◆研报摘要◆

●2025-11-05 广州酒家：2025Q3业绩点评报告：业绩增长稳健，提升股东回报(万联证券 叶柏良)

●公司持续推动“餐饮+食品”双主业高质量协同发展，在消费环境承压下业绩保持稳健增长。四季度十五五全运会赛事加持下餐饮仍有复苏空间，派发中期红利彰显长期增长信心。我们根据最新业绩调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为4.99/5.37/5.73亿元(更新前归母净利润为5.34/6.02/6.67亿元)，同比增长0.98%/7.77%/6.54%，对应EPS为0.88/0.94/1.01元/股，11月4日股价对应PE为19/18/16倍，维持公司“增持”评级。

●2025-11-04 广州酒家：2025Q3业绩点评：月饼销售表现良好，餐饮业务彰显韧性(海通国际 刘越男)

●考虑消费需求相对疲软，预测2025-2027年归母净利润分别为5.04/5.48/5.92亿元，同比+2.1%/+8.7%/+8.0%，EPS分别为0.89/0.96/1.04元，参考同行业可比公司估值，考虑公司“食品+餐饮”双轮驱动，广东省内龙头地位巩固、省外具备扩张潜力，给予2025年略高于行业平均的22xPE(原为2024年22x)，目标价为19.58元(-2%)，维持优于大市评级。

●2025-11-03 广州酒家：月饼销售顺利收官，多渠道共振彰显经营韧性(华鑫证券 孙山山)

●月饼大年叠加市占率提升利好规模释放，同时公司在山姆、抖音等高势能渠道新品导入顺利，充分承接渠道发展红利，食品业务表现亮眼；餐饮业务在外部需求承压下，凭借品牌势能与定制化服务提升客流，弥补客单价下滑缺口，展现出明显经营韧性。根据2025年三季报，我们调整公司2025-2027年EPS分别为0.88/0.99/1.11(前值为1.00/1.11/1.18)元，当前股价对应PE分别为20/17/16倍，维持“买入”投资评级

●2025-11-03 广州酒家：费用管控效果显著，分红提振股东回报(开源证券 张宇光,张思敏)

●公司发布2025年三季报。2025年前三季度收入42.8亿元，同比+4.4%；归母净利润4.49亿元，同比+0.3%。单2025Q3收入22.9亿元，同比+4.7%；归母净利润4.10亿元，同比+5.3%，整体来看公司业务稳定增长。考虑到整体消费环境承压，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为5.1、5.4、5.7亿元(前值为5.7、6.4、7.0亿元)，EPS为0.90、0.95、1.00元(前值为1.00、1.12、1.22元)，当前股价对应PE为18.9、17.8、17.0倍。公司拟以前三季度利润为基准，每10股派发现金红利1.00元(含税)，分红率12.5%，增加中期分红提振股东回报，维持“增持”评级。

●2025-11-02 广州酒家：季报点评：食品业务旺季增长稳健(华泰证券 樊俊豪,曾珺)

●考虑公司Q3月饼系列/餐饮服务业务收入增速较1H边际放缓，前三季度销售费率端同比上浮，我们下调公司25E-27E归母净利润预测至5.00/5.32/5.77亿元(较前值分别-10%/-13%/-16%)，对应EPS为0.88/0.94/1.02元。参考食品/餐饮可比公司Wind一致预期25E PE18/16X，分部估值法给予食品业务目标市值77.81亿元(3.5亿净利润/25E PE22X，产品端巩固月饼核心地位、培育健康食品赛道，略提升溢价率)，餐饮业务目标市值29.33亿元(1.5亿净利润/25E PE20X，布局差异化运营，或将加快陶陶居新店拓展，略提升溢价率)，目标价18.84元(前值19.28元)。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-02-03 伊利股份：大象起舞再上新征程(华泰证券 吕若晨,王可欣)

●我们认可公司的综合实力与未来成长空间，但综合考虑外部环境的影响，我们小幅下调25-27年盈利预测，下调25-27年毛利率0.3/0.3/0.2pct，预计25-27年归母净利为107.4/116.0/124.1亿，同比+27.0%/+8.0%/+7.0%，对应EPS1.70/1.83/1.96元(较前次-4.5%/-3.8%/-2.8%)。参考可比公司26年PE均值20x(Wind一致预期)，给予其26年20x PE，目标价36.60元(前值34.38元，对应26年18x PE，目标价上调是因为可比公司26年PE均值上行)，重申“买入”。

●2026-01-31 洽洽食品：成本环比改善持续，旺季备货值得期待(兴业证券 沈昊,林佳雯)

●我们根据最新公告，略微调整了盈利预测，预计公司2025-2027年收入为67.34/70.92/76.56亿元，同比-5.6%/+5.3%/+8.0%，归母净利润为3.16/6.84/8.04亿元，同比-62.9%/+116.8%/+17.5%，以2026年1月30日收盘价计算，对应2025-2027年PE估值为36.7/16.9/14.4x，维持“增持”评级。

