◆研报摘要◆

●2020-11-08 全筑股份：与远大住工战略合作，农村C端市场主动寻求业务变革(天风证券 唐笑,岳恒宇)

●随着政策对农村自建房的刺激以及市场需求的不断提升，未来农村新建房市场容量较大。我们认为公司进军农村C端市场，主动寻求业务变革，有望率先抢得市场先机。考虑到今年疫情导致公司业绩不及预期，我们更新公司2020-2022年EPS为0.36、0.46、0.54元/股(原0.41、0.47、0.57元/股)，对应PE为15、12、10倍，维持“买入”评级。

●2020-08-30 全筑股份：半年报点评：疫情致营收同比下降，毛利率、现金流均有改善(天风证券 唐笑,岳恒宇)

●公司在手订单充裕，未来业绩增长动力充足。公司主要客户着力降杠杆、减负债同时叠加战略投资者引进、可转债发行等流动性利好，公司资金周转压力或进一步缓解。考虑到公司业绩不及预期，我们更新公司2020-2022年EPS为0.41、0.47、0.57元/股(原EPS为0.47、0.56、0.68元/股)，对应PE为16.01、13.81、11.45倍，维持“买入”评级。

●2020-08-28 全筑股份：Q2业绩回暖，装配式装修大有可为(东北证券 王小勇)

●率先布局装配式行业，行业瓶颈有望突破。装配式装修顺应当下全装修的政策要求，未来3-5年渗透率有望达到20%。全筑股份从2010年开始进行装配式研发布局，2019年形成了装配式装修2.0体系，同时公司拥有自己的部件工厂，更好的实现公司自身装配式技术。目前公司完工的装配式项目有1600套，约8万平方方；正在进行设计的项目已有6000多套，共计30万方。公司将乘装配式东风优化业绩增长模式，突破行业发展瓶颈。首次覆盖，给予公司“买入”评级。预计公司2020/2021/2022年EPS分别为0.43元/0.48元/0.54元。

●2020-04-30 全筑股份：年报点评报告：经营现金流继续改善，疫情后业绩有望快速恢复(天风证券 唐笑,岳恒宇,肖文劲)

●考虑到公司2019年业绩不达预期，我们更新公司2020-2021年EPS为0.47、0.56元/股的预测(原EPS为0.74、0.96元/股)，新增2022年EPS为0.68元/股，对应PE为11、9、7倍，暂维持“买入”评级。

●2019-11-06 全筑股份：2019年三季报点评：在手订单充足，家居市场潜力大(国信证券 周松)

●如我们5月初发布的深度报告《高成长低估值，全装修龙头乘势起航》的预测，公司利用传统业务的渠道资源拓展装修后市场，实现二次创业，今年前三季度家装订单1.6亿元，同比增长4.5倍，木制品订单1.7亿元，同比增长2.6倍。公司已经实现了全产业链布局。公司订单充足，我们维持之前的盈利预测，预计公司19-21年EPS分别为0.65/0.86/1.13元，对应PE为10.6/8.0/6.1倍。对标尚品宅配等定制精装企业，我们维持之前的目标估值，认为公司的合理估值区间为16-18倍，对应价格10.40-11.70元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建筑装饰

●2026-02-01 圣晖集成：台资电子洁净室龙头，拓美布局加速成长(国盛证券 何亚轩,李枫婷)

●考虑下游资本开支高景气，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.44/2.30/3.47亿元，同增26%/59%/51%，对应EPS分别为1.44/2.30/3.47元/股，当前股价对应PE分别为77/48/32倍，看好后续美国区域业务突破带动业绩增长，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-01-29 江河集团：2025年经营数据点评：新签增长平稳，幕墙业务受益于出海高增长(中信建投 竺劲,曹恒宇)

●公司幕墙龙头优势稳固，产品化+EPC出海卓有成效，按80%分红比例估算2026年股息率超过5.2%，兼具高股息和成长性。我们预测公司2025-2027年EPS分别为0.60/0.64/0.68元，维持买入评级，因股息率高于可比公司和幕墙行业龙头地位给予10%的估值溢价，对应2026年19.6X的PE估值，目标价上调至12.60元。

