◆研报摘要◆

●2026-03-21 海通发展：2025年报点评：干散货市场走向景气复苏，关注民营干散龙头双重弹性(兴业证券 王凯)

●预计公司2026、2027、2028年分别实现归母净利润9.00亿元、11.27亿元、13.58亿元，对应EPS分别为0.97元、1.21元、1.46元。以2026年3月20日收盘价计算，对应PE分别为13.0倍、10.4倍、8.6倍。维持“增持”评级。

●2026-03-21 海通发展：25年报点评：业绩大超预期，重视周期与成长共振(华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.10/12.70/15.47亿元，同比增速分别为95.73%/39.50%/21.81%；当前股价对应的PE分别为12.84/9.20/7.55倍。鉴于公司2025年度业绩超预期，且散运景气度向好和公司船队规模顺势扩张的业绩成长性有望共振，维持“买入”评级。

●2026-03-20 海通发展：2025年报点评：收入实现较好增长，未来3年行业运力有望维持温和增长(西部证券 凌军)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润为8.60/11.22/13.33亿元，同比84.9%/+30.5%/+18.8%，对应PE为13.7/10.5/8.8倍。我们判断中国逆周期调节的财政政策有望促使未来干散货航运需求边际改善，同时考虑海通发展相对稳健的船舶资产配置策略，维持“增持”评级。

●2025-10-19 海通发展：三季度营收、利润回升显著，关注2025Q4至2026运价进一步上升期权(兴业证券 张晓云,王凯)

●我们预计公司2025、2026、2027年营业收入分别达到40.69亿元、43.76亿元、48.20亿元，对应归母净利润分别为3.44亿元、7.66亿元、9.36亿元。按照10月17日收盘价计算，则PE分别为30.2倍、13.6倍、11.1倍。维持“增持”评级。

●2025-10-19 海通发展：25Q3点评：业绩环比显著改善，关注公司战略价值与周期共振(华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.68/9.14/12.84亿元，同比增速分别为-33.05%/148.56%/40.49%，当前股价对应的PE分别为28.27/11.37/8.09倍。鉴于2025Q3业绩显著改善、公司成长性与散运市场前景乐观，上调至“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2026-03-21 大秦铁路：地缘冲突推动“西煤东运”铁路重估(华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●能源紧张和能源安全上升为主线，公司基本面拐点已然确立。我们上调公司26年归母净利8.6%至80亿元，基本维持27年预测83亿元。我们假设26-27年大秦线运量达到4.05/4.08亿吨、26/27年货物综合运价同比上涨4%/1%。我们基于26E BPS8.54元与0.81x PB(2020-25Q3均值)得出目标价6.92元。前次目标价6.57元基于0.79x PB得出(2020-2024年均值减去0.5x标准差)。上调PB倍数主要基于ROE改善预期。上调评级至“买入”。

●2026-03-21 中远海控：2025年报点评：集运逆风致公司业绩下滑，关注公司长远发展韧性(兴业证券 王凯)

●预计公司2026、2027、2028分别实现归母净利润229.26亿元、218.65亿元、230.45亿元，对应EPS分别为1.50元、1.43元、1.50元。按照2026年3月20日收盘价计算，PE分别为10.6倍、11.1倍、10.5倍。维持“增持”评级。

●2026-03-17 中信海直：【华创交运|低空*业绩点评】中信海直：财务费用及资产处置损失致Q4业绩有所承压，全年稳健增长，低空经济战略布局成果显现(华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●基于公司当前业绩及未来发展前景，华创证券预计中信海直2026-2028年的盈利分别为3.7亿元、4.1亿元、4.7亿元，对应PE分别为43倍、38倍、33倍。低空经济连续三年写入政府工作报告，并升级为新兴支柱产业，预计2026年将进入建设提速阶段。中信海直凭借“品牌+规模+体系”三大核心优势，有望持续受益于低空经济发展浪潮。同时，公司在eVTOL新型低空运营网络标准建设中占据先发优势，进一步巩固其行业地位