●2026-01-30 冠农股份：农产品主业景气拐点将至，化工投资业务亮眼(东北证券 王明琦)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为31.89/37.90/43.87亿元，同比增速分别为-17.45%/18.86%/15.74%，归母净利润分别为3.37/6.16/6.64亿元，同比增速分别为64.68%/82.82%/7.86%，EPS分别为0.43/0.79/0.86元/股，对应PE分别为25.04X/13.70X/12.70X。公司农产品主业有望景气复苏，化工投资业务预期差大，在资源品景气大周期背景下有望迎来业绩与估值双击，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-01-30 仙乐健康：个护减值、激励落地，递表港交所焕新起航(国盛证券 李梓语,陈熠)

●基于BFPC减值等短期扰动因素，分析师调整了盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.2亿元、3.9亿元和4.8亿元，对应PE为61x、19x和15x。尽管短期承压，但公司剥离低效资产后有望改善盈利能力，因此维持“增持”评级。然而，投资者需关注BF盈利改善不及预期、中国区消费力偏弱以及全球化扩张进度不及预期的风险。

●2026-01-28 安井食品：深度报告（一）：以规模+效率为基，迈向品牌化道路(财信证券 胡跃才)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为156.71、168.18、179.43亿元，同比+3.60%、+7.32%、+6.69%，归母净利润分别为14.00、16.14、17.79亿元，同比-5.73%、+15.30%、+10.23%，当前股价对应的PE为20.2、17.5、15.9倍。综合DCF估值和相对估值法，我们认为安井食品合理股价区间为96.43–101.69元/股，对应2026年预测市盈率19.9–21.0倍，我们维持“买入”评级。

●2026-01-27 妙可蓝多：利空落地，专注经营进入新征程(华西证券 寇星,王厚)

●根据公司公告调整盈利预测，25-27年营业收入由53/62/71亿元上调至56/66/77亿元；归母净利由2.4/3.5/4.5亿元调整至1.3/3.7/5.4亿元；EPS由0.48/0.68/0.88元调整至0.25/0.73/1.06元。2026年1月27日收盘价22.78元对应P/E分别为89/31/21倍。维持“买入”评级。

●2026-01-27 海大集团：国内价值属性增强，海外持续高成长(华泰证券 姚雪梅,樊俊豪)

●我们调整公司2025-2027年归母净利润为44.93/48.33/68.0亿元(前值50.21/54.80/70.38亿元，调整幅度为-10.52%/-11.82%/-3.39%)，调整盈利预测主要系猪价及其预期调整，2025年四季度猪价加速下跌，且根据国家统计局数据，2025年底行业能繁母猪存栏3961万头，相当于正常保有量的101.6%，对应后续供给仍偏多，下调2026-2027年的猪价预期及盈利预测。参考可比公司2026年预期均值20.6xPE，考虑到公司饲料主业超额优势突出，出海表现亮眼，分红回报逐渐提升，给予公司2026年23.8xPB，维持目标价为69.10元，维持“买入”评级。

●2026-01-27 仙乐健康：营养健康食品CDMO龙头，全球化战略持续推进(中泰证券 何长天,田海川)

●公司作为CDMO龙头企业将受益我国营养健康食品行业规模增长催生的代工需求景气，同时深化全球化战略，在技术及规模优势下逐步提升市占率。国内稳长青市场客户，新消费市场客户快速拓展并贡献可观增量，海外通过工程师红利及供应链协同等方式加强大客户开发。预计2025-2027年公司营收分别为45.56亿元、50.89亿元、56.17亿元、归母净利润分别为3.60亿元、4.52亿元、5.32亿元，当前股价对应25-27年PE为21、17、14倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-01-26 立高食品：利润短期波动，旺季加快备货(光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●结合业绩预告，考虑原材料成本波动、奶油销量增速较快影响产品结构，下调2025-27年归母净利润预测为3.23/3.90/4.45亿元(较前次预测下调8.1%/6.8%/9.8%)，折合EPS为1.91/2.31/2.63元，当前股价对应P/E为24/20/18倍。公司在核心客户势能延续，餐饮新零售渠道继续扩张，稀奶油业务增长亮眼，成本压力缓解有望释放利润弹性，维持“买入”评级。

●2026-01-26 百龙创园：全年业绩亮眼，25Q4环比加速(东方财富证券 赵国防)

●我们预计2025-2027年公司分别实现营业收入13.79、17.45、21.85亿元，分别同比+19.75%、+26.51%、+25.22%；实现归母净利润3.66、4.79、6.10亿元，分别同比+48.94%、+31.05%、+27.15%，2026年1月26日收盘价对应2025-2027年PE分别为29X、22X、17X。当前公司国内外产能建设持续推进、产能瓶颈有所缓解，考虑到公司成长性较优，首次覆盖给予“增持”评级。