◆研报摘要◆

●2025-11-03 赛福天：25Q3营收高增长，光伏业务满产满销(华安证券 徐偲,余倩莹)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为19.38/22.55/25.46亿元，分别同比增长55.4%/16.4%/12.9%；归母净利润分别为0.15/0.24/0.32亿元，分别同比增长107.7%/61.4%/34.7%；EPS分别为0.05/0.08/0.11元，截至2025年10月31日，对应PE分别为161.15/99.85/74.13倍。维持“增持”评级。

●2025-08-22 赛福天：业绩明显改善，工业机器人业务持续突破(华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司三大事业部持续深挖潜能，钢索事业部深耕电梯领域的同时，在海洋工程、港口等领域取得突破，并将传统钢丝绳技术延伸应用至工业机器人领域，有望培育新增长点；光伏事业部投身于BC技术路线的探索，并积极探索产业链下游；绿建事业部稳健发展。基于公司中报，我们预计公司2025-2027年营收分别为19.38/22.55/25.46亿元(前值为15.02/17.33/19.46亿元)，分别同比增长55.4%/16.4%/12.9%；归母净利润分别为0.15/0.24/0.32亿元(维持不变)，分别同比增长107.7%/61.0%/35.0%。截至2025年8月21日，对应EPS分别为0.05/0.08/0.11元，对应PE分别为163.51/101.57/75.21倍。维持“增持”评级。

●2025-05-16 赛福天：基本面反转，主业卡位有望进军腱绳新材料(东北证券 赵宇阳)

●我们预计25-27年收入分别实现14.05/15.35/16.76亿元，归母净利润分别为-0.59/-0.46/0.03亿元，对应PE分别为-36.40/-46.59/825.47X，看好公司基本面修复+钢丝绳材料转型，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-25 赛福天：25Q1扭亏为盈，重视海洋工程与工业机器人机遇(华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司三大事业部持续深挖潜能，钢索事业部深耕电梯领域的同时，在海洋工程、港口等领域取得突破，并将传统钢丝绳技术延伸应用至工业机器人领域，有望培育新增长点；光伏事业部投身于BC技术路线的探索，并积极探索产业链下游；绿建事业部稳健发展。我们预计公司2025-2027年实现收入15.02/17.33/19.46亿元，分别同比增长20.5%/15.3%/12.3%；实现归母净利润0.15/0.24/0.32亿元，分别同比增长108.1%/58.1%/32.7%。截至2025年4月24日，对应EPS分别为0.05/0.08/0.11元，对应PE分别为110/70/52倍。维持“增持”评级。

●2024-10-31 赛福天：2024Q3营收降幅缩小，积极推动绿色化转型(华安证券 徐偲,余倩莹)

●我们认为，公司确立“城市建设+绿色能源”的两大业务格局，光伏电池片业务产能持续扩建，随着订单的陆续交付，业绩有望高增长；传统主业市场地位稳固，有望稳定发展。我们预计公司2024-2026年实现收入14.39/19.37/30.71亿元(前值为37.87/58.22/78.55亿元)，分别同比增长-10.4%/34.6%/58.5%；实现归母净利润-0.37/0.23/0.52亿元(前值为0.71/1.06/1.42亿元)，分别同比增长-214.9%/163.0%/124.7%。截至2024年10月30日，对应EPS分别为-0.13/0.08/0.18元，对应PE分别为-/89.03/39.63倍。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-11-18 东方电缆：25Q3高毛利海缆出货增长，带动季度业绩提升(华安证券 张志邦,王璐)

●我们预计公司2025/2026/2027年实现收入120.1/137.1/143.1亿元，同比+32.0%/+14.2%/+4.4%，预计实现归母净利润15.5/20.0/22.5亿元，同比+54.2%/+28.7%/+12.6%，对应当下27/21/18倍市盈率，维持“增持”评级。

