◆研报摘要◆

●2026-03-11 安孚科技：2025年年报点评：业绩符合预期，持股比例提升增厚利润(国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●安孚科技以南孚电池优异的现金流与盈利能力，积极撬动硬科技第二增长曲线。公司计划继续提升南孚电池的持股比例，有望增厚利润。维持2026年、略下调2027年、新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润4.21/5.83/6.47亿(前值为4.21/5.94/-亿)，增速为+86%/+39%/+11%，对应PE=34/25/22x，维持“优于大市”评级。

●2026-03-11 安孚科技：年报点评报告：外销显著放量，持股南孚比例提升进一步增厚利润(国盛证券 徐程颖,鲍秋宇)

●在不考虑继续增持南孚股权的情况下，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.33/4.61/4.95亿元，同比+91.4%/+6.6%/+7.3%，我们维持公司“增持”评级。公司发布2025年年报。公司2025年实现营业总收入47.7亿元，同比增长2.9%；实现归母净利润2.3亿元，同比增长34.4%。其中，2025Q4单季营业总收入为11.7亿元，同比增长11.7%；归母净利润为0.5亿元，同比增长182.9%，利润增速较快主要系公司持有南孚电池权益比例进一步提升所致，2025年11月公司完成了对安孚能源的全资控股，目前安孚科技持有南孚电池46%股权。

●2026-02-26 安孚科技：以南孚电池筑基，撬动硬科技第二曲线(国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●预计公司2025-2027年收入48.2/53.1/58.3亿，同比+4.0%/+10.1%/+9.8%；归属母公司净利润2.35/4.21/5.94亿，同比+39.5%/+79.5%/+41.0%，每股收益分别为0.91/1.63/2.30元，对应PE为61.4x/34.2x/24.3x。综合考虑绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值区间57.6-69.1元，对应市值148.5-178.1亿元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-12-10 安孚科技：如何重估南孚资产+安孚第二成长曲线？(西南证券 韩晨,王兴网)

●预计2025-2027年EPS分别为1.00元、1.66元、1.85元，对应PE分别为40倍、24倍、22倍。基于南孚电池优质资产，未来随着公司出海战略落实，海外销量将持续增长，给予26年40倍PE，对应目标价66.4元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-29 安孚科技：季报点评：业务结构调整下收入增速放缓，盈利水平有所提升(国盛证券 徐程颖,鲍秋宇)

●考虑到短期业务结构调整对收入的影响，分析师下调了公司的盈利预测。预计2025-2027年归母净利润分别为2.74亿元、4.12亿元和4.50亿元，同比增长62.8%、50.5%和9.2%。基于估值分析，当前股价对应2025年的P/E为36.3倍，P/B为3.0倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-03-25 四方股份：主业稳健增长，固态变压器与出海表现亮眼(国信证券 王蔚祺,王晓声)

●考虑到新能源行业发展情况和公司业务结构，下调26-27年盈利预测。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润为9.85/11.43/14.50亿元(26-27年原预测值为10.05/12.05亿元)，同比+19%/+16%/+27%，动态PE为37/32/25倍。

●2026-03-24 四方股份：2025年年报点评：二次设备稳扎稳打，SST+国际化助力成长(东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司主业稳健增长&；新业务高潜在增量，我们上修公司26-27年预测归母净利润分别为9.70/11.34亿元(此前预测9.68/11.15亿元)，同比+17%/+17%，预计28年归母净利润为15.03亿元，同比+33%，现价对应PE分别为37x/32x/24x，维持“买入”评级。

●2026-03-24 四方股份：年报点评：SST与出海业务有望带来利润弹性(华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●我们维持26年归母净利润预测9.9亿元，考虑到SST业务或于2027年逐步开启示范应用，小幅上调2027年归母净利润1.7%至11.7(前值11.5)亿元，新增28年预测14.1亿元。可比公司26年Wind一致预期PE均值33倍，考虑到公司SST技术国内领先，目前已经推出面向AIDC领域的SST样机，且渠道开拓顺利，AIDC业务具备较高增长空间，给予公司26年45倍PE，目标价为53.55元(前值35.7元，对应26年30倍PE)，维持“买入”评级。

●2026-03-23 富佳股份：年报点评报告：收入实现良好增长，盈利水平有待恢复(国盛证券 徐程颖,鲍秋宇)

●考虑到公司25年盈利承压，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.87/2.43/3.11亿元，同比+75.0%/+29.5%/+28.0%，维持“增持”评级。

●2026-03-23 金盘科技：2025年年报点评：业绩符合市场预期，AIDC业务快速增长(东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●我们预计公司26-27年归母净利润分别为8.9/12.2亿元，同比+35%/+37%，与此前预测基本一致，预计28年归母净利润为15.8亿元，同比+29%，现价对应PE为41x、30x、23x。考虑到公司变压器业务的高景气，AIDC业务的高增量空间，维持“买入”评级。

●2026-03-23 宁德时代：动力与储能双轮驱动，业绩增长强劲(华鑫证券 黎江涛)

●预测公司2026-2028年收入分别为5586、6792、8228亿元，EPS分别为20.1、23.7、28.7元，当前股价对应PE分别为21、17、14倍，基于公司行业地位显著，下游需求景气，给予“买入”投资评级。

●2026-03-22 宁德时代：技术迭代引领行业，盈利与规模共振向上(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟)

●我们预计公司26-28年归母净利润分别为940/1168/1428亿元(维持原预测值)，同比+30%/+24%/+22%，对应PE分别为20/16/13倍，基于公司全球电池龙头地位，给予26年30x，对应目标价618元，维持“买入”评级。

●2026-03-21 得邦照明：2025年报点评：维持照明龙头地位，分红超预期(银河证券 何伟,杨策,刘立思,陆思源)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润为2.97/3.22/3.46亿元，EPS为0.62/0.67/0.72元每股，对应PE分别为23/21/20倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2026-03-18 宁德时代：年报点评：业绩表现亮眼，全球布局深化(平安证券 李梦强,张之尧)

●公司动力和储能电池市场地位全球领先，业绩表现亮眼，盈利能力优良。我们看好全球锂电池增长机遇，上调公司2026-2027年盈利预测至920.79/1147.45亿元(预测前值为854.45/1062.23亿元)，新增2028年归母净利润预测为1359.41亿元，对应3月17日收盘价PE分别为20.1/16.1/13.6倍。2026年，在能源转型趋势下，全球动力和储能锂电池需求有望继续增长。我们看好公司作为全球锂电池领先企业的技术研发和成本控制优势，以及在固态电池等新兴领域的前瞻性布局，维持“强烈推荐”评级。

●2026-03-18 宁德时代：2025年报点评：25Q4业绩亮眼，增长有望延续(浙商证券 邱世梁,汪成)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为5889、7046、8510亿元，同比增长39%、20%、21%；归母净利润分别为931、1139、1360亿元，同比增长29%、22%、19%，3年复合增速24%，对应PE分别为20、16、13倍，维持“买入”评级。