●2026-01-16 亚翔集成：境外洁净室投建持续乐观(华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●考虑到26财年跨国半导体龙头资本开支维持乐观，全球洁净室建设需求旺盛，“建设力”扩张缓慢下，洁净室订单有望量价齐升、利润率上修，我们调整公司25-27年归母净利润(0.0%/+17.7%/+4.6%)至7.9/12.0/13.6亿元(CAGR为28.9%)，对应EPS为3.71/5.61/6.39元。考虑到半导体产业资本支出主要投向洁净室建设与半导体设备，可比公司增加半导体设备个股，Wind一致预期26年PE均值为42x，给予公司26年42倍PE估值，上调目标价为235.62元(前值95.4元，对应26年20xPE)。

●2025-12-28 金螳螂：公装龙头经营稳健，受益于城市更新和出海(中信建投 竺劲,曹恒宇)

●公司主营高端装饰装修，在公装市场进入存量竞争时代背景下发挥龙头和资金优势，通过积极跟进城市更新和出海拓展增量，海外营收和利润占比将大幅提升，洁净室等培育板块快速成长，地产风险逐步消纳，我们看好公司在存量更新时代实现长期稳健增长。我们预测公司2025-2027年EPS为0.20/0.22/0.23元，首次覆盖给予买入评级，对应PE倍数分别为16.1/15.2/14.2倍。

●2025-12-12 亚翔集成：集团11月合并收入高增(华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●考虑到母公司合并营收增长较快，我们推测公司新签订单均进入结算周期，我们上调公司25-27年归母净利润(7.1%，10.5%，11.9%)至7.91/10.17/13.03亿元(CAGR为27%)，对应EPS为3.71/4.77/6.10元。可比公司26年Wind一致预期均值为24x，考虑到公司营收已达一定规模，盈利弹性或受下游投资周期波动影响更大，但全球范围半导体产业业主投资规划逐步落地，AI驱动的半导体资本开支景气度得到确认，海外市场空间广阔，且竞争格局较好，公司海外占比提升下盈利能力持续增强，给予公司26年20倍PE估值，较可比公司折价，但较前值估值提升，上调目标价至95.40元(前值64.65元，对应26年15xPE)。

●2025-11-12 亚翔集成：Q3归母净利润高增40%，毛利率提升明显(兴业证券 黄杨,李明,季贤东)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为6.92亿元/9.29亿元/10.76亿元，EPS分别为3.24元/4.36元/5.04元，11月11日收盘价对应PE分别为15.2倍/11.3倍/9.8倍，维持“增持”评级。

●2025-11-11 江河集团：扣非净利率增速快，中标金额稳健提升(银河证券 龙天光)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.74、7.04、7.32亿元，分别同比5.7%/4.4%/4.1%，对应P/E分别为13.56/13.00/12.48倍，维持“推荐”评级。

●2025-11-03 郑中设计：Q3盈利能力持续提升，订单规模稳健增长(财通证券 陈悦明)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入13.65/14.79/16.06亿元，归母净利润1.64/1.84/2.10亿元。10月31日收盘价对应PE分别为24.0/21.4/18.8倍，维持“增持”评级。

●2025-11-03 亚翔集成：季报点评：Q3业绩高增40%超预期，海外大单持续增厚利润(国盛证券 何亚轩,李枫婷)

●Q3公司业绩同比大幅增长40%，我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.35/9.94/12.70亿元，同增15.5%/35.4%/27.7%，对应EPS分别为3.44/4.66/5.95元/股，当前股价对应PE分别为12/9/7倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 亚翔集成：单季度利润创新高，毛利率大幅提升(国信证券 任鹤,朱家琪)

●半导体产业受地缘政治因素影响，供应链加速向东南亚转移，新加坡凭借政治中立及关税优势成为半导体企业避险首选。亚翔集成作为半导体洁净室工程龙头，依托母公司资源接连斩获新加坡重大半导体厂务订单并持续深耕新加坡市场，有望持续获取大单，而当前市场低估其海外业务持续性，未来估值修复空间可观。由于公司三季度毛利率大幅提升，表明公司在新加坡市场成本控制能力逐步增强，海外毛利率具备提升空间，我们上调利润率预测，同时未来三年的盈利预测也将相应上调。预测公司2025-2027年归属于母公司净利润6.79/10.07/12.37亿元(前值为4.77/8.16/7.13亿元)，每股收益3.18/4.72/5.80元(前值为2.24/3.83/3.34元)，同比+6.7%/+48.4%/+22.8%。