◆研报摘要◆

●2025-11-04 亚普股份：25Q3业绩符合预期，燃油系统主业竞争力增强(中邮证券 付秉正)

●亚普股份发布2025年三季报，公司前三季度实现营业收入66.16亿元，同比+16.62%。实现归母净利润4.17亿元，同比+11.58%，实现扣非归母净利润4.12亿元，同比+11.08%。预计2025-2027年营收为89.25/98.90/109.02亿元，归母净利润为5.57/6.21/7.12亿元，当前股价对应PE为21.8/19.5/17.1倍。维持“买入”评级。

●2025-11-03 亚普股份：25Q3业绩点评：业绩稳健增长，新品定点持续获取(甬兴证券 王琎)

●我们预计公司2025-2027年营收分别约为89.39亿元、97.06亿元、105.43亿元，同比约+10.7%、+8.6%和+8.6%；归母净利润分别约为5.90亿元、6.54亿元和7.27亿元，同比约+18.0%、+10.8%和+11.2%。公司油箱业务稳健增长，产品获外资优质客户定点，公司积极布局轻量化动力电池包壳体、燃料电池储氢系统、热管理系统等新领域，有望驱动公司业绩增长。截至2025年11月3日，股价对应2025-2027年PE分别约为21.43倍、19.35倍、17.41倍。维持“买入”评级。

●2025-09-11 亚普股份：燃油龙头新能源转型提速，布局旋变卡位龙头(东吴证券 黄细里,曾朵红,郭雨蒙,阮巧燕)

●我们预计公司2025-2027年营收为91.23/99.89/109.61亿元，预计2025-2027年归母净利润为5.75/6.47/7.56亿元，EPS分别为1.12/1.26/1.47元/股，当前市值对应2025-2027年PE为23/21/18倍。燃油龙头新能源转型提速，布局旋变打开成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-09 亚普股份：多点开花业绩稳健增长，外延并购拓宽发展路径(山西证券 刘斌)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为91.23、100.29、109.95亿元；归母净利润分别为5.61亿元、6.25亿元、6.94亿元，EPS分别为1.09、1.22、1.35元，对应PE分别为22、20、18倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

●2025-09-04 亚普股份：25H1业绩点评：油箱主业稳健发力，积极开拓新领域(甬兴证券 王琎)

●我们预计公司2025~2027年营收分别约为89.39亿元、97.06亿元、105.43亿元，同比约+10.7%、+8.6%和+8.6%；归母净利润分别约为5.90亿元、6.53亿元和7.26亿元，同比约+18.0%、+10.7%和+11.2%。公司油箱业务稳健增长，产品获外资优质客户定点，公司积极布局轻量化动力电池包壳体、燃料电池储氢系统、热管理系统等新领域，有望驱动公司业绩增长。截至2025年9月3日，股价对应2025~2027年PE分别约为20.93倍、18.91倍、17.01倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:汽车制造

●2025-11-11 拓普集团：三季度营收同环比提升，产能爬坡短期压制利润(国信证券 唐旭霞,孙树林)

●考虑到核心客户的销量波动和行业的竞争加剧，下调盈利预测，预计25/26/27年拓普集团归母净利润为31.7/36.7/46.5(原预测32.2/39.4/47.7亿元)，对应EPS为1.82/2.11/2.67元(原预测1.86/2.27/2.74元)，维持“优于大市”评级。

●2025-11-10 华懋科技：拟收购富创优越紧抓AI浪潮，光模块+铜连接高景气推动高成长(天风证券 王奕红,袁昊,唐海清,孙潇雅)

●整体看，公司主业保持稳定增长，伴随汽车被动安全产品市场稳定增长以及公司出海拓展，有望维持较好发展。同时拟收购富创优越剩余股权，打造第二增长曲线，富创优越是AI基础设施产业链中重要一环，受益于AI带动的光模块以及连接器需求的增长，从产品销量、收入情况的披露数据来看，整体增长趋势强劲。暂不考虑收购情况下，我们预计公司25-27年归母净利润分别为3.0/4.1/5.1亿元，对应公司25-27年PE估值为56/42/34倍，同时公司拟收购富创优越股权，收购完成后将持有其100%股权，有望增厚华懋科技归母净利润，我们预计富创优越有望超额完成业绩承诺目标，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-11-10 星宇股份：业绩持续稳健，进军机器人新兴赛道(西部证券 齐天翔,张磊)

