◆研报摘要◆

●2023-08-25 贵阳银行：中报点评：贷款增长提速，盈利增长承压(华泰证券 沈娟,安娜)

●鉴于中收较为承压，我们预测23-25年EPS1.69/1.76/1.83元，23年BVPS预测值15.53元，对应PB0.37倍。可比公司23年Wind一致预测PB均值0.72倍，公司在省内有较大成长空间，但鉴于部分行业风险上行、潜在风险仍在出清，我们给予23年目标PB0.43倍，目标价6.68元，维持“增持”评级。

●2023-04-29 贵阳银行：年报点评：规模稳步扩张，信用成本下行(华泰证券 沈娟,安娜)

●可比公司23年Wind一致预测PB均值0.72倍，公司在省内有较大成长空间，但鉴于部分行业风险上行、潜在风险仍在出清，我们给予23年目标PB0.45倍，目标价7.02元，维持“增持”评级。

●2022-04-29 贵阳银行：季报点评：营收增速回暖，从严认定不良(华泰证券 沈娟)

●鉴于部分行业风险上行、信用成本提升，我们预计22-24年EPS1.69/1.79/1.93元(前值1.90/2.14/-元)，22年BVPS预测值14.34元，对应PB0.42倍。可比公司22年Wind一致预测PB均值0.89倍，公司在省内有较大成长空间，但潜在风险仍在出清，我们给予22年目标PB0.56倍，目标价由8.27元调至8.03元，维持“增持”评级。

●2021-09-05 贵阳银行：半年报点评：净息差环比上行，资本充足率提升(天风证券 郭其伟)

●贵州省地区生产总值和数字经济增速均在全国位列前茅，为公司高质量发展创造了良好的条件。公司24年来扎根贵州本土，建立了稳固的客户基础和突出的机构网点优势，未来将以高质量发展为统揽，围绕“12345”工作思路，稳步推进业务规模、发展质量、管理水平迈上新台阶，实现“西部上市城商行排头兵”和“贵州新发展重要助力者”的战略目标。我们预测公司2021-2023年业绩增速为5.32%/10.18%/12.14%，给予其2021年0.68倍PB目标估值，对应目标价8.04元/股，维持“增持”评级。

●2021-08-29 贵阳银行：季报点评：息差环比回升，资产质量改善(华泰证券 沈娟)

●1-6月归母净利润、营收、PPOP同比+3.2%、-9.4%、-12.8%，较1-3月-1.2pct、+5.3pct、+6.1pct，营收增速受规模中低速增长、非息收入所拖累，信用成本同比下行驱动利润释放，资产质量改善。鉴于营收及规模增速承压，我们预测2021-23年EPS1.70/1.90/2.14元(前次1.72/1.93/2.16元)。21年BVPS预测值11.82元，对应PB0.57倍。可比公司21年Wind一致预测PB0.88倍。公司在省内有较大成长空间，但潜在风险仍待出清，我们给予21年目标PB0.70倍，目标价由9.59调至8.27元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2025-11-04 常熟银行：息差压力缓解，非息收入增长强劲(东海证券 王鸿行)

●受投资收益与代理业务驱动，Q3非息收入表现大幅好于预期。受人民币升值影响，汇兑估值明显减少。我们相应调整盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为118.71、132.21、147.00亿元(原预测为119.66、132.14、145.51亿元)，归属于普通股股东净利润分别为43.35、49.47、57.47亿元(原预测为43.26、49.34、55.98亿元)，期末每股净资产分别为9.40、10.52、11.81元，对应11月3日收盘价的PB分别为0.76、0.68、0.60倍。在银行业个贷风险上升的背景下，公司加大处置力度，整体资产质量保持稳定。在银行业息差和规模增长承压背景下，公司积极拓展非息业务，中高速业绩展现良好持续性。我们维持公司“买入”投资评级。

●2025-11-04 浙商银行：季报点评：营收拖累盈利下行，息差边际企稳(平安证券 袁喆奇,许淼)

●浙商银行作为总部在浙江的股份行，在跨区域布局、股权结构属性、政银关系构建、供应链金融业务拓展等方面都具有差异化的竞争优势。我们维持公司25-27年盈利预测，预计25-27年EPS分别为0.57/0.61/0.66元，对应盈利增速分别为3.7%/5.9%/8.4%，目前公司股价对应25-27年PB分别为0.46x/0.43x/0.40x，综合考虑公司持续向好的资产质量以及区域红利的不断释放，维持“推荐”评级。

●2025-11-04 上海银行：季报点评：盈利增速环比修复，资产质量稳健(平安证券 袁喆奇,许淼)

