◆研报摘要◆

●2025-09-08 风语筑：战略布局具身智能，加大场景运营推动新消费(华西证券 赵琳,李钊,戚舒扬)

●结合公司最新财报，我们调整公司2025-2027年营收16.86/19.30/21.07亿元的预测至16.46/18.84/20.56亿元，调整2025-2027年归母净利润1.34/1.84/2.29亿元的预测至1.19/1.60/2.02亿元，调整EPS0.23/0.31/0.39元的预测至0.20/0.27/0.34元，对应2025年9月3日9.80元/股收盘价，PE分别为51、38、30倍。公司受益于文化数字化大趋势，内容创意生产壁垒高企，在手订单储备充足，我们认为公司资产、业务优质，当前估值水平合理，维持“买入”评级。

●2025-09-01 风语筑：中报点评：Q2营收同比恢复，减值拖累下亏损(华泰证券 朱珺)

●考虑伴随公司营收增加，利润杠杆有望释放，26年业绩更能反映公司盈利能力，因此我们采用26年估值作为基准。可比公司26年Wind一致预期PE均值33.4X，考虑到公司持续前沿布局VR/AI/具身智能等科技方向，赋能原有业务，我们给予公司26年39X PE，目标价11.20(前值10.08，对应25年32.5X PE)元，下调评级至“增持”评级。

●2025-09-01 风语筑：业绩稳中向好，AI+文旅持续布局(华金证券 倪爽)

●业绩向好+降本增效，政策赋能“AI+文旅”，公司有望稳中向好发展。我们预测公司2025-2027年营收分别为16.23/20.03/23.63亿元；归母净利润分别为1.55/2.45/3.26亿元；对应PE为40.58/25.69/19.31倍；维持“增持”评级。

●2025-08-28 风语筑：半年报点评：2025H1业绩同比扭亏为盈，现金流状况改善明显(国盛证券 顾晟,刘书含)

●公司持续推动人工智能与沉浸式体验的融合创新，在AI重塑数字创意产业的进程中抢占先机、拓展增量。考虑到宏观经济周期波动、客户需求变化等因素影响，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现营业收入15.97/18.36/20.38亿元，同比增长16.0%/15.0%/11.0%；实现归母净利润0.46/1.11/1.23亿元，同比增长133.9%/141.3%/10.8%，对应PE141/58/53x，维持“买入”评级。

●2025-05-21 风语筑：销售收现比提升，Q1业绩回暖(华西证券 赵琳,李钊,戚舒扬)

●结合公司最新财报，我们调整公司2025-2027年营收31.34/35.57/（未预测）亿元的预测至16.86/19.30/21.07亿元，调整2025-2027年归母净利润3.52/3.88/（未预测）亿元的预测至1.34/1.84/2.29亿元,调整EPS0.60/0.66/（未预测）元的预测至0.23/0.31/0.39元，对应2025年5月21日10.28元/股收盘价，PE分别为46、34、27倍。公司受益于文化数字化大趋势，内容创意生产壁垒高企，在手订单储备充足，我们认为公司资产、业务优质，当前估值水平合理，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2025-10-26 南方传媒：2025Q3业绩超预期，AI布局全面拓展(中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司经营与业绩表现良好，我们维持此前对公司的业绩预期，预计南方传媒2025-2027年营业收入分别为95.89/100.18/104.10亿元，分别同比增长4.55%、4.48%、3.91%；归母净利润分别为11.24/12.10/12.89亿元，分别同比增长38.76%、7.66%、6.55%。当前市值对应公司的估值分别为10.6x、9.9x、9.3x，考虑到广东省人口优势显著，对于教材教辅产品需求旺盛，且公司加大力度拓展省外市场，公司主业中长期增长动能向好。另外，公司积极拓展AI布局，有望挖掘业绩增长新动能，故我们看好公司长期投资价值，维持“买入”评级。

●2025-10-26 南方传媒：季报点评：Q3盈利能力提升，原创教材具竞争力(华泰证券 朱珺)