●我们认为车灯产品量价齐升逻辑顺畅，机器人新业务未来可期，公司有望开启新一轮高速成长，我们预计公司2025-2027年归母净利润为17.19/21.15/26.82亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-10 斯菱股份：轴承主业产能持续加码，人形机器人业务未来可期(浙商证券 邱世梁,周艺轩,姬新悦)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为9.2、11.1、13.7亿元，同比增速分别为19%、21%、23%，CAGR为21%；归母净利润分别为2.1、2.5、3.3亿元，同比增速分别为11%、17%、32%，CAGR为20%，对应PE分别为96X、82X、62X，维持“增持”评级。

●2025-11-10 赛力斯：港股上市，全球化加速，2025Q3单车收入同环比提升，高端化向上-赛力斯H股挂牌上市点评(国海证券 戴畅)

●受益华为赋能，公司旗下问界高端化车型精准定位高净值客户人群，成功打造M9、M8等高端车型。考虑后续新车及改款车型，有望复刻其爆款逻辑，我们预计公司2025-2027年营收为1,779、2,322、2,742亿元，同比增速为23%、31%、18%；实现归母净利润90、128、150亿元，同比增速为51%、42%、17%；EPS为5.2、7.3、8.6元，对应当前股价的PE估值分别为27、19、16倍。鉴于公司高端化、新品周期有望持续，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-09 伯特利：系列点评十二：电机子公司设立，人形机器人布局再进一步(民生证券 崔琰,白如)

●公司客户和产品结构齐驱，短期受益于EPB和线控制动等智能电控业务渗透率提升，中长期线控底盘有望贡献显著增量、海外产能逐步爬坡，预计公司2025-2027年收入为128.75/164.41/208.31亿元，归母净利润为15.08/18.67/23.14亿元，对应EPS为2.49/3.08/3.81元，对应2025年11月7日47.51元/股的收盘价，PE分别为19/15/12倍，维持“推荐”评级。

●2025-11-09 新泉股份：25Q3营收同增15%，拟设立机器人子公司布局机器人业务(浙商证券 邱世梁,周艺轩)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为163、197、236亿元，同比增速分别为23%、21%、20%，CAGR为21%；归母净利润分别为10.3、13.0、17.1亿元，同比增速分别为5%、27%、31%，CAGR为21%，对应PE分别为38X、30X、23X，维持“买入”评级。

●2025-11-09 中国重汽：季报点评：政策促进国内重卡增长，预计出口将创历史新高(东方证券 姜雪晴,袁俊轩)

●预测2025-2027年EPS为1.42、1.74、2.06元（原为1.42、1.76、2.07元，略调整毛利率及费用率等），维持可比公司25年PE平均估值16倍，对应目标价为22.72元，维持买入评级。

●2025-11-09 富特科技：季报点评：三季度盈利修复显著，海内外业务多维驱动收入增长(天风证券 王彬宇,孙潇雅)

●公司将持续受益于新能源汽车渗透率、车载电源集成化趋势，以及海外市场拓展红利，同比实现较快增长，未来业绩增长可期。我们适当上调盈利预测，预测25-27年的营业收入分别为36.42/45.01/55.32亿元(原为29.96/36.08/42.72亿元)。归母净利润则分别为2.21/3.48/4.53亿元(原为1.59/2.04/2.54亿元)。维持“买入”评级。

●2025-11-09 长安汽车：2025年10月份销量点评：新能源化/全球化进展顺利，关注4季度新车上市(西部证券 齐天翔)

●2025年10月，长安汽车整体销量27.8万辆，同比增长11%；1-10月累计销量237.4万辆，同比增长10%。预计2025-2027年公司营收分别为1870/2096/2297亿元，同比增长17.1%/12.1%/9.6%，当前股价对应2025-2027年EPS分别为0.64/0.85/1.06元。维持“买入”评级。