◆研报摘要◆

●2025-11-14 正泰电器：传统主业稳步增长，积极把握高成长细分市场(兴业证券 王帅,孙曌续)

●公司发布2025年三季报，2025年前三季度，公司实现营收463.96亿元，同比下降0.03%，实现归母净利润41.79亿元，同比增长19.49%，实现扣非归母净利润38.05亿元，同比增长13.29%。其中2025年第三季度，公司实现营收167.77亿元，同比下降3.70%，实现归母净利润16.25亿元，同比增长3.12%，实现扣非归母净利润12.73亿元，同比下降12.19%。预计公司2025-2027年归母净利润49.15/57.17/64.57亿元，以2025年11月13日收盘价计算，对应市盈率为14.0/12.0/10.7倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-11-01 正泰电器：2025年三季报点评：盈利能力持续改善，积极布局数据中心领域(民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为670.27、715.38、768.87亿元，对应增速分别为3.9%、6.7%、7.5%；归母净利润分别为49.51、57.52、66.47亿元，对应增速分别为27.8%、16.2%、15.6%，以10月31日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为12X、11X、9X，公司是内资低压电器和户用光伏龙头，数据中心等新领域持续推进，维持“推荐”评级。

●2025-09-09 正泰电器：优质资产助力业绩增长，公司渠道优势与规模优势双领先(国信证券 王蔚祺,李恒源)

●调整盈利预测，维持优于大市评级。作为国内低压电器及新能源行业龙头，公司长期具备品牌及成本优势。基于下游数据中心及新能源行业需求保持较高增速，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润49.46/55.06/59.41亿元(原预测为46.30/53.12/61.86亿元)，同比+48%/+14%/+15%，EPS分别为0.41/0.47/0.54元，动态PE为12/11/10倍。

●2025-08-31 正泰电器：中报点评：光伏业务高增长，数据中心持续突破(华泰证券 申建国,边文姣,周敦伟)

●考虑到新能源入市或导致光伏电价下降，我们下调公司电站运营毛利率假设，预计25-27年归母净利为50.29/57.34/63.14亿元(较前值下调8.6%/15.8%/11.6%)。参考可比公司25年Wind一致预期PE12.98x，考虑到公司为户用光伏及低压电器双龙头，数据中心、逆变器及储能等产品布局有望贡献新增长级，给予公司25年12.98x PE，对应目标价30.36元(前值25.6元，对应25年10x PE)，维持“增持”评级。

●2025-08-29 正泰电器：2025年半年报点评：主营业务稳健增长，数据中心领域持续推进(民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为670.27、715.38、768.87亿元，对应增速分别为3.9%、6.7%、7.5%；归母净利润分别为49.47、57.36、66.30亿元，对应增速分别为27.7%、15.9%、15.6%，以8月28日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为12X、10X、9X，公司是内资低压电器和户用光伏龙头，数据中心等新领域持续推进，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-11-21 厦钨新能：正极盈利稳健增长，固态电池加速布局(华安证券 张志邦)

●我们调整公司25/26/27年归母净利润至7.91/9.96/11.80亿元（25/26年预测前值为7.22/9.79亿元），对应P/E为41x/32x/27x，维持“买入”评级。公司发布2025年第三季度报告，前三季度实现营收130.59亿元，同比增长29.80%；实现归母净利5.52亿元，同比增长41.54%；扣非净利5.06亿元，同比增长48.20%。

●2025-11-21 中熔电气：激励熔断器快速放量，新业务、新产品打开成长空间(西部证券 杨敬梅,刘小龙)

●基于公司强劲的业绩表现和未来发展前景，西部证券维持“买入”评级，并预计公司2025-2027年的归母净利润将分别达到3.61亿元、5.02亿元和6.72亿元，对应EPS为3.67元、5.10元和6.83元。然而，报告也提示了潜在风险，包括下游需求不及预期、行业竞争加剧以及新技术研发进展缓慢等，投资者需密切关注相关动态。

