◆研报摘要◆

●2025-11-05 水星家纺：季报点评：期待大单品效应放大(天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。考虑单品效应带来收入提速和利润率向上，我们调整25-27年盈利预测，预计25-27年营收为46、50、55亿元(前值为45、49、54亿元)；归母净利润为4.0、4.5、5.0亿元(前值为3.9、4.3、4.8亿元)；PE为15x、13x以及12x。

●2025-11-02 水星家纺：大单品带动业绩超预期，毛利率创新高(浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●公司将继续贯彻大单品战略，打造大单品系列群，在每个系列上形成价格带梯度布局，由于家纺龙头在产品研发、品牌曝光等方面具备明显规模优势，我们认为大单品策略有望推动龙头的市占率及盈利能力进一步提升。预计公司25-27年实现收入45.9/49.3/52.7亿元，同比增长9.5%/7.3%/7.1%；实现归母净利润3.9/4.3/4.6亿元，同比增长7.6%/8.8%/7.7%，对应PE14/13/12倍，稳增长、高分红，维持“买入”评级。

●2025-11-01 水星家纺：毛利率与费用投放效率同步提升，大单品战略效果显现(兴业证券 赵宇,林寰宇)

●“好被芯，选水星”是公司积累的品牌认知，公司深化大单品战略，2025Q3在收入实现快速增长的同时，费用投放效率也实现提升，四季度有望延续向好趋势。预计2025-2027年EPS分别为1.53/1.77/2.02元，对应10月30日收盘价市盈率分别为13.6/11.9/10.4倍，维持“增持”评级。

●2025-10-31 水星家纺：2025年三季报点评：Q3利润率超预期回升，战略决心愈加坚定(东吴证券 汤军,赵艺原)

●我们认为25Q3亮丽业绩体现大单品战略初见成效，这也是公司在品牌、渠道、供应链等方面同步推进战略升级的运营成果，继续看好公司积极战略下市场份额持续提升、业绩稳步增长。公告中期分红方案，拟每股派息0.2元，积极回报股东，彰显管理层信心。我们将25-27年归母净利润从3.82/4.44/4.97亿元上调至4.04/4.56/5.18亿元，对应25-27年PE分别为14/12/11X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 水星家纺：季报点评：三季报高增，看好科技大单品策略的未来前景(东方证券 施红梅)

●根据公司之前的中报和三季报，我们调整盈利预测(主要上调了未来3年电商业务的收入和毛利率、同时上调销售费用率)，预计公司2025-2027年每股收益分别为1.58、1.79和1.94元(原预测为1.47、1.57和1.68元)，参考可比公司，给予2025年15倍PE估值，对应目标价23.70元，维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2026-01-12 新澳股份：羊毛价格上涨叠加运动户外羊毛产品需求扩容，看好公司量价齐升(国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●主要基于羊毛价格持续上涨，以及需求扩容，我们上调2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.6/6/6.5亿元(前值为4.6/5.2/5.6亿元)，同比增长7.1%/31.4%/8.2%；上调目标价至9.9-10.7元(前值为7.9-8.6元)，对应2026年PE12-13x，维持“优于大市”评级。

●2025-12-30 开润股份：收购嘉乐剩余少数股权，贡献业绩增厚(华西证券 唐爽爽)

●我们分析，1)短期来看，收购嘉乐少数股权有望增厚业绩；2)中期来看，2B箱包代工和嘉乐均仍有净利率提升空间，3)2C端运营主导权的变化带来盈利提升空间。综合考虑近期海外需求放缓及嘉乐股权收购，调整盈利预测，下调25/26/27年收入预测50.63/56.57/62.55亿元至47.81/52.99/58.10亿元；调整25/26/27年归母净利预测3.79/4.98/5.93亿元至3.69/5.04/6.04亿元；对应调整25/26/27年EPS1.58/2.07/2.47元至1.54/2.10/2.52元。2025年12月29日收盘价21.06元对应25/26/27年PE为14/10/8X，维持“买入”评级。

●2025-12-27 稳健医疗：品类渠道双聚焦，品牌、全球化动能向上(西部证券 吴岑,于佳琦)

●消费板块将围绕成人服饰、卫生巾、棉柔巾三大核心品类，通过场景化运营与渠道精细化深耕驱动增长。公司已明确未来三年的战略规划，并设定了股权激励目标，为持续增长提供了明确指引和内部动力。综合来看，稳健医疗在双轮驱动战略下，有望保持高质量的增长态势。预计公司2025-2027年EPS为1.78/2.13/2.44元，对应最新PE分别为21.3/17.9/15.6倍，维持“增持”评级。

●2025-12-19 健盛集团：深化智能制造和海外布局(天风证券 孙海洋)

●我们维持盈利预测，预计25-27年营收为26亿元、29亿元、31亿元；归母净利为3.4亿元、3.7亿元、4.2亿元；对应PE为12/11/10x。维持盈利预测，维持“买入”评级

●2025-12-16 健盛集团：毛利率持续提升(天风证券 孙海洋)

●基于前三季度和新工厂规划，我们小幅调整盈利预测，预计25-27年营收为26亿元、29亿元、31亿元(前值为28亿元、30亿元、33亿元)；归母净利为3.4亿元、3.7亿元、4.2亿元(前值为3.4亿元、3.8亿元、4.2亿元)；对应PE为11/10/9x。

●2025-12-15 诺邦股份：諾邦股份：製造+品牌齊頭發展(天风国际)

●维持盈利预测，维持“买入”评级。我们预计25-27年归母净利润为1.3/1.6/1.9亿元，对应PE分别为23X/19X/16X。

●2025-12-09 台华新材：台華新材：尼龍66對業績貢獻持續提升(天风国际)

●基于前三季度业绩表现和巨集观环境变化，我们调整盈利预测，预计25-27年营收70、78、88亿(前值为74、82、92亿)，归母净利为5.8、7.5、9.1亿(前值为6.7、7.9、9.7亿)，对应PE分别为14/11/9x。

●2025-12-05 诺邦股份：季报点评：制造+品牌齐头发展(天风证券 孙海洋,吴立,张彤)

●维持盈利预测，维持“买入”评级：我们预计25-27年归母净利润为1.3/1.6/1.9亿元，对应PE分别为23X/19X/16X。公司25Q3营收7亿同增23%，归母净利0.31亿同增21%，扣非后归母净利0.3亿同增35%。

●2025-12-01 罗莱生活：爆品策略效果显著，看好未来业绩增长的持续性(东方证券 施红梅)

●根据三季报及双十一等跟踪，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年每股收益分别为0.63、0.76和0.87元(原预测分别0.60、0.67和0.77元)，参考可比公司，给予2026年15倍PE估值，对应目标价11.34元，维持“增持”评级。

●2025-11-21 台华新材：季报点评：尼龙66对业绩贡献持续提升(天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“买入”评级：基于前三季度业绩表现和宏观环境变化，我们调整盈利预测，预计25-27年营收70、78、88亿(前值为74、82、92亿)，归母净利为5.8、7.5、9.1亿(前值为6.7、7.9、9.7亿)，对应PE分别为14/11/9x。