◆研报摘要◆

●2025-10-31 凤凰传媒：主业稳健经营，积极分红回馈投资者(招商证券 顾佳,谢笑妍,刘玉洁)

●考虑到公司出版发行主业平稳运行，积极推动实施“人工智能+教育”综合出版服务体系建设，我们预计2025-2027年实现归母净利润22.28/22.66/23.23亿元，对应11.5/11.3/11.0倍PE，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-10-31 凤凰传媒：季报点评：Q3收入下滑，管理费用率提升(华泰证券 朱珺)

●考虑公司Q3收入和归母净利润增速大幅下滑，我们下调25-27年归母净利润预测至19.04/18.31/18.41亿元(前值为22.42/23.10/22.74亿元)，调整比例为-15.08%/-20.74%/-19.04%。根据相对估值法，25年可比公司Wind一致预期PE均值11.2X(前值为12X)，考虑公司数字化转型不断深入，AI应用有望赋能主业，给予公司25年14.0X PE估值，目标价为10.47元(前值13.20元，对应25年15.0X PE)。维持“买入”评级。

●2025-08-30 凤凰传媒：中报点评：H1内生经营稳健，深耕内容创新(华泰证券 朱珺)

●我们维持25-27年归母净利润预测22.42/23.10/22.74亿元。根据相对估值法，25年可比公司Wind一致预期PE均值12X，考虑公司毛利率稳步提升，数字化转型不断深入，AI应用有望赋能主业，给予公司25年15X PE估值，目标价为13.20元(前值14.96元，对应25年17X PE)。维持“买入”评级。

●2025-08-30 凤凰传媒：出版发行主业平稳运行，中期分红彰显股东回报力度(招商证券 顾佳,谢笑妍)

●基于公司主业稳健运营，并积极推进数字化转型，机构预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，分别为22.28亿元、22.66亿元和23.23亿元，对应市盈率约为12.9倍至12.4倍之间。因此，维持“强烈推荐”的投资评级。不过，在校学生数量可能下降以及数智技术快速发展的背景下，公司仍需应对相关风险挑战。

●2025-04-30 凤凰传媒：季报点评：内生稳健，毛利率提升(华泰证券 朱珺,周钊)

●我们维持25-27年归母净利预测至22.42/23.1/22.74亿元，25年可比公司Wind一致预期均值PE为14X，考虑公司毛利率提升，且探索AI应用场景，有望赋能主业，提升经营效率，我们给予公司25年17X PE，维持目标价14.96元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2026-02-27 陕西旅游：陕西文旅龙头，盈利能力强劲(东莞证券 邓升亮)

●公司是陕西省文旅龙头，核心业务《长恨歌》和西峰索道资产均已运营超十年，经营模型优异、盈利能力强劲。近年来公司净利润率均处于行业前列，超越可比公司。近期促消费政策逐渐向服务消费倾斜，文旅演艺和景区有望率先受益。公司作为文旅演艺与历史文化景观结合的先行者，预计公司2025-2026年每股收益分别为5.68元和6.72元，对应估值分别为24.57倍和20.78倍，给予公司“增持”评级。

●2026-02-27 光线传媒：Seedance2.0利好头部动画IP，公司未来项目储备充足(群益证券 何利超)

●预计公司2025-2027年净利润分别为17.71亿、10.34亿、13.12亿元，YOY分别为+507%、-42%(2025年哪咤基期极高)、+27%；EPS分别为0.60、0.35、0.45元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为32/56/44倍，给予“买进”建议。

●2026-02-25 中信出版：大众出版领军，积极拓展IP+AI新增长曲线(天风证券 刘欣,吴婧)

●我们看好公司主业+IP/AI布局带来新增长点，预计公司25-27年营业收入17.39/18.10/18.85亿元，同比增速3%/4%/4%，归母净利润1.73/2.04/2.15亿元，同比增速46%/18%/5%。对应当前股价PE分别为47/40/38倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-12 陕西旅游：专题二：为何陕旅会是服务消费龙头：可复制的景区盈利项目+雄厚集团国资全面赋能(东吴证券 吴劲草,王琳婧)

