◆研报摘要◆

●2025-11-01 地素时尚：2025Q3利润转正增长，核心品牌毛利率坚挺(国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是中高端女装领军企业，产品设计力、供应链把控力出色，分红丰厚，我们根据公司近期情况调整盈利预2测02,5预-2计027年归母净利润分别为2.81/3.36/3.82亿元，当2前02价5对年应PE为21倍，维持“买入”评级。

●2025-10-02 地素时尚：半年报点评：升级重塑品牌及渠道(天风证券 孙海洋)

●考虑消费环境变化及市场竞争加剧，我们调整盈利预测，预计公司25-27年营收分别为22/24/25亿，归母净利分别为3.0/3.3/3.8亿(前值为3.3/3.5/4.0亿)，对应PE分别为20/18/16x。

●2025-08-30 地素时尚：半年报点评：2025Q2利润降幅收窄，毛利率表现坚挺(国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●基于当前业绩及行业趋势，预计2025-2027年归母净利润分别为3.04亿、3.64亿和4.17亿元，对应市盈率为20倍。维持“买入”评级，看好公司在中长期回归健康增长的潜力。

●2025-05-07 地素时尚：年报点评报告：优化组织管理，加速资源整合(天风证券 孙海洋)

●公司零售相对疲软叠加线上线下渠道整合，盈利短暂承压，我们调整25-26年盈利预测并增加27年盈利预测，预计25-27年归母净利润为3.3、3.5、4.0亿(25-26年原值为4.1、4.6亿)；EPS为0.69、0.74、0.85元(25-26年原值为0.86、0.97元)；PE为17x、16x及14x。

●2025-05-02 地素时尚：年报点评报告：2025Q1收入降幅收窄，期待全年业绩稳健增长(国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是中高端女装领军企业，产品设计力、供应链把控力出色，分红丰厚，我们根据公司实际业绩及近期情况调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.5/4.0/4.5亿元，当前价对应2025年PE为16倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-03-24 华利集团：華利集團：重視分紅，期待26年成長(天风国际)

●基于公司2025年业绩预告及当前多变市场环境，我们调整公司盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为32.1/35.7/40.6亿元（前值为34.7/40.7/47.2亿元），EPS分别为2.8/3.1/3.5元（前值为3.0/3.5/4.0元）;对应PE分别为17/16/14x。

●2026-03-19 华利集团：分红比例提升，业绩短期承压(首创证券 郭琦)

●受全球消费环境疲软、关税博弈及新工厂产能爬坡影响，公司业绩短期承压。但近年来公司积极拓展新客户，伴随新客户放量、老客户订单修复，公司盈利能力有望稳步恢复。考虑到海外消费环境还未明显好转且关税扰动仍存，我们下调盈利预测，预计公司25/26/27年归母净利润为32.1/37.1/42.4亿元(前值为34.9/41.8/49.7亿元)，对应3月17日市值PE分别为17/15/13倍，维持“买入”评级。

●2026-03-16 洪兴股份：短期业绩承压，AI数智化转型驱动长期效率回升(信达证券 姜文镪,刘田田)

●鉴于2025年业绩预告情况，以及公司在数字化转型期的投入与行业竞争态势，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.19/0.61/0.74亿元。当前股价对应2026年PE约44.22倍。

●2026-03-15 华利集团：2025年业绩快报点评：Q4订单及盈利承压，全年分红率提升(东吴证券 赵艺原)

●受短期订单波动、产能爬坡及汇率波动的影响，2025年公司业绩略低于我们此前预期，我们将2025-2027年归母净利润从34.1/40.0/46.9亿元下调至32.1/35.4/40.6亿元，分别同比-16.5%/+10.5%/+14.5%，对应PE分别为17/16/14X。公司2026年3月10日发布利润分配预案公告，预计2025年每10股派发现金红利11元(含税)，叠加中期分红每10股10元(含税)，全年派息比例76.4%(2024年为69.9%)，体现公司与股东共享经营发展成果、重视股东回报，维持“买入”评级。

●2026-03-13 华利集团：重视分红，期待26年成长(天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级基于公司2025年业绩预告及当前多变市场环境，我们调整公司盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为32.1/35.7/40.6亿元（前值为34.7/40.7/47.2亿元），EPS分别为2.8/3.1/3.5元（前值为3.0/3.5/4.0元）；对应PE分别为17/16/14x。

●2026-03-12 华利集团：4Q25营收利润不及预期，2026年盈利修复可期(海通国际 Yuanyuan Kou,陈芳园)

●我们预计新增产能扰动将显著减轻，产能利用率、人员熟练度及单位成本均有进一步优化空间，从而推动净利率同比改善。与此同时，前期高基数压力逐步消化后，公司2026-2027年业绩弹性有望进一步释放，盈利修复值得期待。

●2026-03-12 华利集团：4Q25经营筑底静待拐点到来(华泰证券 樊俊豪,张霜凝)

●考虑新厂产能尚处爬坡阶段及下游客户需求温和复苏，我们下调2025-27年净利润预测-5.3%/-12.0%/-13.0%至32.1/35.6/41.2亿元。基于可比公司26年Wind一致预期PE均值为12.2x(前值：2025E PE14.2x)，考虑到工厂爬坡后产能有序扩张且公司行业龙头地位稳固，我们给予26年20.7x PE(前值：2025E PE21.8X)，维持目标价63.22元，维持“买入”评级。

●2026-03-12 华利集团：产能爬坡致利润承压，现金分红比例较高(万联证券 李滢)

●公司现金流充沛、分红比例高，按照2025年利润分配预案提议及业绩快报数据计算，2025年分红比例高达76%，全年每10股共计派发现金红利21元(含税、含中期分红)，对应2026年3月11日收盘价的股息率为4.37%。根据最新经营数据调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为32.07/35.15/39.15亿元(调整前为35.13/41.69/48.90亿元)，对应2026年3月11日收盘价的PE分别为17/16/14倍，维持“增持”评级。

●2026-03-11 伟星股份：收入稳健修复，利润端短期承压(信达证券 姜文镪,刘田田)

●公司发布2025年业绩快报，全年实现营业总收入47.87亿元，同比增长2.41%；归母净利润为6.42亿元，同比下降8.38%；扣非净利润6.26亿元，同比下降9.09%。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.42/7.48/8.38亿元，对应PE为18.44X、15.81X、14.11X。

●2026-03-11 华利集团：2025年分红具备吸引力，期待后续利润率修复(国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是全球领先的运动鞋制造商，持续拓展优质客户。我们根据近况调整盈利预测，估计公司2026-2027年归母净利润分别为35.70/42.14亿元，对应2026年PE为15倍，维持“买入”评级。