◆研报摘要◆

●2022-11-02 惠达卫浴：季报点评：受燃动费上涨和汇兑损失影响，利润承压(海通证券 冯晨阳,潘莹练,申浩)

●我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.45、0.64、0.75元/股，可比上市公司2022年预测PE的中位数为23.0倍，给予公司2022年16-17倍预测PE，对应2022年合理价值区间7.20-7.65元/股，“优于大市”评级。

●2022-09-28 惠达卫浴：上半年回款改善，零售、工程和家装渠道布局稳步推进(海通证券 冯晨阳,潘莹练,申浩)

●我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.61、0.77、0.91元/股，可比上市公司2022年预测PE的中位数为24.1倍，给予公司2022年16-17倍预测PE，对应2022年合理价值区间9.76-10.37元/股，“优于大市”评级。

●2022-04-21 惠达卫浴：Q1营收同比微降，疫情致业绩短暂承压(银河证券 陈柏儒)

●公司研发实力优异，实现高产品力，渠道布局日益完善，内外销协同发展，未来有望持续成长，预计公司2022/23/24年能够实现EPS1.05/1.26/1.48元/股，对应PE为7X/6X/5X，维持“推荐”评级。

●2022-04-14 惠达卫浴：多品类稳健成长，全渠道布局未来可期(银河证券 陈柏儒)

●公司研发实力优异，实现高产品力，并持续拓展渠道布局，优化零售渠道，加码整装渠道，具备较强核心竞争力，预计公司2022/23/24年能够实现EPS1.05/1.26/1.48元/股，对应PE为9X/7X/6X，维持“推荐”评级。

●2021-10-22 惠达卫浴：季报点评：21Q3扣非后归属母公司股东净利润同比增长23.70%(海通证券 冯晨阳,潘莹练,申浩)

●我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.86、1.06、1.26元/股，可比上市公司2021年预测PE的中位数为17.7倍，给予公司2021年16-17倍预测PE，对应2021年合理价值区间13.76-14.62元/股，“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-10-31 海螺水泥：季报点评：Q3业绩增长平稳，关注反内卷进展(平安证券 郑南宏,杨侃)

●维持公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为93亿元、103亿元、111亿元，当前股价对应PE分别为13.3倍、12.0倍、11.2倍。我们认为，随着中央强调行业反内卷、叠加传统施工旺季来临，后续水泥价格有望止跌回升，中长期看行业落后产能有望加速出清；而公司作为水泥行业头部企业，在成本、区域布局等方面优势领先，并且逐步重视股东回报，估值、股息率具备一定吸引力，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 旗滨集团：成本对冲价格下行，费用冲减增厚Q3业绩(财通证券 毕春晖,朱健)

●1-3Q2025营收117.80亿元同增1.55%；归母净利润9.15亿元同增30.90%。Q3营收43.87亿元同增18.94%；归母净利润0.25亿元同增122.01%。我们预测公司2025-2027年归母净利润为9.71/2.35/4.11亿元，同增154%/-76%/75%，最新收盘价对应PE分别为20x/82x/47x。维持“增持”评级。

●2025-10-30 东方雨虹：Q3出现经营拐点，盈利能力仍承压期待改善(中邮证券 赵洋)

●我们预计公司25-26年收入分别为265.7亿、271.8亿元，同比-5.3%、+2.3%，预计25-26年归母净利润分别为10.7亿、16.9亿，同比+886.6%、58.3%，对应25-26年PE分别为29X、19X。

●2025-10-30 东方雨虹：业绩呈现边际改善信号(华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●东方雨虹是中国防水材料行业领军者，近年来受行业下行影响长期增长逻辑受到质疑，但我们认为，公司通过战略调整已进入可持续高质量发展转型期，新一轮蝶变正在酝酿。我们预计公司2025-2027年归母净利润为11.31亿元、16.17亿元、20.28亿元，对应当前股价PE为27、19、15倍，维持“增持”评级。

●2025-10-30 箭牌家居：季报点评：收入延续承压，毛利率同比改善(平安证券 郑南宏,杨侃)

●考虑行业修复弱于此前预期，下调业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.5亿元、1.3亿元、2.7亿元，原为2.0亿元、3.1亿元、3.9亿元，当前市值对应PE为150.4倍、58.8倍、29.4倍。尽管盈利预测下调，但考虑股价已有所调整，且公司作为国产卫浴品牌领军者，品牌渠道产品优势突出，尤其是智能化产品发展较好，长期发展值得看好，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 长海股份：量升价降，Q3业绩同增环减(财通证券 毕春晖,朱健)

●1-3Q2025营收23.59亿元同增24.02%；归母净利润2.57亿元同增27.16%。Q3营收9.04亿元同增33.13%；归母净利润0.84亿元同增4.18%。我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润3.40/4.13/4.71亿元，同增24%/21%/14%，最新收盘价对应PE为19x/15x/14x，维持“增持”评级。

●2025-10-30 三祥新材：核级锆利润逐步兑现，锆铪分离产品已向下游送样(东北证券 杨占魁,张煜暄)

●考虑到公司核级锆出货节奏，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润1.15/1.79/2.52亿元，对应PE为95.77X/61.50X/43.73X，维持“增持”评级。

●2025-10-30 东方雨虹：2025年三季报点评：Q3收入增速转正、利润降幅收窄，海外扩张持续推进(西部证券 张欣劼)

●我们预计公司25-27年归母净利润10.12/15.77/19.58亿元，对应EPS0.42/0.66/0.82元/股，维持“买入”评级。公司2025年前三季度实现营收206.01亿元，同比-5.06%；归母净利润8.10亿元，同比-36.61%；扣非归母净利润7.69亿元，同比-29.99%。其中Q3单季实现营收70.32亿元，同比+8.51%；归母净利润2.45亿元，同比-26.58%；扣非归母净利润2.62亿元，同比-0.27%。

●2025-10-30 联瑞新材：前三季度业绩符合预期，先进封装需求不断提高(招商证券 周铮,曹承安)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.20亿、3.99亿、4.95亿元，EPS分别为1.32、1.65、2.05元，当前股价对应PE分别为49、39、32倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-29 福莱特：2025年三季报点评：Q3出货环比高增，业绩超预期(东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●考虑玻璃价格回升，我们上调公司2025-2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润10.4/16.7/21.8亿元(前值为6.2/11.6/14.9亿元)，同比+3%/+60%/+31%，对应PE为38/23/18倍，维持“买入”评级。