◆研报摘要◆

●2026-02-25 润本股份：母婴赛道新声，润物生长(东莞证券 魏红梅)

●润本股份作为母婴个护细分赛道的新兴国货标杆，依托“细分破局+生态扩容”战略，核心品类驱蚊与婴童护理持续高增长，2025年前三季度收入与净利润均保持正向提升，经营基本面稳固。核心看点在于，公司通过研产销一体化布局及自有生产基地建设，构筑高安全性与成本优势，形成短期难以复制的长期市场壁垒；同时，电商渠道稳步拓展，抖音、天猫等新兴平台增长迅速线下终端覆盖稳健，形成线上线下双轮驱动的增长模式。预计公司2025-2026每股收益分别为0.80元和0.99元，对应估值分别为29.27倍和23.74倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-27 润本股份：利润端有所承压，三季度驱蚊产品收入高增(万联证券 李滢)

●公司是国内知名婴童护理及驱蚊日化企业，产品不断推陈出新，线下积极拓展KA和特通渠道。考虑到行业竞争与营销费用投放，我们调整此前的盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.80/0.94/1.08元/股(调整前2025-2027年EPS分别为0.84/1.00/1.19元/股)，对应2025年10月24日收盘价的PE分别为33/28/24倍，下调为“增持”评级。

●2025-10-24 润本股份：2025年三季报点评：Q3盈利承压，期待婴童护理Q4旺季改善(浙商证券 马莉,罗晓婷,周舒怡)

●具备极致性价比的国货品牌，线下积极拓展优质渠道，线上持续深耕精细化运营能力，驱蚊&婴童双轮驱动，长期看市占率望持续提升。短期考虑到市场竞争激烈，下调盈利预测。预计25-27年归母净利润3.22/3.80/4.53亿元(前值3.42/4.34/5.41亿元)，同比+7.4%/+17.9%/+19.3%，当前市值对应PE33/28/24倍，维持“买入”评级。

●2025-10-23 润本股份：Q3加大营销投放，为Q4旺季蓄力(东北证券 李森蔓)

●公司通过持续迭代的产品体系和精细化的运营能力构筑核心竞争力，伴随产品及渠道不断拓展，市场份额有望继续提升。考虑到婴童产品Q3气温影响承压，调整盈利预测，预计2025-2027年营收为15.98亿/19.39亿/23.59亿，归母净利润为3.18亿/3.92亿/4.83亿，对应PE为34倍/27倍/22倍。维持“买入”评级。

●2025-10-22 润本股份：2025年三季报点评：驱蚊业务带动收入增长，销售费用投入加大致盈利承压(国元证券 李典,徐梓童)

●公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，驱蚊及个护两大赛道双轮驱动。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润3.14/3.85/4.54亿元，EPS为0.78/0.95/1.12元/股，对应PE为36/30/25x，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-02-25 贝泰妮：主品牌表现逐步改善，持续延伸医美领域布局，关注经营向好趋势(东方财富证券 刘嘉仁,周子莘,李汶静)

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●2026-02-25 三友化工：估值低位，涨价可期(华源证券 李辉,张峰,李佳骏)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.91/8.52/12.18亿元，同比增速分别为-82%/836%/43%，当前股价对应的PE分别为188.5/20.1/14.1倍。我们选择中泰化学、新疆天业、君正集团作为可比公司，公司是国内粘胶、纯碱、有机硅和氯碱龙头，一体化优势明显，粘胶短纤和有机硅涨价弹性较大，PB估值低位安全边际高，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-25 万华化学：海外MDI涨价，看好节后聚氨酯景气回升(国海证券 董伯骏,李永磊,杨丽蓉)

●预计2025/2026/2027年营业收入分别为1976、2305、2518亿元，归母净利润分别为127、168、212亿元，对应PE22、17、13倍，公司是聚氨酯行业龙头，规模优势显著，维持“买入”评级。

●2026-02-24 诺普信：牵手MBO，蓝莓品种升级助力高端品牌打造(东北证券 李强,陈科诺)