●2025-11-17 华通线缆：持续加强海外布局，电解铝贡献利润弹性(华鑫证券 张涵,罗笛箫)

●预测公司2025-2027年收入分别为74.25、92.82、112.84亿元，EPS分别为0.68、1.23、2.04元，当前股价对应PE分别为54.1、30.0、18.1倍，给予“买入”投资评级。

●2025-11-16 海博思创：与宁德签订3年200GWh电芯供应强强联合，继续看好国内独储+海外突破逻辑！(东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●我们维持25-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为9.1/19.0/30.9亿元，同比+41%/+109%/+63%，对应PE75/36/22倍，维持“买入”评级。

●2025-11-16 九洲集团：前三季度扣非业绩高增，现金流大幅改善(华金证券 贺朝晖,周涛)

●公司深耕智能配电行业，稳步推进“风光新能源+智能装备制造”的双引擎业务格局，分散式风电供暖与海外业务有望贡献业绩增量。我们预计2025-2027年归母净利润分别为0.81/1.33/1.61亿元，对应EPS为0.13、0.21和0.25元/股，对应PE为56/35/28倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-15 石头科技：25Q3：收入高速增长，盈利有望改善(中泰证券 吴嘉敏)

●假设Q4减亏、海外利润维持，预计公司2025/2026/2027年归母净利润16/24/32亿元，对应当前市值27/17/13xPE，此前预测为18/26/32亿元。公司短期利润承压，但长期来看高利润的海外渠道占比提升、洗衣机减亏、洗地机放利润、割草机等新产品贡献增量的主线不变，维持公司“买入”评级。

●2025-11-15 中信博：季报点评：业绩短期承压，在手订单充足(天风证券 孙潇雅,敖颖晨)

●公司因项目交付延期，销售、管理、研发费用前置等因素，影响业绩释放。公司在手订单充足，合同负债环比保持增长，近期落地沙特大订单，对未来业绩支撑能力较强。考虑项目交付延期影响，下调公司25、26年盈利预测，我们预计公司2025-2027年公司归母净利润分别为2.54、7.52、8.50亿元，对应PE分别为46.27、15.62、13.81X，维持“买入”评级。

●2025-11-15 天合光能：反内卷有望持续驱动组件盈利修复，储能业务逐渐步入收获期(兴业证券 王帅,杨森)

●公司作为光伏组件龙头，储能业务逐渐步入收获期，推动公司转型升级为光伏及储能智慧能源整体解决方案提供商，多元化布局有望助力公司穿越行业周期。我们预计公司2025-2027年归母净利润为-42.92亿元/17.16亿元/32.55亿元，维持公司“买入”评级。

●2025-11-14 振江股份：短期盈利承压，外骨骼机器人量产在即(国投证券 王倜,文思奇)

●我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为1.5/3.2/3.7亿元，增速分别为-14%/111%/16%。对应当前PE为29/14/12倍。我们认为公司风、光业务有深厚的客户资源积累，。给予公司2026年20倍PE，12个月目标价为34.84元，给予买入-A评级。

●2025-11-14 科沃斯：25Q3：内外销高速增长，利润大幅改善(中泰证券 吴嘉敏)

●获益于补贴驱动的β+公司滚筒α，Q3利润环比维持在较高水平；Q4内销进入高基数，海外市场确定性依然较强。另有人形机器人、投资收益的彩票期权，预计公司2025/2026、2027年净利润20/24/27亿元，对应当前市值24/20/17xPE；此前预测为20/22/27亿元，调整原因主系促销及费用投放节奏调整。维持公司“买入”评级。

●2025-11-14 三一重能：25Q3业绩点评：风机触底承压，双海有望提振盈利(银河证券 曾韬,黄林)

●我们预计公司2025/2026年营收217.72亿元/237.84亿元，归母净利润13.58亿元/22.23亿元，EPS为1.11元/1.81元，对应当前股价的PE为25.43倍/15.48倍，维持“推荐”评级。