◆研报摘要◆

●2026-03-16 巨星农牧：2月份销售数据简评：2月出栏量稳步增长，价格下跌(东海证券 姚星辰)

●2025年生猪价格震荡下行，2026年Q1猪价继续探底，预计短期将低位震荡，受到猪价波动的影响，我们调整2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.31/-0.33/13.59亿元(2025-2027年前值分别为5.07/6.93/13.69亿元)，对应EPS分别为0.06/-0.06/2.66元(2025-2027年前值分别为0.99/1.36/2.68元)，维持“买入”评级。

●2025-11-05 巨星农牧：2025年三季报点评：生猪出栏保持高增长，猪价低迷致利润承压(太平洋证券 李忠华,程晓东)

●我们预计公司2025-2027年实现营收分别为75/90/106.5亿元，实现归母净利润分别为1.75/3.11/2.42亿元，对应EPS为0.34/0.61/0.47元，目前股价对应PE为53.9/30.29/38.88倍。

●2025-11-02 巨星农牧：2025年三季报点评：生猪出栏有序扩张，养殖业绩随猪价回落承压(国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●公司生猪出栏稳步扩张，养殖成本同比下降。公司2025年前三季度营收同比+42.57%至56.39亿元，归母净利同比-58.69%至1.07亿元；其中2025Q3营收同比+11.57%至19.22亿元，归母净利同比-124.32%至-0.74亿元，主要系生猪业务业绩随猪价回落阶段性承压，从出栏来看，公司2025年前三季度生猪出栏达293.42万头，较上年增加50.76%，经测算，2025Q3公司生猪销售均价约13.3元/公斤，生猪养殖完全成本接近13.6元/公斤，成本管控能力处于行业领先水平。维持“优于大市”评级，我们维持盈利预测，预计25-27年归母净利为4.87/2.74/1.81亿元，EPS分别为0.95/0.54/0.35元，对应当前股价PE为19.2/34.2/51.8X。

●2025-10-31 巨星农牧：生猪出栏保持增长，养殖成本继续挖潜(山西证券 陈振志,徐风)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.61/4.44/8.73亿0.21元，对应EPS为0.32/0.87/1.71元，目前股价对应2025和2026年PE6.35分别为57倍和21倍，维持“增持-B”评级。

●2025-10-29 巨星农牧：全年出栏目标有望完成，外购仔猪影响Q3成本(华安证券 王莺)

●2025年7月开始，生猪养殖行业步入去产能阶段，Q3统计局能繁母猪存栏量累计下降9万头；我们判断，随着生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续落实，生猪行业去产能有望明显提速。我们预计2025-2027年公司商品猪出栏量分别为400万头、400万头、420万头，同比分别+49%、+0%、+5%；主营业务收入分别为74.1亿元、77.67亿元、84.04亿元，同比+21.9%、+4.8%、+8.2%；归母净利分别为1.2亿元、3.05亿元、6.26亿元，同比分别-76.9%、+154.5%、+105.4%，归母净利润前值2025年7.41亿元、2026年7.43亿元、2027年14.27亿元，本次调整幅度较大的原因是，修正了2025-2026年生猪出栏量和猪价预期，我们维持公司“买入”评级不变。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2026-02-26 温氏股份：策马扬鞭，笃行不怠(财通证券 王聪,肖珮菁,江路)

●公司资产负债表持续修复，资本开支减少，计划在2026年将资产负债率进一步降至48%左右。分析师预计公司2026/27年归母净利润分别为94.44亿元和124.32亿元，对应PE分别为12.9倍和9.8倍。基于对公司长期稳健发展的看好，维持“增持”评级。

●2026-02-25 牧原股份：一体化龙头，竞争优势显著(东莞证券 魏红梅)

●预计公司2025-2026年EPS分别为2.67元和3.66元，对应PE分别为17倍和12倍。公司是我国生猪养殖一体化龙头，不断延伸产业链，屠宰肉食业务不断发展壮大，不断巩固其竞争优势。我国生猪养殖行业短期有望迎来周期回升，行业中长期规模化和集中度仍有较大提升空间。维持对公司的“买入”评级。

