◆研报摘要◆

●2019-11-03 日播时尚：2019年三季报点评：收入表现较为疲软，毛利率下降拖累业绩(光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于公司毛利率下降超出此前预期，我们下调2019-2021年EPS预测为0.07/0.10/0.14元(前值为0.21/0.27/0.33元)，目前股价对应2019年140倍PE，估值较高，维持“中性”评级。

●2019-04-30 日播时尚：2018年报&2019年一季报点评：主品牌带动收入稳定增长，费用增加拖累净利表现(光大证券 李婕,汲肖飞)

●我们看好公司迎合服装个性化消费趋势，主品牌外延持续开店、收入稳定增长，PP、CRZ品牌渠道有望调整结束，新品牌开始发力，带动收入稳定增长。由于我们判断未来公司费用率水平超出此前预期，下调2019-2020年EPS为0.21/0.27元(前值为0.55/0.62元)，预测2021年EPS为0.33元，目前股价对应2019年44倍PE，短期内估值较高，下调至“中性”评级。

●2018-05-28 璞源材料：专注创意设计，丰富品牌矩阵(民生证券 马科)

●公司主品牌稳步增长，积极拓展新品牌，未来业绩有望持续提升。预计2018-2020年EPS为0.44/0.53/0.61元，对应PE为26/22/19倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

●2018-05-02 日播时尚：直营化战略显效，拓店及内生共同推动业绩稳步增长(招商证券 孙妤,刘丽)

●公司作为国内多品牌时尚女装集团，营销网络遍布全国，总体发展质地较为优良，主品牌业绩稳健，新品牌尚处于培育期，并尝试布局童装领域。直营化持续推进，17年直营渠道数量快速增加，18Q1内生增长质量有所提升，成为整体收入增长的推动力量。预计18-20年EPS分别为0.40元、0.46元、0.54元。目前市值26亿元，对应18PE27X，估值略贵，首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级，可待次新股高估值溢价消化后逢低布局。

●2018-05-01 日播时尚：2017年年报及2018年一季报点评：渠道恢复扩张、业绩增长提速，多品牌发展梯度足(光大证券 李婕,汲肖飞)

●我们看好公司定位中高档设计师品牌、迎合服装个性化消费趋势下未来发展空间。由于公司收入回暖力度超此前预期，上调2018-20年EPS至0.45/0.55/0.62元，对应18年23倍PE，公司业绩增速较快、估值相对较低，首次给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-03-24 华利集团：華利集團：重視分紅，期待26年成長(天风国际)

●基于公司2025年业绩预告及当前多变市场环境，我们调整公司盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为32.1/35.7/40.6亿元（前值为34.7/40.7/47.2亿元），EPS分别为2.8/3.1/3.5元（前值为3.0/3.5/4.0元）;对应PE分别为17/16/14x。

●2026-03-19 华利集团：分红比例提升，业绩短期承压(首创证券 郭琦)

●受全球消费环境疲软、关税博弈及新工厂产能爬坡影响，公司业绩短期承压。但近年来公司积极拓展新客户，伴随新客户放量、老客户订单修复，公司盈利能力有望稳步恢复。考虑到海外消费环境还未明显好转且关税扰动仍存，我们下调盈利预测，预计公司25/26/27年归母净利润为32.1/37.1/42.4亿元(前值为34.9/41.8/49.7亿元)，对应3月17日市值PE分别为17/15/13倍，维持“买入”评级。

●2026-03-16 洪兴股份：短期业绩承压，AI数智化转型驱动长期效率回升(信达证券 姜文镪,刘田田)

●鉴于2025年业绩预告情况，以及公司在数字化转型期的投入与行业竞争态势，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.19/0.61/0.74亿元。当前股价对应2026年PE约44.22倍。

●2026-03-15 华利集团：2025年业绩快报点评：Q4订单及盈利承压，全年分红率提升(东吴证券 赵艺原)

●受短期订单波动、产能爬坡及汇率波动的影响，2025年公司业绩略低于我们此前预期，我们将2025-2027年归母净利润从34.1/40.0/46.9亿元下调至32.1/35.4/40.6亿元，分别同比-16.5%/+10.5%/+14.5%，对应PE分别为17/16/14X。公司2026年3月10日发布利润分配预案公告，预计2025年每10股派发现金红利11元(含税)，叠加中期分红每10股10元(含税)，全年派息比例76.4%(2024年为69.9%)，体现公司与股东共享经营发展成果、重视股东回报，维持“买入”评级。

●2026-03-13 华利集团：重视分红，期待26年成长(天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级基于公司2025年业绩预告及当前多变市场环境，我们调整公司盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为32.1/35.7/40.6亿元（前值为34.7/40.7/47.2亿元），EPS分别为2.8/3.1/3.5元（前值为3.0/3.5/4.0元）；对应PE分别为17/16/14x。

●2026-03-12 华利集团：4Q25营收利润不及预期，2026年盈利修复可期(海通国际 Yuanyuan Kou,陈芳园)

●我们预计新增产能扰动将显著减轻，产能利用率、人员熟练度及单位成本均有进一步优化空间，从而推动净利率同比改善。与此同时，前期高基数压力逐步消化后，公司2026-2027年业绩弹性有望进一步释放，盈利修复值得期待。

●2026-03-12 华利集团：4Q25经营筑底静待拐点到来(华泰证券 樊俊豪,张霜凝)

●考虑新厂产能尚处爬坡阶段及下游客户需求温和复苏，我们下调2025-27年净利润预测-5.3%/-12.0%/-13.0%至32.1/35.6/41.2亿元。基于可比公司26年Wind一致预期PE均值为12.2x(前值：2025E PE14.2x)，考虑到工厂爬坡后产能有序扩张且公司行业龙头地位稳固，我们给予26年20.7x PE(前值：2025E PE21.8X)，维持目标价63.22元，维持“买入”评级。

●2026-03-12 华利集团：产能爬坡致利润承压，现金分红比例较高(万联证券 李滢)

●公司现金流充沛、分红比例高，按照2025年利润分配预案提议及业绩快报数据计算，2025年分红比例高达76%，全年每10股共计派发现金红利21元(含税、含中期分红)，对应2026年3月11日收盘价的股息率为4.37%。根据最新经营数据调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为32.07/35.15/39.15亿元(调整前为35.13/41.69/48.90亿元)，对应2026年3月11日收盘价的PE分别为17/16/14倍，维持“增持”评级。

●2026-03-11 伟星股份：收入稳健修复，利润端短期承压(信达证券 姜文镪,刘田田)

●公司发布2025年业绩快报，全年实现营业总收入47.87亿元，同比增长2.41%；归母净利润为6.42亿元，同比下降8.38%；扣非净利润6.26亿元，同比下降9.09%。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.42/7.48/8.38亿元，对应PE为18.44X、15.81X、14.11X。

●2026-03-11 华利集团：2025年分红具备吸引力，期待后续利润率修复(国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是全球领先的运动鞋制造商，持续拓展优质客户。我们根据近况调整盈利预测，估计公司2026-2027年归母净利润分别为35.70/42.14亿元，对应2026年PE为15倍，维持“买入”评级。