●陕西旅游依托华清宫和华山核心资源运营演艺和索道业务，背靠陕西省国资享受政策红利。我们维持公司盈利预期，预计2025-2027年归母净利润为3.9/5.1/5.9亿元，对应PE为30/23/20倍，维持“买入”评级。

●2026-02-05 力盛体育：2025年业绩预告点评：营收端创新高，期待高尔夫赛事爬坡(西南证券 陈柯伊,周杰,苟宇睿)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.1、0.7、1.1亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、高尔夫等赛事IP加速布局的催化下实现业绩增长，维持“买入”评级。

●2026-02-02 博纳影业：看2026年内容新产品与AI新驱动(华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年收入分别为9.95、20.50、21.00亿元，归母净利润分别为-13.91、2.16、2.82亿元，EPS分别为-1.01、0.16、0.20元，当前股价对应PE分别为-9.5、61.2、46.8倍，作为影视行业民企，持续专注打造内容产品并进行全产业链布局，基于行业深耕多年也构筑了优质内容护城河，AI时代公司积极拥抱，已推出AIGC短剧《三星堆：未来启示录》，基于2026年公司电影产品与AI电影新供给有望助力主业回暖，进而维持“买入”投资评级。

●2026-02-01 凯文教育：2025年业绩预告点评：收入增长助力经营拐点，牵手智谱布局“AI+教育”(国联民生证券 苏多永,张锦)

●智启文华投入较大，且尚未实现收入，以及递延所得税等因素影响，公司收入、利润不及我们之前预期，我们预计2025-2027年公司营收分别为3.45亿元、4.15亿元和4.65亿元，EPS分别为-0.03元、0.05和0.12元，PB分别为1.8倍、1.8倍和1.7倍。公司旗下国际学校-海淀凯文、朝阳凯文整体招生良好，在校生规模增长助力公司迎来经营拐点。公司积极布局“AI+教育”，公司与腾讯、百度、华为、小米等达成战略合作，在AI实训基地、专业共建、产教融合等领域开展战略合作；公司牵手智谱华章，成立合资公司-智启文华，推出了智启APP，打造“AI+教育”第二增长曲线。看好公司基本面的持续改善、“AI+教育”的战略布局以及公司海淀国资的平台价值，维持“推荐”评级。

●2026-02-01 昂立教育：2025年业绩预告点评：沪上教培龙头业绩释放，银发经济有望快速发展(国联民生证券 苏多永,张锦)

●受公司非经常性损益增加影响，2025年公司业绩超预期。预计20252027年公司营收分别为13.80亿元、16.97亿元和20.02亿元，EPS分别为0.28元、0.35元和0.42元，对应当前股价动态PE分别为38倍、31倍和25倍。公司是沪上教培龙头，在读人数持续增长，业绩释放明显提速。同时，公司积极发展银发经济，打造快乐公社品牌，拟收购上海乐游，银发经济有望成为公司第二增长曲线。看好公司未来成长性，上调至“推荐”评级。

●2026-01-31 陕西旅游：稀缺资源+运营能力构筑壁垒，募投项目助力成长(东北证券 陈渊文,赵涵真)

●陕西旅游依托稀缺历史文化和自然资源经营特色文旅业务，竞争壁垒凸显，基本面优质，上市募投项目有序落地将为公司带来可见度高的利润增量、同时打开中长期成长空间。预计2025-2027年公司归母净利润为3.99/4.72/5.34亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-29 风语筑：AI+体验经济，看2026年新启航(华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年收入分别为15.25、18.14、21.60亿元，EPS分别为-0.04、0.27、0.36元，归母净利润分别为-0.26、1.63、2.13亿元，当前股价对应PE分别为-208.8、33.4、25.6倍，作为数字创业行业领军企业，借力AI与IP从新供给端助力“扩内需”战略，从AI应用端打造新交互体验经济应用示范，维持“买入”投资评级。