●2026-02-24 华绿生物：进一步绑定核心团队，护航鹿茸菇业务放量(东北证券 李强,陈科诺)

●金针菇行业历经多年调整磨底后，已正式步入景气上行通道，2026年开年价格延续上涨态势，持续驱动公司业绩修复与盈利提升。在此背景下，公司同步加码对外战略投资，精准切入鹿茸菇这一高景气新兴成长赛道，进一步打开中长期成长天花板，未来业绩增长可期。预计公司2025-2027年归母净利润1.2/2.0/3.1亿元，对应EPS分别1.0/1.6/2.5元，对应当前PE估值分别23.73/14.34/9.44倍。给与买入评级。

●2026-02-10 登海种业：绩预告点评：降本+转基因驱动，业绩拐点基本确立(太平洋证券 程晓东)

●公司近日发布2025年度业绩预告，实现归母净利润为9190万元–10192万元，同比增长62.29%–79.99%；实现扣非后的净利润为2005万元–3007万元，同比增长184.82%–227.21%，由亏转盈；基本每股收益为0.10–0.11元，同比显著改善。我们预计公司26-27年归母净利润为1.62/1.83亿元，EPS为0.18/0.21元，维持“增持”评级。

●2026-02-07 温氏股份：猪鸡规模保持扩张，成本持续下降(太平洋证券 程晓东)

●尽管2026年猪周期呈现先下后上的趋势，但基于公司持续降本的趋势，分析师预测未来两年公司业绩仍有望增长。预计2026-2027年归母净利润分别为83.25亿元和150.18亿元，EPS为1.25元和2.26元，当前股价对应PE为12.64x和7.01x。基于此，维持“买入”评级。

●2026-02-06 牧原股份：以成本优势构筑护城河，驱动产能与业务双扩张(华鑫证券 娄倩)

●我们对公司2026-2027年的盈利预测进行了情景分析，假设围绕生猪及仔猪价格展开，预计公司2026年净利润在125.68-234.88亿元，2027年净利润在273-393亿元。预测公司2025-2027年收入分别为1344.18、1329.89、1617.67亿元，EPS分别为2.84、3.43、5.98元，当前股价对应PE分别为16.5、13.6、7.8倍，给予“买入”评级。

●2026-01-30 神农集团：养殖成本进一步改善(山西证券 陈振志,徐风)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.46/5.11/8.23亿元，对应EPS为0.66/0.97/1.57元，目前股价对应2026年PE为29倍，维持“增持-B”评级。

●2026-01-29 神农集团：成本优势持续显现的高成长猪企(华泰证券 姚雪梅,樊俊豪,季珂)

●考虑到猪价下滑幅度超出我们此前预期，我们下修2025年猪价预期进而下修营收预期，我们下修2025年归母净利润预期至3.67亿元，维持公司26-27年归母净利润为4.59/20.13亿元，对应25-27年BVPS为9.91/10.53/14.12元。参考可比公司26年估值均值2.22XPB，考虑到公司养殖成本领先，财务状况稳健，产能有序扩张，给予公司2026年4.36XPB估值，对应目标价45.91元(前值45.90元，对应2025年4.5XPB)。

●2026-01-27 众兴菌业：2025年业绩预告点评：主业景气高增，新业务转向实际产出(西南证券 徐卿,赵磐)

●不考虑新业务虫草利润贡献前提下，预计2025-2027年EPS分别为0.84元、0.98元、1.06元，对应动态PE分别为14/12/11倍，维持“买入”评级。

●2026-01-23 华绿生物：金针菇带动业绩高增，鹿茸菇打开成长空间(东北证券 李强,陈科诺)

●金针菇经过多年磨底迎来景气上行期，带动公司业绩改善，同时公司将加码对外投资，积极布局鹿茸菇这一新兴成长赛道，打开成长空间，未来业绩持续增长可期。预计公司2025-2027年归母净利润1.2/2.0/3.1亿元，对应EPS分别1.0/1.6/2.5元，对应当前PE估值分别22.26/13.45/8.86倍。给与增持评级。