●2026-03-17 吉祥航空：2026年2月份主要运营数据公告点评：26年2月客货增长良好，航线网络进一步丰富(西部证券 凌军)

●机队规模稳定，2026年2月飞机数量0增长。截至2026年2月底，公司机队总数129架，2月没有新飞机引进。我们预计公司2025-2027年每股收益分别为0.48/0.78/1.02元，对应PE分别为24.8/15.3/11.8倍。我们看好吉祥航空优异经营能力，维持“增持”评级。

●2026-03-16 铁龙物流：铁路特箱量效齐升，业绩弹性逐步兑现(西南证券 胡光怿,杨蕊)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为99.9、91.9、88.6亿元，归母净利润分别为5.8、8、9.9亿元，EPS分别为0.45、0.61、0.76元，对应PE分别为15、11、9倍。考虑到公司为铁路特种集装箱稀缺龙头，国铁货运提速带来周转效率与盈利弹性显著释放、高毛利特种箱业务持续放量、低毛利供应链业务持续出清，盈利增长确定性强、估值具备修复空间，给予公司2026年14倍PE，对应目标价8.54元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-15 厦门港务：【华创交运|业绩点评】厦门港务：2025年业绩整体平稳，关注重大资产重组进展(华创证券 梁婉怡,刘邢雨)

●华创证券维持对厦门港务的“推荐”评级，认为公司作为福建省港口集团唯一上市平台，具备散杂货码头装卸、港口配套服务和综合供应链三大核心业务优势。优质集装箱资产注入将进一步增强公司盈利能力与红利属性，同时受益于两岸融合发展。不过，报告也提示并购整合进度不及预期以及经济大幅下滑可能带来的风险，需持续关注后续进展。

●2026-03-06 东航物流：航空货运龙头，跨境物流长坡厚雪(国海证券 匡培钦,陈依晗)

●对公司三大主业进行盈利预测，最终预计公司2025-2027年营业收入分别为243.22/263.70/282.29亿元，同比分别+1%/+8%/+7%；归母净利润分别为26.34/30.09/32.68亿元，同比分别-2%/+14%/+9%；2026年3月5日收盘价对应PE分别为10.93、9.57、8.81倍。公司2025年PE估值与可比公司对比估值偏低。首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。

●2026-03-05 春秋航空：2026年春季投资峰会速递-供需景气向上，关注油价趋势(华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们维持公司25-27年归母净利润为22.48/30.47/35.79亿元的预测，对应EPS为2.30/3.11/3.66元。参考上市以来PB均值3.5x，给予目标2026E PB3.5x不变，2026E BPS为21.56元，维持目标价75.50元和“买入”评级。

●2026-03-04 春秋航空：2026年春季投资峰会速递-供需景气向上，关注油价趋势(华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们维持公司25-27年归母净利润为22.48/30.47/35.79亿元的预测，对应EPS为2.30/3.11/3.66元。参考上市以来PB均值3.5x，给予目标2026E PB3.5x不变，2026E BPS为21.56元，维持目标价75.50元和“买入”评级。公司是低成本模式航司龙头，航线结构与因私出行更为匹配，消费属性突出，有望引领我国低成本航空渗透率提升。同时公司受益于行业景气改善，收益水平及利润有望释放。

●2026-02-10 广汇物流：疆煤外运领军企业，轻装上阵未来可期(西南证券 胡光怿,杨蕊)

●预计公司2025/26/27年营收分别为35.3、40.5、48.9亿元，归母净利润分别为4.1、7.2、10.9亿元，EPS分别为0.34、0.60、0.92元，对应的PE分别为20、11、7倍。我们选取铁路行业中两家代表性企业大秦铁路和广深铁路作为可比公司，两家公司2026年平均PE为14倍。我们给予公司2026年14倍PE，对应目标价8.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。