●我们维持25-27年归母净利润预测为11.19/12.64/14.15亿元。25年可比公司Wind一致预期PE均值12.1X，考虑公司享受广东人口结构优势，且AI+教育布局领先，给予25年13.8XPE估值，目标价为17.51元（前值18.41元，对应25年14.5XPE）。维持“买入”评级。

●2025-10-24 行动教育：2025年三季报点评：Q3业绩回暖，“百校计划”助力发展(国元证券 李典,郜子娴)

●公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势。公司启动百校计划，Al赋能组织增长，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润为3.02/3.40/3.75亿元，对应EPS为2.53/2.85/3.15元/股，对应PE为16/14/13x，维持“买入”评级。

●2025-10-24 行动教育：季报点评：25Q3归母净利同增43%，期待Q4旺季表现(天风证券 何富丽,孙海洋,来舒楠)

●坚实的合同负债与Q3收款强势增长凸显经营优化，“百校计划”在AI赋能下实现组织高效裂变，开启新成长周期，AI全域应用持续降本提效，高分红提供强劲安全边际。预计2025-2027年归母净利润分别为3.07/3.43/3.78亿元，对应PE分别为16/14/13倍，维持“买入”评级。

●2025-10-24 行动教育：Q3营收利润双增，积极推进“百校计划”(招商证券 顾佳,谢笑妍)

●公司属于行业龙头，在手订单储备充足，积极推进“百校计划”，大客户、品牌、科技三轮驱动营业收入稳步增长。我们预计2025/2026/2027年分别实现归母净利润3.01/3.35/3.62亿元，对应16.3/14.7/13.6倍PE，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-10-23 行动教育：2025年三季报点评：“百校计划”成效显著，公司业绩强劲反弹(民生证券 苏多永)

●预计2025-2027年公司营业收入分别为10.36亿元、11.91亿元和13.10亿元，EPS分别为2.79元、3.28元和3.62元，对应动态PE分别为15倍、13倍和11倍。公司业绩强劲反弹，“百校计划”执行良好，“AI型组织”值得期待。公司是典型“低估值、高分红”标的，维持“推荐”评级。

●2025-10-23 行动教育：2025年三季报点评：Q3培训需求回暖，收入利润实现高增(光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为2.94/3.34/3.71亿元，对应PE分别为16x/14x/13x，考虑到公司为管理培训龙头，未来大客户开发空间仍较大，维持“增持”评级。

●2025-10-23 行动教育：季报点评：Q3业绩重回正增长，“实效+AI”驱动长期成长(国盛证券 顾晟,阮文佳)

●2025Q3公司业绩重回正增长，“实效+AI”战略加速扩张大客户，中长期我们仍看好公司作为实效型企培龙头渗透率持续提升，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.0/3.3/3.7亿元，同增11.7%/10.3%/10.3%，维持“买入”评级。

●2025-10-23 行动教育：2025年三季报点评：Q3收款拐点向上，AI赋能“百校”成长(浙商证券 段联,马莉,刘梓晔)

●行动教育差异化优势来自课程实效+AI，企培万亿赛道中精准定位总裁级高管实效课程，向大客户战略聚焦资源以增加复购，AI赋能百校计划积极拓展目标客户领域及地域。我们预计公司2025-2027年收入分别为8.28/9.33/10.45亿元，同比增长5.66%/12.68%/12.01%；归母净利润分别为2.96/3.34/3.79亿元，同比增长10.06%/12.90%/13.43%。我们看好公司业绩增长稳健性及高股息特征，叠加百校计划顺利推进有望带来成长性，当前公司对应26E15xPE+5.4%股息率，8月以来涨幅21%显著跑赢消费指数(截至2025年10月23日)，建议关注百校扩张进度及订单波动情况，维持“买入”评级。

●2025-10-22 捷成股份：AI多模态进程加速，稀缺“数据集+自研产品”价值凸显(中邮证券 王晓萱)

●我们预计2025/2026/2027年公司营业收入为30.58/34.62/39.57亿元，归母净利润为4.38/5.26/6.08亿元，对应EPS为0.16/0.20/0.23元，根据10月21日收盘价，分别对应36/30/26倍PE。首次覆盖，给予“买入”评级。