◆研报摘要◆

●2025-12-21 热威股份：新兴业务引领增长，全球化驱动长期价值(华鑫证券 尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为20.98、23.13、25.26亿元，EPS分别为0.81、0.93、1.04元，当前股价对应PE分别为26.9、23.5、20.8倍，考虑热威股份业务全球化持续推进，客户粘性较强，维持“买入”投资评级。

●2025-07-17 热威股份：新能源与智能制造双轮驱动，多领域业务稳步扩张(华鑫证券 尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为21.22、23.40、25.54亿元，EPS分别为0.90、1.04、1.17元，当前股价对应PE分别为23.5、20.2、18.0倍。考虑公司电热元件业务发展前景较好，盈利能力稳步提升，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2023-08-23 热威股份：新股覆盖研究(华金证券 李蕙)

●公司深耕电热元器件领域，下游覆盖民用电器、商用电器、工业装备和新能源汽车等场景。公司2020-2022年分别实现营业收入14.56亿元/18.02亿元/16.87亿元，YOY依次为8.91%/23.83%/-6.41%，三年营业收入的年复合增速8.07%；实现归母净利润1.14亿元/2.32亿元/2.42亿元，YOY依次为-33.88%/102.71%/4.30%，三年归母净利润的年复合增速11.82%。最新报告期，2023年1-6月公司实现营业收入8.24亿元，同比上升1.75%；实现归母净利润1.18亿元，同比上升15.58%。根据初步预测，预计公司2023年1-9月实现归母净利润2.00-2.20亿元，较上年同期变动19.82%-31.81%。

●2023-08-18 热威股份：国内电热元件龙头企业，开辟新能源汽车加热器第二增长极(海通证券 吴杰)

●我们预测公司2023-2025年收入分别为19.59亿元、22.87亿元、26.43亿元，同比增长16.12%、16.73%、15.59%。归母净利润分别为3.10亿元、4.03亿元、4.85亿元，同比增长28.33%、29.90%、20.55%。综合PE和DCF估值，我们选取相对估值区间与绝对估值区间的交集为6-12个月远期整体公允价值区间，即为81.58-89.91亿元。我们预测的6-12个月远期整体公允价值区间对应2022年PE为33.77-37.22X，对应2022年PE(扣除非经常性损益后的净利润)为34.47-37.99X，对应2023年PE区间约为26.31-29.00X。截止2023年7月7日的近一个月内，中证指数公布的电气机械和器材制造业(证监会行业代码：C38)静态平均市盈率为21.53倍。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-12-22 威腾电气：ABB合资工厂产能持续爬坡，储能业务快速增长(爱建证券 朱攀)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.39/1.46/2.21亿元，对应PE为182/49/32倍。考虑AIDC装机旺盛推动供电系统需求，ABB合资工厂产能持续爬坡，公司在母线行业海外市场盈利能力较好，且积极开展新业务切入高成长赛道，业绩有望持续改善，公司2026年PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。

●2025-12-22 兆威机电：微型传动系统龙头，人形机器人、XR、汽车电子打开成长空间(浙商证券 王华君,周艺轩,吴天佑,姬新悦)

●我们预测公司2025-2027年营业收入分别为18.98/24.09/31.37亿元，归母净利润为2.84/4.04/5.29亿元，当前股价对应PE为87/61/46。我们认为公司品牌、研发实力在相关领域具有较强优势，有望随下游汽车电子、人形机器人、XR的发展打开空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-21 科沃斯：连续多季亮眼的盈利端，后续怎么看？(西部证券 于佳琦)

●我们预计25/26/27年公司收入分别为189.23/219.73/249.19亿元、同比分别+14.39%/16.12%/13.41%，公司归母净利润分别为19.54/23.06/27.77亿元、同比分别142.4%/18.0%/20.4%，对应25/26/27年PE分别为23.53/19.94/16.56X。清洁主业改善+消费机器人矩阵发展+产业链布局协同共同提供向上空间，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-12-21 东方电缆：突破亚洲国际海底电缆大单，构筑全球产业竞争力(国信证券 王蔚祺,王晓声)

