◆研报摘要◆

●2025-05-19 电魂网络：业绩短期承压，关注2025年新品周期(国联民生证券 姚蕾,丁子然)

●考虑到公司产品节奏变化，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为10.50/12.61/14.50亿元，归母净利润分别为2.80/3.22/3.68亿元。PE分别为18/15/13x。我们认为公司有望受益于新一轮产品周期，维持“买入”评级。

●2025-05-08 电魂网络：2025年迎新品周期，看好《野蛮人2》《修仙时代》贡献(中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●我们预计2025-2027年公司营业收入11.01/13.06/14.11亿元，同比增长99.93%/18.64%/8.09%；归母净利润为3.07/3.79/4.45亿元，同比增长902.49%/23.64%/17.41%，2025年5月7日收盘价对应PE为16.6x/13.4x/11。4x，给予“买入”评级。

●2025-04-29 电魂网络：在途新品储备丰富，潜在精品或改善业绩(华金证券 倪爽)

●新游储备丰富，年内陆续上线或有效推动业绩回暖。我们预测公司2025-2027年营收分别为9.97/12.91/15.46亿元；归母净利润分别为3.09/4.11/5.12亿元；对应PE为16.3/12.2/9.8倍；首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-27 电魂网络：25Q1业绩承压，关注《修仙时代》等新游上线表现(太平洋证券 郑磊)

●公司年内多款储备新游拟陆续上线，两款重点产品《野蛮人大作战2》和《修仙时代》有望为公司贡献业绩增量。因此，我们预计公司2025-2027年营收分别为10.6/13.2/14.6亿元，对应增速93.1%/24.2%/10.6%，归母净利润分别为3.03/3.52/3.92亿元，对应增速891%/16.1%/11.5%。维持公司“买入”评级。

●2025-02-27 电魂网络：深耕“国风电竞”，2025年新品有望释放增长动能(国海证券 谭瑞峤,杨仁文)

●中国电竞游戏市场规模广阔，公司持续深耕“国风电竞”玩法品类，存量产品长线运营的基础上，2025年储备新品丰富，有望释放增长新动能；公司同时储备国风修仙玩法重磅新品，有望实现玩法品类扩张。我们预计公司2024-2026年营业收入为5.50/12.21/14.22亿元，归母净利润为0.25/3.28/4.24亿元，EPS为0.10/1.34/1.73元，对应2025/2026年PE分别为18.37/14.23x，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2026-02-02 芒果超媒：看芒果大模型AI赋能主业，小芒电商迎盈利拐点(华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年营收142.20/148.96/156.26亿元，归母净利润分别为13.22/15.34/18.50亿元，EPS分别为0.71/0.82/0.99元，当前股价对应PE分别为36.0/31.1/25.8倍，作为融媒体头部公司正处于新旧动能转换阶段，优质内容产品供给拉动会员稳增，小芒电商首次迎来业绩拐点，后续看IP“cluebie”咕噜比撬动情绪经济新进展以及看AI如何赋能文化内容新发展，维持“买入”投资评级。

●2026-02-01 若羽臣：品牌运营商转型品牌商初见成效，自有品牌后续持续发力(国海证券 芦冠宇,李宇宸)

●公司传统主业代运营业务稳健增长，凭借多年代运营经验逐步从代运营公司转型为品牌商。目前初见成效，旗下绽家、斐萃、纽益倍等品牌围绕家清及保健品行业快速进行市场推广及产品扩张，目前品牌势能较强，未来随着品牌影响力的持续扩大有望保持快速增长态势。预计2025-2027年实现营业收入31.71/56.13/75.87亿元，同比增长80%/77%/35%；归母净利润分别为1.77/3.88/5.74亿元，同比增长68%/119%/48%。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-01 优刻得：全栈云计算布局，AI智算平台为新增长(东北证券 赵宇阳)

●我们预计2025-2027年收入分别实现18.40/22.26/26.61亿元，归母净利润分别为-0.76/0.28/0.95亿元，对应PE分别为亏损/621.47/180.93X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-01-31 完美世界：2025年度业绩预告点评：业绩全面扭亏，关注《异环》上线进度(银河证券 岳铮,祁天睿)

●我们认为，公司新产品周期已经开启，重点游戏《异环》有望在2026年上线，进一步增厚公司的营收和利润。预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.36/15.30/17.00亿元，对应PE为50x/24x/21x，维持“推荐”评级。

●2026-01-30 吉比特：2025年业绩预告大增，看好上线游戏长线运营表现(开源证券 方光照)

●我们看好已上线游戏长线运营表现及新游贡献增量，上调2025年并维持2026-2027年归母净利润预测至17.46/19.28/23.12(前值16.32)亿元，当前股价对应PE为20/18/15倍，维持“买入”评级。

●2026-01-30 吉比特：全年利润大幅增长，Q4或将创利润新高(中原证券 乔琪)

●在2025年的业绩预告中显示，预计实现归母净利润16.9亿元-18.6亿元，同比增长79%-97%。扣非后归母净利润为16.5亿元-18亿元，同比增加88%-105%。公司第四季度的利润预计达到新高，归母净利润在4.8亿元-6.5亿元之间，同比增幅约为67%-126%，显示出强劲的增长势头。2025-2027年公司的EPS分别为24.24元、27.97元和29.40元，市盈率分别为19.51倍、16.91倍和16.09倍。基于对公司未来发展的看好，维持“买入”评级。

●2026-01-30 吉比特：四季度迎来产品线收获期，25年全年利润高增(浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●我们看好公司的研发能力，以及新游带来的长线利润增量。我们预计公司2025-2027年营收分别为63/72/80亿元，归母净利润分别为17.9/20.7/23.0亿元，对应P/E分别为18/16/14倍，维持“买入”评级。

●2026-01-29 若羽臣：25年业绩预告符合预期，自有品牌收入预计实现高增(华源证券 丁一)

●我们预计公司25-27年实现归母净利润1.9/3.3/4.6亿元，同比增速分别为79.7%/72.1%/40.5%，当前股价对应PE分别为63/36/26倍。考虑到公司作为国内头部数字化品牌管理优质公司，已在保健品、母婴、美妆个护、食品饮料等品类成功建立起显著竞争优势，未来随着公司持续孵化自有品牌及拓展品牌管理矩阵，或有望进一步打开业绩增长空间，维持“增持”评级。

●2026-01-29 若羽臣：2025年业绩预告点评：业绩高增，自有品牌延续高势能(国联民生证券 解慧新)

●公司是代运营业务龙头，运营能力优异，发力自有品牌“绽家”及“斐萃”布局家清及保健品业务，打开增长空间。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为32.80/55.36/71.74亿元，同增85.8%/68.8%/29.6%，归母净利润分别为1.87/4.00/5.42亿元，同比76.9%/113.9%/35.7%，EPS分别为0.60/1.29/1.74元，当前股价对应PE分别为64X/30X/22X，维持“推荐”评级。

●2026-01-28 若羽臣：Q4自有品牌业务延续高增(华泰证券 樊俊豪,孙丹阳)

●考虑到公司品类差异化，给予27年38倍PE，目标市值153.16亿元(前值152.3亿元/对应27年44倍PE)；传统业务可比公司27年iFinD一致预期PE38倍，考虑到业务模式差异，给予传统业务27年22倍PE，目标市值23.0亿元(前值9.88亿元/对应27年20倍PE)。目标总市值176.17亿元，对应目标价56.64元(前值52.13元)，维持增持评级。