●公司蓝莓业务正处于快速放量发展阶段，此次品种合作有利于推动产品品质升级，助力高端蓝莓品牌打造；农药业务当前处于行业底部，静待景气度回暖。预计公司2025-2027年净利润为7.5/12.4/16.7亿元，对应EPS分别0.75/1.24/1.66元，对应当前PE估值分别15.89/9.60/7.13倍。维持买入评级

●2026-02-24 万华化学：深度研究系列一：聚氨酯立本，周期向上(中泰证券 孙颖,张昆)

●在聚氨酯行业边际向上的背景下，万华作为全球龙头，盈利修复确定性与弹性兼具，是当前化工中游极具性价比的核心配置方向。聚氨酯行业目前周期开始回升，海外企业盈利承压纷纷提价，在需求修复与供给端主动收缩背景下，我们认为聚氨酯整体价格趋势向上，万华基于规模及成本优势利润弹性高。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为123.1/165.3/223.0亿元(前值为125.0/163.2/184.3亿元)，同比增速分别为-6%/34%/35%，对应当前股价PE分别为21.6x/16.1x/11.9x，维持“买入”评级。

●2026-02-22 东方盛虹：周期拐点已至，炼化新材料龙头蓄势待发(东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●基于炼化行业反内卷情况，以及公司产品投产进度，我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为1262、1385、1420亿元，同比增速分别为-8%、+10%、+3%；归母净利润分别为1.4、35、45亿元，2025年实现扭亏为盈、2026-2027年同比增速分别为+2507%、+27%；按2026年2月13日收盘价计算，对应PE分别为613、24、18倍。我们看好公司资本开支进入尾声，EVA、POE等新材料进入收获期，且受益于炼化反内卷的推进，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-13 珀莱雅：首次覆盖：新品周期与多品牌收获期共振，“双十战略”锚定跨越式成长(海通国际 Yuanyuan Kou,Mindy Wu)

●我们预计2025年收入略微下滑0.3%，2026-2027年收入CAGR为10.8%；净利润增速与收入基本同步，2025-2027E归母净利率稳定在14%-15%区间。参考可比公司，考虑到公司作为国货美妆龙头，组织调整落地后新品周期明确、多品牌矩阵进入收获期，长期“双十战略”目标清晰，我们给予一定估值溢价，给予2027年18xPE，对应目标价85.9元(17.9%上行空间)，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2026-02-12 科思股份：底部已现，关注基本面改善进展(华泰证券 樊俊豪,孙丹阳)

●我们维持2025E-2027E归母净利润预测，分别为0.87/1.64/2.47亿元，对应EPS分别为0.18/0.34/0.52元。参考可比公司iFind27E一致预期22倍，考虑到供需端改善预期明确、价格端向上改善存在可能、销量增加可期等催化剂密集，略上调溢价率，给予公司27E31x PE，上调目标价至16.10元(前值15.60元，对应27年30倍PE)，维持“买入”评级。

●2026-02-12 皖维高新：PVA龙头新材料有望放量，巩固主业优势(国联民生证券 许隽逸,张玮航,黄楷)

●皖维高新是国内PVA行业龙头，延伸形成五大产业链，国内和出口市场占有率领先。2025年11月16日公司20万吨乙烯法PVA项目正式开工，竞争优势有望进一步巩固。公司多个新材料在建项目即将投产，批量销售将带动业绩增长与业务结构优化。PVA行业全球向中国转移，中国向头部企业集中，价格价差处于历史低分位数，行业自律性加强或加速落后产能出清，竞争格局改善。我们预计公司2025/2026/2027年的EPS分别为0.23/0.36/0.49元，2026年2月10日收盘价对应市盈率31/19/14倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-02-12 云图控股：复合肥领军企业，“一体化产业链”行稳致远(东北证券 喻杰,沈露瑶)

●我们预计2025-2027年实现营收227/251/276亿元，归母净利润9.02/11.91/14.55亿元，对应PE为20X/15X/13X，维持“买入”评级。