●公司坚持“海陆并进”，统筹推进国际、国内两大市场，重大项目的中标将为公司“十五五”业绩增长提供夯实的基础。同时项目带来的技术沉淀与市场拓展效应，将进一步助力构建国内外市场协同发展的良好格局，进一步提升公司的核心竞争力、市场影响力和品牌影响力。我们维持公司2025-2027年盈利预测15.6/20.2/23.7亿元，同比+54.8%/+29.4%/+17.4%，对应PE为26.1/20.2/17.2x，维持“优于大市”评级。

●2025-12-21 平高电气：特高压交付短期节奏偏慢，降本增效持续提升盈利能力(中泰证券 曾彪,徐梦超)

●公司在高压开关领域地位稳固，网外海外持续拓展，公司业绩有望较快增长。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润12.60/15.30/17.63亿元，同比增长23.12%/21.47%/15.20%，对应PE分别为19/16/14倍。看好公司组合电器龙头地位带来的业绩稳定增长以及网外海外突破带来的新增长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-17 蔚蓝锂芯：携手Molicel拓展海外高端市场，全球份额持续提升(爱建证券 朱攀)

●我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为7.57/9.82/12.47亿元，对应PE为24/18/14倍。考虑公司多业务协同稳健经营，海外产能有序释放，携手Molicel拓展海外高端市场，逐渐开拓BBU+机器人等新应用场景，业绩有望持续改善，给予“买入”评级。

●2025-12-15 远东股份：主业迎来业绩拐点，AI有望获得突破(浙商证券 张建民,邢艺凡)

●公司坚持智能缆网、智能电池、智慧机场一体两翼产业布局，传统业务持续改善向好，AI新业务有望贡献业绩及估值弹性。预计25-27年公司实现营收292/338/376亿元，YOY分别+12%/16%/11%，归母净利润分别2.95/7.25/11.58亿元，26年和27年YOY分别+145%/+60%，对应PE分别59/24/15倍(截至25年12月15日收盘价)，给予“买入”评级。

●2025-12-14 伊戈尔：新能源变压器龙头加速出海，布局AIDC打造第二增长曲线(东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●公司海外直销渠道已打通，数据中心业务进一步催化增长，总体成长空间较大。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.8/4.9/7.4亿元，同比分别-3%/+71%/+52%，对应PE分别为49/29/19倍。考虑到公司出海能力强，海外直销比例有望快速提升，数据中心产品逐步放量，给予2026年40倍PE，目标价45.8元，维持“买入”评级。

●2025-12-13 新雷能：电源技术积淀深厚，发力数据中心电源战略方向(兴业证券 石康,李博彦,徐东晓)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.81/2.38/5.38亿元，EPS分别为-0.15/0.44/0.99元，2026和2027年EPS对应12月12日收盘价PE为59.8/26.4倍，维持“增持”评级。

●2025-12-11 麦格米特：拟定增优化产研布局，看好电源放量(华泰证券 刘俊,边文姣,陈爽,杨景文)

●我们下调公司25年归母净利润(-48.98%)为3.18亿元，上调26-27年归母净利润(0.40%，25.53%)为7.92亿元、12.71亿元(CAGR为42.84%)，对应EPS为0.58、1.44、2.31元。下调25年业绩主要是考虑到家电业务受天气与市场竞争影响，因而下调收入增速与毛利率假设；上调26-27年业绩主要考虑到AI电源业务逐步放量，产能利用率提升带动盈利增长。可比公司26年Wind一致预期PE均值为50倍，考虑到公司在AI电源领域产品与客户布局进展领先、有望率先兑现海外市场批量化订单，给予公司26年65倍PE估值，上调目标价为93.64元(前值52.91元，对应25年46.4倍PE)。