●2025-11-20 中恒电气：推出800VDC新建和改造方案，未来增长可期(山西证券 肖索,贾惠淋)

●中恒电气新加坡全资子公司旗下合资公司SuperX DigitalPowerPte。Ltd。宣布针对海外市场率先发布两款800V直流供电(800VDC)SuperXPanama-800VDC新建方案和SuperXAurora-800VDC改造方案。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.27/0.62/0.92，对应公司11月18日收盘价，2025-2027年PE分别为85.9/37.1/24.9，维持“买入-B”评级。

●2025-11-20 拓邦股份：业绩承压，海外产能有望明年爬坡(华西证券 马军,柳珏廷)

●公司受关税和行业竞争态势影响，整体营收增速和毛利率水平均低于我们此前的预期，考虑公司海外二期明年爬产，基本盘业务确定性强，创新型业务提供增长动能，调整盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别由118.8/137.4/160.3亿元调整为110.5/127.2/149.2亿元，每股收益分别由0.64/0.77/0.93元调整为0.46/0.59/0.81元，对应2025年11月19日13.19元/股收盘价PE分别为29.4/22.6/16.6倍，维持“买入”评级。

●2025-11-19 拓邦股份：短期业绩承压，新业务快速增长(中信建投 阎贵成,杨伟松,汪洁)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为116.8亿元、138.3亿元、161.5亿元，归母净利润分别为5.2亿元、7.6亿元、10.0亿元，对应PE分别为32x、22x、17x，维持“买入”评级。

●2025-11-19 阿特斯：CSIQ披露25Q4及26年展望，CSIQ在手订单充沛、26年储能出货翻倍(东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑到全球光伏需求恢复节奏不及预期、公司短期盈利能力承压，我们下调25年盈利预测，我们预计25年归母净利润为15.0亿元(25年前值为22.8亿元)；考虑到公司储能与组件业务产能逐步释放，上调26-27年盈利预测，我们预计26-27年归母净利润为32.4/42.7亿元(26-27年前值为31.6/38.8亿元)；同比-33%/+115%/+32%，对应当前PE为46/21/16倍，基于公司清晰的产能扩张规划、储能业务的高速成长及中长期盈利弹性，维持“买入”评级。

●2025-11-19 海力风电：25Q3盈利环比持平，深远海+海外助力后续增长(华安证券 张志邦,王璐)

●我们预计公司2025/2026/2027年实现收入53.1/76.2/98.7亿元，同比+291.8%/43.5%/29.7%，预计实现归母净利润8.1/10.7/13.2亿元，同比+1118.9%/33.3%/23.2%，对应当下23/18/14倍市盈率，维持“买入”评级。

●2025-11-19 凯迪股份：汇兑损失等因素影响公司盈利，入股辉星动力及墨的智能加速人形机器人产业布局(华鑫证券 林子健,尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为14.0/15.6/17.5亿元，归母净利润分别为0.5/0.9/1.2亿元，当前股价对应PE分别为120.9/73.8/54.3。公司技术实力雄厚，且积极布局新型减速器及机器人关节，后续有望在市场端有所突破，维持“买入”投资评级。

●2025-11-18 东方电缆：25Q3高毛利海缆出货增长，带动季度业绩提升(华安证券 张志邦,王璐)

●我们预计公司2025/2026/2027年实现收入120.1/137.1/143.1亿元，同比+32.0%/+14.2%/+4.4%，预计实现归母净利润15.5/20.0/22.5亿元，同比+54.2%/+28.7%/+12.6%，对应当下27/21/18倍市盈率，维持“增持”评级。

●2025-11-18 凯迪股份：深耕线性驱动行业，机器人领域有望实现突破(招商证券 游家训,梁旭)

●公司线性控制系统行业积淀深厚，并围现有业务延伸机器人领域，后续有望在市场端有所突破。公司报表比较健康扎实、有后劲，而培育的机器人业务面临较好市场机遇，我们比较看好公司长期发展前景，首次覆盖，给予“增持”投资评级。