索菲亚：盈峰溢价收购股权，产业整合加速(信达证券 姜文镪)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为9.3、10.7、12.0亿元，对应PE为14.5X、12.6X、11.2X。

●2025-12-01 索菲亚：盈峰溢价增持，低估值、高股息价值凸显(华福证券 李宏鹏,李含稚)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.6亿元11.7亿元、12.5亿元(上期预测25-27年分别为12.7亿元、13.5亿元、14.3亿元，根据三季报净利调整上期预测)，增速分别为-22.4%、+10.1%、+6.9%，目前股价对应25年、26年PE为13x、11X，公司作为定制行业领军企业，多品牌、全品类、全渠道战略深化，重视股东回报、上年分红比例对应当前盈利预测股息率约6%，维持“买入”评级。

●2025-11-28 索菲亚：索菲亞：Q3盈利能力穩步改善(天风国际)

●基于25Q1-3业绩表现，考虑当前家居经营环境，我们预计公司25-27年归母净利润分别为10.5/11.6/13.1亿元，对应PE分别为13X/11X/10X。

●2025-11-27 金牌家居：专业家居定制，智能化、国际化领航(华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司从单品突破到整家生态，全品类延伸满足多元需求，通过零售转型、渠道拓展、生产基地优化、家居出海等措施积极应对市场环境变化，实现稳健发展。虽业绩短期承压，但长期发展可期。我们预计公司2025-2027年营收分别为34.77/37.19/38.87亿元，分别同比增长0.1%/7.0%/4.5%；归母净利润分别为1.22/1.59/1.89亿元，分别同比增长-39.0%/31.1%/18.7%；EPS分别为0.79/1.03/1.23元，截至2025年11月25日，对应PE分别为25.71/19.62/16.53倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-19 匠心家居：季报点评：品牌影响力与客户信任的双重提升(天风证券 孙海洋,张彤)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为9.4/11.7/14.8亿元，对应PE分别为20X/16X/13X。2025Q1-3毛利率提至38.36%，同增4.92pct。扣除股份支付费用后，归母净利6.58亿民币，同增52.62%；净利润增速显著领先于收入增速，彰显出公司盈利质量的提升与内部运营效率的持续改善。

●2025-11-13 索菲亚：季报点评：Q3盈利能力稳步改善(天风证券 孙海洋,张彤)

●基于25Q1-3业绩表现，考虑当前家居经营环境，我们预计公司25-27年归母净利润分别为10.5/11.6/13.1亿元，对应PE分别为13X/11X/10X。

●2025-11-13 欧派家居：季报点评：围绕“大家居”多管齐下优化运营(天风证券 孙海洋,张彤)

●基于25Q1-3业绩表现，考虑当前家居经营环境，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为24.7/26.6/29.2亿元(前值分别为26.8/28.9/31.7亿元)。