●平安证券维持对上海银行“推荐”评级，认为其估值具备安全边际。公司在长三角、粤港澳、京津冀等重点区域深耕多年，区位优势明显，覆盖区域内信用环境良好，为公司提供稳定收入来源。预计2025-2027年EPS分别为1.72元、1.82元和1.92元，对应PB为0.56x、0.52x和0.48x。

●2025-11-03 北京银行：2025年三季报业绩点评：对公贷款稳健增长，中收增速保持较高(银河证券 张一纬)

●公司深耕北京地区，坚持以数字化转型统领五大转型。对公业务基本盘稳健，零售转型深化，构建全生命周期零售金融服务体系；负债端核心存款获取能力强，成本管控成效良好。2024年分红率30%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027年BVPS分别为13.30元/14.10元/14.94元，对应当前股价PB分别为0.42X/0.40X/0.37X。

●2025-11-03 工商银行：季报点评：盈利同比转正，息差边际企稳(平安证券 袁喆奇,许淼)

●经营稳健，高股息属性突出。工商银行作为国内体量最大的商业银行，夯实的客户基础、突出的成本优势、稳健的资产质量以及持续完善的综合化经营能力都是其穿越周期的基础，伴随其“GBC+”战略的逐渐深化，资金内循环以及客户粘性的提升都有望为其提供稳定的业务需求。当前在无风险利率持续下行的背景下，工行作为能够稳定分红的高股息品种，股息率相对无风险利率仍存较高溢价，红利配置价值值得关注。我们维持公司25-27年预期，预计公司25-27年EPS分别为1.03/1.06/1.09元，对应盈利增速分别为0.7%/2.3%/3.4%，当前公司股价对应25-27年PB分别为0.72x/0.67x/0.63x，维持“推荐”评级。

●2025-11-03 长沙银行：季报点评：盈利表现良好，资负扩张稳健(平安证券 袁喆奇,许淼)

●长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行，区域充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件，同时公司对于零售业务模式的探索仍在持续迭代升级，随着未来零售生态圈打造、运营更趋成熟以及县域金融战略带来的协同效应，我们认为其在零售领域的竞争力将得以保持。我们维持公司25-27年盈利预测，预计公司25-27年EPS分别为2.05/2.20/2.38元，对应盈利增速分别为5.3%/7.1%/8.5%，当前公司股价对应25-27年PB分别为0.53x/0.49x/0.44x，维持“推荐”评级。

●2025-11-03 常熟银行：季报点评：息差边际企稳，拨备水平小幅下行(平安证券 袁喆奇,许淼)

●关注零售和小微业务变化，中期分红水平抬升。公司始终坚守“三农两小”市场定位，持续通过深耕普惠金融、下沉客群、异地扩张走差异化发展的道路，零售与小微业务稳步发展，未来有望持续受益于小微企业和零售客户需求的持续回暖。我们维持盈利预测，预计公司25-27年EPS分别为1.33/1.52/1.73元，对应盈利增速分别为15.3%/15.0%/13.7%，目前公司股价对应25-27年PB分别为0.75x/0.67x/0.60x，我们长期看好公司小微业务的发展空间，维持“强烈推荐”评级。

●2025-11-03 苏州银行：季报点评：利差业务修复明显，资产质量保持稳健(平安证券 袁喆奇,许淼)

●苏州银行资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环境将持续支撑信贷需求的旺盛，公司人员与网点的加速扩张也有助于揽储和财富管理竞争力的增强，伴随大零售转型和机构改革的持续推进，公司盈利能力有望进一步提升。我们维持公司25-27年盈利预测，预计公司25-27年EPS分别为1.22/1.33/1.46元，对应盈利增速分别为7.8%/8.9%/9.5%，目前公司股价对应25-27年PB分别为0.80x/0.74x/0.68x，维持“强烈推荐”评级。

●2025-11-03 张家港行：2025年三季报点评：利润稳定增长，资产质量稳健(国信证券 王剑,刘睿玲)

●公司基本面整体表现较为稳定，我们保持公司盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润为20/20/21亿元，对应同比增速为3.8%/4.5%/5.0%；摊薄EPS为0.80/0.83/0.88元；当前股价对应的PE为5.5/5.3/5.0x，PB为0.56/0.51/0.47x，维持“中性”评级。

●2025-11-03 无锡银行：2025年三季报点评：营收利润增速稳步提升(国信证券 王剑,刘睿玲)

●公司基本面整体表现较为稳定，我们保持公司盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润为24/25/26亿元，对应同比增速为4.7%/5.3%/5.9%；摊薄EPS为1.07/1.13/1.20元；当前股价对应的PE为5.8/5.5/5.2x，PB为0.59/0.54/0.50x，维持“中性”评级。